RESULTADO DE LA SUBASTA DE OBLIGACIONES Y BONOS DEL ESTADO CELEBRADA EL 20 DE MARZO DE 2014 - BOE DEL 04-04-2014

SUBASTA DE LIQUIDEZ- MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD - CELEBRACIÓN SUBASTA 31 MARZO 2014

RIESGOS - AGENCIAS DE RATING - CALIDAD CREDITICIA - RIESGO - IMPAGO

El rating es la calificación que se otorga a los emisores en función de su calidad crediticia. El más elevado corresponde, por lo general, a los estados y aquellos organismos a los que el Estado avala sus emisiones. Las grandes compañías, en función de su volumen y buen nombre suelen también recibir calificaciones altas.

La calificación más bajas, se otorgan a aquellas emisiones de mayor riesgo, es decir, las efectuadas por emisores a los que se les imputa mayor riesgo de impago. Se suelen denominar bonos de alta rentabilidad (high yield) aquellos que son emitidos por emisores de baja calificación.

La importancia de estas calificaciones es que a mayor riesgo obligan al emisor a efectuar sus emisiones con un tipo de interés más elevado, es decir, una mayor remuneración para el inversor.

Estos suele medirse en términos de referencia con los bonos de la Deuda Pública, de forma que la diferencia respecto de la rentabilidad de los bonos soberanos se llama prima de riesgo de calidad, y fluctúa en función de la percepción que tengan los inversores sobre el riesgo de las emisiones.

De ahí que en épocas de crisis o incertidumbres los inversores acuden en mayor medida a los bonos públicos, algo que se suele denominar en el argot financiero como flight to quality, huida hacia la calidad o hacia un menor riesgo.

Las agencias de rating especializadas de más notoriedad son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch. Su sistema de clasificación es alfabético con añadidos numéricos. La máxima calificación de un bono para Moody’s es Aaa, para Standard&Poor’s (S&P) es AAA. La calificación CCC ó Caa considera la emisión como muy especulativa, con grave riesgo y fuertes incertidumbres; CC sería la calificación cuando se ha interrumpido el pago del cupón por parte del emisor y DD cuando lleva impagado varios cupones.

Fuente:  bmerf  inversor particular

SUBASTAS ORDINARIAS DE DEUDA DEL ESTADO PARA 2014

Fuente: Tesoro Público

AIAF MERCADO DE RENTA FIJA

ANTES DE INVESTIR: SE TEN DÚBIDAS, PREGUNTE

Todo investidor ha de empezar polo básico. Antes de decidir sobre como investir o seu diñeiro, identifique as súas necesidades e obxectivos financeiros principais. Axude á empresa de investimento a comprender o que quere investir e cal é a  situación financeira e a súa experiencia e coñecementos dos produtos e mercados financeiros. Independentemente do diñeiro que teña, o importante é que coñeza as súas oportunidades e os seus dereitos. E recorde sempre: se ten dúbidas, pregunte.

COSTITUCIÓN ESPAÑOLA DE 1978 - MODIFICACIÓN ARTÍCULO 135

06 de diciembre de cada año. Fiesta en España, día de la Constitución de 1978. Desafortunadamente en 2011 ha sido cambiado el artículo 135 por el último y nefasto Gobierno Zapatero, con los apoyos de la oposición, ahora en el Gobierno. Un despropósito.

Se trata de responder a las exigencias de los poderes financieros. La deuda y los intereses son prioridad absoluta antes que cualquier gasto o necesidad básica de los ciudadanos españoles.

Los poderosos, los especuladores, los mercados y el gran capital a través del Banco Central Europeo han impuesto, sí o sí, una reforma exprés  dinamitando el interés general de las sociedad española, los derechos sociales, el estado del bienestar y gran parte de los servicios públicos. Primero el poder financiero y si sobra algo para el ciudadano. En el punto 3 se cita expresamente “prioridad absoluta".

El artículo 135 de la Constitución Española después de la Reforma  de 27 de septiembre de 2011:

"1. Todas las Administraciones Públicas adecuarán sus actuaciones al principio de estabilidad presupuestaria.

 2. El Estado y las Comunidades Autónomas no podrán incurrir en un déficit estructural que supere los márgenes establecidos, en su caso, por la Unión Europea para sus Estados Miembros.

 Una Ley Orgánica fijará el déficit estructural máximo permitido al Estado y a las Comunidades Autónomas, en relación con su producto interior bruto. Las Entidades Locales deberán presentar equilibrio presupuestario.

 3. El Estado y las Comunidades Autónomas habrán de estar autorizados por Ley para emitir deuda pública o contraer crédito. Los créditos para satisfacer los intereses y el capital de la deuda pública de las Administraciones se entenderán siempre incluidos en el estado de gastos de sus presupuestos y su pago gozará de prioridad absoluta. Estos créditos no podrán ser objeto de enmienda o modificación, mientras se ajusten a las condiciones de la Ley de emisión.

 El volumen de deuda pública del conjunto de las Administraciones Públicas en relación al producto interior bruto del Estado no podrá superar el valor de referencia establecido en el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea.

 4. Los límites de déficit estructural y de volumen de deuda pública sólo podrán superarse en caso de catástrofes naturales, recesión económica o situaciones de emergencia extraordinaria que escapen al control del Estado y perjudiquen considerablemente la situación financiera o la sostenibilidad económica o social del Estado, apreciadas por la mayoría absoluta de los miembros del Congreso de los Diputados.

 5. Una Ley Orgánica desarrollará los principios a que se refiere este artículo, así como la participación, en los procedimientos respectivos, de los órganos de coordinación institucional entre las Administraciones Públicas en materia de política fiscal y financiera. En todo caso, regulará:

 a) La distribución de los límites de déficit y de deuda entre las distintas Administraciones Públicas, los supuestos excepcionales de superación de los mismos y la forma y plazo de corrección de las desviaciones que sobre uno y otro pudieran producirse.

 b) La metodología y el procedimiento para el cálculo del déficit estructural.  c) La responsabilidad de cada Administración Pública en caso de incumplimiento de los objetivos de estabilidad presupuestaria.

 6. Las Comunidades Autónomas, de acuerdo con sus respectivos Estatutos y dentro de los límites a que se refiere este artículo, adoptarán las disposiciones que procedan para la aplicación efectiva del principio de estabilidad en sus normas y decisiones presupuestarias.

Disposición adicional única

 1. La Ley Orgánica prevista en el artículo 135 de la Constitución Española deberá estar aprobada antes de 30 de junio de 2012.

 2. Dicha ley contemplará los mecanismos que permitan el cumplimiento del límite de deuda a que se refiere el artículo 135.3.

 3. Los límites de déficit estructural establecidos en el 135.2 de la Constitución Española entrarán en vigor a partir de 2020.

Disposición final única

 La presente reforma del artículo 135 de la Constitución Española entrará en vigor el mismo día de la publicación de su texto oficial en el Boletín Oficial del Estado. Se publicará también en las demás lenguas de España". 

EL BCE MANTIENE LOS TIPOS DE INTERÉS. MARIO DRAGHI DICE QUE ESTÁ PREPARADO PARA ACTUAR

En la reunión de hoy del Consejo de Gobierno del BCE ha decidido que el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés aplicables a la facilidad marginal de crédito y a la facilidad de depósito se mantendrá sin variación en el 0,25%, 0,75% y 0,00% respectivamente. (Fuente: BCE)

Fráncfort, el 05 de diciembre 2013. Mario Draghi, presidente del BCE

Señoras y señores, estoy muy contento de darle la bienvenida a nuestra conferencia de prensa. Ahora voy a informar sobre los resultados de la reunión de hoy del Consejo de Gobierno, que también estuvo presente el Vicepresidente de la Comisión, el Sr. Rehn.

Sobre la base de su análisis económico y monetario periódico, decidimos mantener los tipos de interés oficiales del BCE sin cambios. Información y análisis Incoming han confirmado nuestras decisiones de evaluación y de política monetaria del mes pasado. Se espera que las presiones de precios subyacentes en la zona del euro continúen siendo moderadas en el mediano plazo. De acuerdo con este cuadro, la evolución monetaria y de crédito sigue siendo tenue. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación para la zona del euro a medio y largo plazo siguen firmemente ancladas en línea con nuestro objetivo de mantener la inflación en tasas inferiores, aunque próximas, al 2%. Tal constelación sugiere que podemos experimentar un prolongado período de baja inflación, para ser seguido por un movimiento gradual al alza hacia tasas de inflación inferiores, aunque próximas, al 2% después. Nuestra postura de la política monetaria seguirá siendo acomodaticia durante el tiempo que sea necesario, y por lo tanto se seguirá ayudando a la recuperación gradual de la economía en la zona euro. En este contexto, el Consejo de Gobierno ha confirmado su orientación hacia delante que sigue esperando que los tipos de interés oficiales del BCE se mantengan en los niveles actuales o más bajos durante un período prolongado de tiempo. Esta expectativa sigue basándose en una perspectiva global moderado de la inflación que se extiende en el mediano plazo, dada la debilidad de base amplia de la economía y la dinámica monetaria tenues. Con respecto a las condiciones del mercado monetario y su potencial impacto en nuestra postura de política monetaria, estamos monitoreando de cerca los acontecimientos y estamos dispuestos a considerar todos los instrumentos disponibles.

Permítanme explicar nuestra evaluación con mayor detalle, a partir del análisis económico. Tras una subida del 0,3% en el segundo trimestre de 2013, el PIB real de la zona del euro aumentó un 0,1%, en tasa intertrimestral, en el tercer trimestre. La evolución de los indicadores de confianza basados ​​en encuestas hasta noviembre son consistentes con una tasa de crecimiento positiva también en el cuarto trimestre del año. De cara a 2014 y 2015, se espera que la producción se recuperará a un ritmo más lento, debido en particular a una cierta mejora de la demanda interna apoyada por la orientación de la política monetaria acomodaticia. La actividad económica de la zona euro debería, además, beneficiarse de un fortalecimiento gradual de la demanda de exportaciones. Además, las mejoras generales en los mercados financieros se veían desde el año pasado parecen estar trabajando su camino a través de la economía real, como si el progreso logrado en la consolidación fiscal. Además, los ingresos reales se han beneficiado recientemente de la menor inflación de los precios de la energía. Al mismo tiempo, el desempleo en la zona del euro sigue siendo alta, y los ajustes del balance necesario en el público y el sector privado seguirá pesando sobre la actividad económica.

Esta evaluación también se refleja en los 12 2013 proyecciones macroeconómicas del Eurosistema para la zona del euro, que prevén el PIB real anual de la disminución de un 0,4% en 2013, antes de aumentar un 1,1% en 2014 y 1,5% en 2015. En comparación con las de septiembre de 2013 del BCE proyecciones macroeconómicas de la proyección de crecimiento del PIB real para 2013 no se ha modificado y se ha revisado al alza en 0,1 puntos porcentuales para 2014.

Los riesgos para las perspectivas económicas de la zona del euro son evaluados para estar en el lado negativo. La evolución de los mercados monetarios y financieros condiciones globales e incertidumbres relacionadas pueden tener el potencial de afectar negativamente a las condiciones económicas. Otros riesgos a la baja son los precios más altos de las materias primas, más débil de lo esperado de la demanda interna y el crecimiento de las exportaciones y la aplicación lenta o insuficiente de las reformas estructurales en los países de la zona euro.

De acuerdo con la estimación preliminar de Eurostat, la zona del euro la inflación medida por el IAPC se incrementó en noviembre de 2013 hasta el 0,9%, desde el 0,7% en octubre. El aumento fue ampliamente como se esperaba y se refleja, en particular, un efecto de base al alza de los precios de la energía y los servicios de mayor inflación de precios. Sobre la base de los precios vigentes de futuros de energía, se espera que las tasas anuales de inflación se mantenga en torno a los niveles actuales en los próximos meses. En el mediano plazo, se espera que las presiones de precios subyacentes en la zona del euro siga siendo moderada. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación para la zona del euro a medio y largo plazo siguen firmemente ancladas en línea con nuestro objetivo de mantener la inflación en tasas inferiores, aunque próximas, al 2%.

En términos generales en línea con esta evaluación, los 12 2013 proyecciones macroeconómicas del Eurosistema para la zona del euro prevén inflación IPCA anual en el 1,4% en 2013, al 1,1% en 2014 y al 1,3% en 2015. En comparación con los 09 2013 BCE proyecciones macroeconómicas de la proyección de la inflación para 2013 se ha revisado a la baja en 0,1 puntos porcentuales y para 2014 se ha revisado a la baja en 0,2 puntos porcentuales.

Los riesgos para las perspectivas de evolución de los precios se ve que ser equilibrado en términos generales en el mediano plazo. Los riesgos al alza se refieren al aumento de los precios de los productos básicos y más fuerte que el aumento previsto de los precios administrados y los impuestos indirectos, mientras que los riesgos a la baja se derivan de la actividad económica más débil de lo esperado.

En cuanto a las proyecciones macroeconómicas de los expertos, permítanme informarles que el Consejo de Gobierno ha decidido publicar más detalles a partir de diciembre de 2013. Usted recibirá este material hoy después de la conferencia de prensa.

En cuanto al análisis monetario, los datos de octubre confirman la evaluación de débil crecimiento subyacente de dinero en sentido amplio (M3) y el crédito. El crecimiento interanual de M3 se moderó hasta el 1,4% en octubre, desde el 2,0% en septiembre. Esta moderación se relaciona en parte con un efecto de base. El crecimiento interanual de M1 se mantuvo fuerte en el 6,6%, lo que refleja una preferencia por la liquidez, a pesar de que estaba por debajo del máximo del 8,7% observado en abril. Entrada neta de capitales en la zona del euro siguen siendo el factor principal el apoyo al crecimiento interanual de M3, mientras que la tasa de variación interanual de los préstamos al sector privado se mantuvo débil. La tasa de crecimiento interanual de los préstamos a los hogares (ajustada de ventas y titulizaciones de préstamos) se situó en el 0,3% en octubre, prácticamente sin cambios desde el inicio del año. La tasa de variación interanual de los préstamos a las sociedades no financieras (ajustada de ventas y titulizaciones de préstamos) fue de -2,9% en octubre, después de -2,8% en septiembre y -2,9% en agosto. En general, la dinámica de los préstamos débiles de las sociedades no financieras continúan reflejando su relación quedado con el ciclo económico, riesgo de crédito y el ajuste permanente de los balances del sector financiero y no financiero.

Desde el verano de 2012 un progreso sustancial se ha hecho para mejorar la situación de la financiación de los bancos. Con el fin de garantizar una adecuada transmisión de la política monetaria a las condiciones de financiación en los países de la zona euro, es esencial que la fragmentación de los mercados de crédito de la zona euro se reduce aún más y que la capacidad de resistencia de los bancos se fortalece cuando sea necesario. Evaluación integral del BCE antes de adoptar su papel de supervisión en el marco del mecanismo de supervisión única seguirá apoyando este proceso de creación de confianza. Se mejorará la calidad de la información disponible sobre la situación de los bancos y el resultado en la identificación e implementación de las acciones correctivas necesarias. Pasos más decisivos para establecer una unión bancaria ayudarán a restaurar la confianza en el sistema financiero.

En síntesis, el análisis económico indica que podemos experimentar un prolongado período de baja inflación, para ser seguido por un movimiento gradual al alza hacia tasas de inflación inferiores, aunque próximas, al 2% después. Una verificación cruzada con las señales procedentes del análisis monetario confirma esta foto.

En cuanto a las políticas fiscales, el Consejo de Gobierno acoge favorablemente la evaluación de la Comisión Europea de los 2.014 proyectos de planes presupuestarios que se presentaron en octubre por primera vez en la normativa "de dos componentes". Este nuevo ejercicio de la vigilancia tiene que ser plenamente eficaz. Con el fin de poner altos ratios de deuda pública en una senda decreciente, los gobiernos no deben desentrañar sus esfuerzos para reducir el déficit y mantener el ajuste fiscal en el mediano plazo. En particular, las medidas de consolidación deben ser favorable al crecimiento y tener una perspectiva de mediano plazo, con el fin tanto de mejorar los servicios públicos y reducir al mínimo los efectos distorsionadores de los impuestos. Al mismo tiempo, existe la necesidad de seguir adelante con las reformas de productos y del mercado laboral, con el fin de mejorar la competitividad, aumentar el potencial de crecimiento, generar oportunidades de empleo y fomentar la capacidad de adaptación de nuestras economías. (Fuente BCE)

RENTABILIDAD DE LA ÚLTIMA SUBASTA DE DEUDA PÚBLICA

Letras a 3 meses 0,294%

Letras a 6 meses 0,494%

Letras a 9 meses 0,682%

Letras a 12 meses 0,678%

Bonos a 2 años 1,903%

Bonos a 3 años 2,064%

Bonos a 5 años 2,871%

Obligaciones a 10 años 4,164%

RENTA FIJA

USD/JPY 01-11-2013 FITCH MANTIENE LA CALIFICACIÓN DE LA DEUDA ESPAÑOLA

Usd/Jpy 01/11/2013

Viernes, 01 de noviembre de 2013

El Dólar americano subió frente al Yen japonés; se cumplieron las perspectivas de tendencia alcista y los toros ganaron la partida en la sesión europea. A las  19:36 horas este par cotizaba a 98,75. El mínimo de la jornada  fue de 97,80 y el máximo, a la espera del cierre de la semana, alcanzó los 98,84. Para la próxima semana posiblemente veamos un retroceso  hasta los 97,44 como soporte a tener en cuenta. Es una opinión, nunca recomendación.

En relación con España, Fitch mantiene la calificación de la deuda española en BBB cambiando la perspectiva de negativa a estable. Esta mejora es como consecuencia de los durísimos ajustes, en el mercado laboral, en el sector financiero y en las pensiones. Noticia facilitada por la Agencia Efe.

Tanto sacrifico para tan poca calificación. Y la recuperación económica no está y de momento, tampoco se le espera.

Feliz fin de semana.

FED Y POLÍTICA DE ESTÍMULOS HASTA CUANDO

On September 18, the Fed decided not to touch its monetary policy, a somewhat controversial decision because the messages sent were divergent with his performance. Possibly the Federal Reserve's credibility is in question, in previous meetings hinted that debt purchases would be reduced gradually. Market participants were shocked when Bernanke announced that everything was the same, no change in the volume of purchases. In future monetary policy decisions possibly potential problem of credibility and the actors involved in the market have reason to doubt the Fed, which would result in increased interest rates. And is that markets discount it all. Maintain long stimuli could generate in the future, a bubble on assets. Macro data are good with short-term growth close to 2% and better long-term prospects with inflation below 2%.

El 18 de septiembre la Fed decidía no tocar su política monetaria; una decisión un tanto controvertida porque los mensajes enviados eran divergentes con su actuación. Posiblemente la credibilidad de la Reserva Federal esté en entredicho; en reuniones anteriores se dejaba entrever que las compras de deuda se reducirían poco a poco. Los actores del mercado quedaron estupefactos cuando Bernanke anunciaba que todo seguía igual, sin cambios en el volumen de compras. En futuras decisiones de política monetaria posiblemente exista un riesgo potencial de credibilidad y los actores que intervienen en el mercado tengan motivos para dudar de la Fed,  lo que se traduciría en aumentos de los tipos de interés. Y es que los mercados lo descuentan todo. Mantener los estímulos durante mucho tiempo podría generar en un futuro, una  burbuja sobre los activos. Los datos macro son buenos con crecimientos en el corto plazo cercanos al 2% y con perspectivas mejores a largo plazo con una inflación inferior al 2%.