MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD - DEUDA DEL ESTADO

Resolución de 10 de abril de 2015, de la Secretaría General del Tesoro y Política Financiera, por la que se disponen determinadas emisiones de Bonos y Obligaciones del Estado en el mes de abril de 2015 y seconvocan las correspondientes subastas.(Pinchar en enlace)

BANCO CENTRAL EUROPEO - DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA - SE MANTIENEN LOS TIPOS DE INTERÉS - LAS PALABRAS DE DRAGHI PROVOCA LA SUBIDA DEL EURO Y LOS BONOS BAJAN LOS ÍNDICES

04 de diciembre 2014 - Decisiones de política monetaria del BCE

En la reunión de hoy del Consejo de Gobierno del BCE decidió que el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés aplicables a la facilidad marginal de crédito ya la facilidad de depósito se mantendrán sin variación en el 0,05%, 0,30% y -0,20% respectivamente.

Mareando la perdiz.  El señor Draghi dijo hoy que el Consejo de Gobierno decidirá si las  políticas que se están aplicando son suficientes para elevar la inflación, consciente que la actual cotización del petróleo  será un hándicap para aproximarse al objetivo. El italiano sabe que es necesario hacer “algo más”. Queda para principios de 2015 la decisión sobre la aplicación de nuevos estímulos. Alemania es la que marca el ritmo.

El mercado suele reaccionar, a los anuncios del Presidente, con alzas generalizadas en los mercados europeos. Hoy no ha sido así; se esperaba más en la comparecencia de hoy.

El rojo predomina en todos los índices, los futuros también  se apuntaron a este color y la deuda soberana, ante la ausencia de un discurso inequívoco de compra de deuda pública, en el  mercado secundario  estos títulos son más atractivos. Las obligaciones españolas a diez años pasó del 1,85% a guarismos de casi el 1,90%. Alemania sigue poniendo chinitas en este arduo camino hacia la recuperación.

El Euro, con la necesidad de depreciarse, ocurrió todo lo contrario y en estos momentos cotiza a 1,2439 dólares usa. Las noticias que llegaron de Fráncfort han decepcionado de manera generalizada.

Os dejo la declaración introductoria a la conferencia de prensa del señor Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo:

“Señoras y señores, el Vice-Presidente y yo estamos muy contentos de darle la bienvenida a la primera conferencia de prensa en la nueva sede. Ahora vamos a informar sobre el resultado de la reunión de hoy del Consejo de Gobierno, que también estuvo presente el Vicepresidente de la Comisión, el señor Dombrovskis.

En base a los análisis económicos y monetario periódico, y en línea con nuestra orientación hacia delante, decidimos mantener los tipos de interés oficiales del BCE sin cambios. En cuanto a nuestras medidas de política monetaria no convencionales, hemos iniciado la compra de cédulas y bonos de titulización. Estos programas de compra tendrán una duración de al menos dos años. La próxima semana, vamos a realizar la segunda operación de financiación a más largo plazo dirigida, para ser seguido por seis operaciones más hasta junio de 2016. En conjunto, nuestras medidas tendrán un impacto considerable en nuestro balance general, que está destinado a avanzar hacia las dimensiones que tenía a principios de 2012.

En los próximos meses, nuestras medidas facilitarán aún más la posición de la política monetaria en términos más generales, el apoyo a nuestra orientación hacia adelante sobre los tipos de interés oficiales del BCE y reforzar el hecho de que no son importantes y crecientes diferencias en el ciclo de política monetaria entre las principales economías avanzadas. Sin embargo, las previsiones macroeconómicas última zona del euro indican una menor inflación, acompañado por un menor crecimiento del PIB real y de la evolución monetaria tenue

En este contexto, a principios del próximo año, el Consejo de Administración volverá a evaluar el estímulo monetario alcanzado, la expansión del balance de situación y las perspectivas de evolución de los precios. También vamos a evaluar el impacto más amplio de la evolución reciente del precio del petróleo sobre las tendencias de inflación a medio plazo en la zona del euro. En caso de que sea necesario además abordar los riesgos de demasiado prolongado un período de baja inflación, el Consejo de Gobierno sigue siendo unánime en su compromiso con el uso de instrumentos no convencionales adicionales dentro de su mandato. Esto implicaría alterar a principios del año siguiente, el tamaño, el ritmo y la composición de nuestras medidas. En respuesta a la petición del Consejo de Gobierno, el personal del BCE y de los comités pertinentes del Eurosistema han intensificado los preparativos técnicos para nuevas medidas, que podrían, si es necesario, ser implementadas de manera oportuna. Todas nuestras medidas de política monetaria están orientadas a que se basa el firme anclaje de las expectativas de inflación a medio y largo plazo, en línea con nuestro objetivo de lograr tasas de inflación inferiores, aunque próximas, al 2%, y contribuyen a un retorno de las tasas de inflación hacia ese nivel”.

Permítanme explicar nuestra evaluación en mayor detalle, comenzando con el análisis económico. El PIB real de la zona euro aumentó un 0,2%, en tasa intertrimestral, en el tercer trimestre de este año. Esto estaba en línea con las indicaciones anteriores de un debilitamiento en el ritmo de crecimiento de la zona euro, lo que lleva a una revisión a la baja de las perspectivas de la zona del euro el crecimiento del PIB real en las previsiones más recientes. Los últimos datos y estudiar la evidencia hasta noviembre confirman esta imagen de un perfil de crecimiento más débil en los próximos meses. Al mismo tiempo, las perspectivas de una recuperación económica modesta permanece en su lugar. Por un lado, la demanda interna debe ser apoyada por nuestras medidas de política monetaria, las mejoras continuas en las condiciones financieras, los progresos realizados en la consolidación y las reformas estructurales fiscales y precios de la energía significativamente más bajos de apoyo a la renta real disponible. Por otra parte, la demanda de las exportaciones debería beneficiarse de la recuperación mundial. Por otra parte, es probable que continúe a ser atenuados por el alto desempleo, la capacidad no utilizada considerable, y los ajustes del balance necesarias en los sectores público y privado de la recuperación.

Estos elementos se reflejan en los 12 2014 los expertos del Eurosistema proyecciones macroeconómicas para la zona del euro, que prevén el PIB real anual de aumento de un 0,8% en 2014, 1,0% en 2015 y 1,5% en 2016. En comparación con el 09 2014 los expertos del BCE Proyecciones macroeconómicas, la proyecciones de crecimiento del PIB real se han revisado sustancialmente a la baja. Se hicieron revisiones a la baja de las proyecciones de la demanda interna y las exportaciones netas.

Los riesgos para las perspectivas económicas de la zona del euro son a la baja. En particular, el débil ritmo de crecimiento zona euro, junto a los riesgos geopolíticos de altura, tiene el potencial de amortiguar la confianza y la inversión privada, especialmente. Además, los avances insuficientes en las reformas estructurales en países de la zona euro constituyen un riesgo a la baja para las perspectivas económicas.

De acuerdo con la estimación preliminar de Eurostat, la zona del euro la inflación medida por el IAPC fue del 0,3% en noviembre de 2014, después de un 0,4% en octubre. En comparación con el mes anterior, lo que refleja principalmente una caída más fuerte en la inflación de precios de la energía y un aumento anual de algo más baja en los precios de los servicios. Teniendo en cuenta el actual entorno de muy bajas tasas de inflación, será importante evaluar el impacto más amplio de la evolución de los precios del petróleo recientes sobre las tendencias de inflación a medio plazo y para evitar efectos secundarios en las expectativas de inflación y de formación de los salarios.

En el contexto de la evolución reciente del precio del petróleo, es fundamental recordar que las previsiones y proyecciones se basan en supuestos técnicos, especialmente para los precios del petróleo y los tipos de cambio. Sobre la base de la información disponible a mediados de noviembre, en el momento de los 12 2014 los expertos del Eurosistema proyecciones macroeconómicas para la zona del euro se finalizaron, se previó la inflación IPCA anual hasta llegar a 0,5% en 2014, 0,7% en 2015 y 1,3% en 2016. En comparación con los 09 2014 los expertos del BCE Proyecciones macroeconómicas, que se han revisado significativamente a la baja. Estas revisiones reflejan los precios del petróleo más bajos, principalmente en términos de euros y el impacto de la perspectiva revisada a la baja para el crecimiento, pero que todavía no incorporan la caída de los precios del petróleo en las últimas semanas después de la fecha de corte para las proyecciones. En los próximos meses, las tasas de inflación anuales del IPCA podrían experiencia renovada movimientos a la baja, dado el reciente nuevo descenso de los precios del petróleo.

El Consejo de Gobierno seguirá vigilando de cerca los riesgos para las perspectivas de evolución de los precios en el medio plazo. En este contexto, nos centraremos en particular sobre las posibles repercusiones de la dinámica de crecimiento humedecidas, desarrollos geopolíticos, tipo de cambio y evolución de los precios de la energía, y el paso a través de nuestras medidas de política monetaria. Vamos a ser particularmente vigilantes en cuanto al impacto más amplio de la evolución reciente del precio del petróleo sobre las tendencias de inflación a medio plazo en la zona del euro.

En cuanto al análisis monetario, los datos de octubre 2014 apoyan la evaluación del crecimiento subyacente moderada en dinero en sentido amplio (M3), con la tasa de crecimiento interanual se situó en el 2,5% en octubre, sin cambios desde septiembre. El crecimiento anual de M3 sigue siendo apoyada por sus componentes más líquidos, con el agregado monetario estrecho M1 creciendo a una tasa anual del 6,2% en octubre.

La tasa de variación interanual de los préstamos a las sociedades no financieras (ajustados de ventas y titulizaciones de préstamos) fue -1,6% en octubre, después de -1,8% en septiembre, mostrando una recuperación gradual de un canal de -3,2% en febrero. En promedio, durante los últimos meses, los reembolsos netos se han moderado desde los históricamente altos niveles registrados hace un año. Los préstamos a las sociedades no financieras continúa reflejando la relación quedado con el ciclo económico, riesgo de crédito, factores de la oferta de crédito y el ajuste permanente de los balances del sector financiero y no financiero. La tasa de crecimiento interanual de los préstamos a los hogares (ajustada de ventas y titulizaciones de préstamos) fue del 0,6% en octubre, después de un 0,5% en septiembre. Las medidas de política monetaria en el lugar y la finalización de la evaluación integral del BCE deben apoyar una mayor estabilización de los flujos de crédito.

En resumen, una verificación cruzada de los resultados del análisis económico con las señales procedentes del análisis monetario confirma la necesidad de vigilar de cerca los riesgos para las perspectivas de evolución de los precios en el medio plazo y que estén preparados para proporcionar aún más la política monetaria alojamiento, si es necesario.

La política monetaria se centra en mantener la estabilidad de precios a medio plazo y su postura acomodaticia contribuye a apoyar la actividad económica. Sin embargo, a fin de fortalecer las actividades de inversión, impulsar la creación de empleo y aumentar el crecimiento de la productividad, otros ámbitos políticos deben contribuir de manera decisiva. En particular, la aplicación decidida de las reformas de productos y del mercado laboral, así como las acciones para mejorar el entorno de negocios para las empresas necesitan para ganar impulso en varios países. Es crucial que las reformas estructurales aplicar de manera creíble y eficaz, ya que esto aumentará las expectativas de mayores ingresos y alentar a las empresas a aumentar la inversión hoy y adelantar la recuperación económica. Las políticas fiscales deben apoyar la recuperación económica, al tiempo que garantiza la sostenibilidad de la deuda en el cumplimiento de la estabilidad y Crecimiento, que sigue siendo el ancla de confianza. Todos los países deben utilizar el alcance disponible para una composición más favorable al crecimiento de las políticas fiscales. El Plan de Inversiones para Europa, que la Comisión Europea anunció el 26 de noviembre 2014 también apoyará la recuperación.

CIERRE DE MERCADOS - BANCO CENTRAL EUROPEO - PROYECTO CASTOR - MOCHILA HIPOTECARIA PARA LOS CONSUMIDORES DE GAS FLEXIBILIZACIÓN CUANTITATIVA (28-11-2014)

Viernes, 28 de noviembre de 2014. Cierre de mercados. 30 de noviembre de 2014 límite para pagar a los bonistas del Castor.

Un fiasco para los que utilizamos gas natural. Escal UGS es la empresa española, integrada por Acs y Enagas, por parte española, y CLP, por parte canadiense, que desarrolla el proyecto Castor. El objetivo del proyecto Castor es convertir un antiguo yacimiento marino de petróleo en un almacenamiento subterráneo de gas natural para proporcionar estabilidad y fiabilidad de suministro al sistema gasista español. Se acabaron los seísmos salvo para los españoles consumidores de gas que, sin comerlo ni beberlo, hemos suscrito una hipoteca a treinta años que nos será cobrada a través del recibo del gas. Siete millones y medio de cliente de gas recibirán una  mochila a su cargo de más de 600€ para pagar a la empresa Acs. Otro despropósito más. Socializar las pérdidas y privatizar los beneficios. De momento el proyecto Castor estará aparcado sine die.

Artículo 4 del Real Decreto-ley 13/2014, curiosamente un sábado, 4 de octubre dice:

“La sociedad ENAGÁS TRANSPORTE, S.A.U., será titular, por razón de la obligación de pago prevista en el artículo 4.2 del presente real decreto-ley, de un derecho de cobro por parte del sistema gasista, por el importe que resulte de la aplicación de los apartados siguientes, con cargo a la facturación por peajes de acceso y cánones del sistema gasista durante 30 años hasta la total satisfacción del importe correspondiente al pago estipulado en el artículo 4.2 y a la retribución financiera establecida en el apartado 3 de este artículo. El derecho de cobro se abonará con independencia de que subsista o no la hibernación de la instalación durante el plazo fijo de 30 años y comenzará abonarse a partir de la primera liquidación del sistema gasista correspondiente a la facturación mensual por peajes de acceso y cánones devengados desde el 1 de enero de 2016 y sigueeeeeeee”

Resumiendo, que los 1.350 millones de € se acabarán convirtiendo en 4,730 millones aplicando la tasa de interés anual del 4,27% anual.  Otra puñalada más a los consumidores de gas.

La justificación: si se deja caer a Escal UGS, y no se paga a Acs, antes del día 30 de noviembre de 2014, ésta no podrá pagar a sus bonistas y también al Banco Europeo de Inversiones (financiador), lo que supondría coste de imagen para la empresa de Florentino y España. No hay el mismo trato cuando se deja caer a miles de pequeñas empresas, microempresas, autónomos y familias abandonadas en la miseria con población infantil. Las empresas son Dundee Energy (34% de participación de Canadá) y Acs (66% de  participación).

Pinchar en este enlacepara ver el Real Decreto–ley 13/2014 (un sábado)

Unión Europea

La próxima reunión del Bce será el jueves, día 4 de diciembre de 2014. Mario Draghi dijo ayer que compartir una moneda, no es suficiente para atajar los males de la economía en el viejo continente. Hace falta algo más. “Las dudas sobre la viabilidad de la unión económica y monetaria sólo se eliminará completamente cuando hayamos completado en todos los ámbitos pertinentes", dijo el jefe del Banco Central Europeo, lo que viene a significar  que es necesaria una unión económica y fiscal. El gobierno alemán hace oídos sordos.

El señor Mario describe la situación: “todos hemos visto de primera mano, ya un costo considerable en términos de bienestar y empleo, cómo los temores acerca de la salida del euro y la reconversión han fragmentado nuestras economías".

Parece ser que para 2015 se irá aumentando la compra masiva de deuda soberana. El Bce deberá adoptar medidas de flexibilización cuantitativa como ya lo hicieron los bancos centrales de Japón, Inglaterra y la Reserva Federal Americana.

Saludos y buen fin de semana. Estaremos atentos a la próxima reunión del Bce.

TESORO PÚBLICO - PROTEGER AL PEQUEÑO INVERSOR - SUBASTAS CON RENTABILIDAD NEGATIVA

El Tesoro Público ha introducido modificaciones normativas para proteger al pequeño inversor frente a la posibilidad de que los valores a más corto plazo lleguen a tipos de interés por debajo de cero en subastas. Actualmente esos valores del Tesoro se están acercando a la rentabilidad nula en los mercados monetarios.

Las peticiones de Letras que se realicen en modalidad de suscripción no competitiva se declararán no presentadas si la rentabilidad es negativa. 

RESULTADO DE LA SUBASTA DE OBLIGACIONES Y BONOS DEL ESTADO CELEBRADA EL 20 DE MARZO DE 2014 - BOE DEL 04-04-2014

RIESGOS - AGENCIAS DE RATING - CALIDAD CREDITICIA - RIESGO - IMPAGO

El rating es la calificación que se otorga a los emisores en función de su calidad crediticia. El más elevado corresponde, por lo general, a los estados y aquellos organismos a los que el Estado avala sus emisiones. Las grandes compañías, en función de su volumen y buen nombre suelen también recibir calificaciones altas.

La calificación más bajas, se otorgan a aquellas emisiones de mayor riesgo, es decir, las efectuadas por emisores a los que se les imputa mayor riesgo de impago. Se suelen denominar bonos de alta rentabilidad (high yield) aquellos que son emitidos por emisores de baja calificación.

La importancia de estas calificaciones es que a mayor riesgo obligan al emisor a efectuar sus emisiones con un tipo de interés más elevado, es decir, una mayor remuneración para el inversor.

Estos suele medirse en términos de referencia con los bonos de la Deuda Pública, de forma que la diferencia respecto de la rentabilidad de los bonos soberanos se llama prima de riesgo de calidad, y fluctúa en función de la percepción que tengan los inversores sobre el riesgo de las emisiones.

De ahí que en épocas de crisis o incertidumbres los inversores acuden en mayor medida a los bonos públicos, algo que se suele denominar en el argot financiero como flight to quality, huida hacia la calidad o hacia un menor riesgo.

Las agencias de rating especializadas de más notoriedad son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch. Su sistema de clasificación es alfabético con añadidos numéricos. La máxima calificación de un bono para Moody’s es Aaa, para Standard&Poor’s (S&P) es AAA. La calificación CCC ó Caa considera la emisión como muy especulativa, con grave riesgo y fuertes incertidumbres; CC sería la calificación cuando se ha interrumpido el pago del cupón por parte del emisor y DD cuando lleva impagado varios cupones.

Fuente:  bmerf  inversor particular

SUBASTAS ORDINARIAS DE DEUDA DEL ESTADO PARA 2014

Fuente: Tesoro Público

COSTITUCIÓN ESPAÑOLA DE 1978 - MODIFICACIÓN ARTÍCULO 135

06 de diciembre de cada año. Fiesta en España, día de la Constitución de 1978. Desafortunadamente en 2011 ha sido cambiado el artículo 135 por el último y nefasto Gobierno Zapatero, con los apoyos de la oposición, ahora en el Gobierno. Un despropósito.

Se trata de responder a las exigencias de los poderes financieros. La deuda y los intereses son prioridad absoluta antes que cualquier gasto o necesidad básica de los ciudadanos españoles.

Los poderosos, los especuladores, los mercados y el gran capital a través del Banco Central Europeo han impuesto, sí o sí, una reforma exprés  dinamitando el interés general de las sociedad española, los derechos sociales, el estado del bienestar y gran parte de los servicios públicos. Primero el poder financiero y si sobra algo para el ciudadano. En el punto 3 se cita expresamente “prioridad absoluta".

El artículo 135 de la Constitución Española después de la Reforma  de 27 de septiembre de 2011:

"1. Todas las Administraciones Públicas adecuarán sus actuaciones al principio de estabilidad presupuestaria.

 2. El Estado y las Comunidades Autónomas no podrán incurrir en un déficit estructural que supere los márgenes establecidos, en su caso, por la Unión Europea para sus Estados Miembros.

 Una Ley Orgánica fijará el déficit estructural máximo permitido al Estado y a las Comunidades Autónomas, en relación con su producto interior bruto. Las Entidades Locales deberán presentar equilibrio presupuestario.

 3. El Estado y las Comunidades Autónomas habrán de estar autorizados por Ley para emitir deuda pública o contraer crédito. Los créditos para satisfacer los intereses y el capital de la deuda pública de las Administraciones se entenderán siempre incluidos en el estado de gastos de sus presupuestos y su pago gozará de prioridad absoluta. Estos créditos no podrán ser objeto de enmienda o modificación, mientras se ajusten a las condiciones de la Ley de emisión.

 El volumen de deuda pública del conjunto de las Administraciones Públicas en relación al producto interior bruto del Estado no podrá superar el valor de referencia establecido en el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea.

 4. Los límites de déficit estructural y de volumen de deuda pública sólo podrán superarse en caso de catástrofes naturales, recesión económica o situaciones de emergencia extraordinaria que escapen al control del Estado y perjudiquen considerablemente la situación financiera o la sostenibilidad económica o social del Estado, apreciadas por la mayoría absoluta de los miembros del Congreso de los Diputados.

 5. Una Ley Orgánica desarrollará los principios a que se refiere este artículo, así como la participación, en los procedimientos respectivos, de los órganos de coordinación institucional entre las Administraciones Públicas en materia de política fiscal y financiera. En todo caso, regulará:

 a) La distribución de los límites de déficit y de deuda entre las distintas Administraciones Públicas, los supuestos excepcionales de superación de los mismos y la forma y plazo de corrección de las desviaciones que sobre uno y otro pudieran producirse.

 b) La metodología y el procedimiento para el cálculo del déficit estructural.  c) La responsabilidad de cada Administración Pública en caso de incumplimiento de los objetivos de estabilidad presupuestaria.

 6. Las Comunidades Autónomas, de acuerdo con sus respectivos Estatutos y dentro de los límites a que se refiere este artículo, adoptarán las disposiciones que procedan para la aplicación efectiva del principio de estabilidad en sus normas y decisiones presupuestarias.

Disposición adicional única

 1. La Ley Orgánica prevista en el artículo 135 de la Constitución Española deberá estar aprobada antes de 30 de junio de 2012.

 2. Dicha ley contemplará los mecanismos que permitan el cumplimiento del límite de deuda a que se refiere el artículo 135.3.

 3. Los límites de déficit estructural establecidos en el 135.2 de la Constitución Española entrarán en vigor a partir de 2020.

Disposición final única

 La presente reforma del artículo 135 de la Constitución Española entrará en vigor el mismo día de la publicación de su texto oficial en el Boletín Oficial del Estado. Se publicará también en las demás lenguas de España". 

RENTABILIDAD DE LA ÚLTIMA SUBASTA DE DEUDA PÚBLICA

Letras a 3 meses 0,294%

Letras a 6 meses 0,494%

Letras a 9 meses 0,682%

Letras a 12 meses 0,678%

Bonos a 2 años 1,903%

Bonos a 3 años 2,064%

Bonos a 5 años 2,871%

Obligaciones a 10 años 4,164%

DEUDA PÚBLICA COMUNIDAD AUTÓNOMA GALICIA

El Consejo de Ministros ha autorizado el 31 de octubre de 2013 a la Comunidad Autónoma de Galicia a formalizar préstamos a largo plazo en moneda distinta del euro y emitir deuda pública por un importe máximo de 257.588.000 euros.

Estas operaciones de endeudamiento se autorizan con la finalidad de financiar el déficit presupuestario del ejercicio 2013 de dicha comunidad autónoma acordado en la reunión del Consejo de Política Fiscal y Financiera del pasado 31 de julio.

Las Comunidades Autónomas precisarán autorización del Estado para la realización de operaciones de crédito público y de préstamos en el exterior (LOFCA).

RENTA FIJA

CONCLUSIONES DE LA CRISIS

Las crisis económicas siempre tienen que ver con  desajustes estructurales en la economía global. Crisis alimentaria, altos precios de las materias primas, tendencia al alza en las cotizaciones de las energías, la recesión económica por un menor consumo, elevadas tasas de inflación, el derrumbe agónico del mercado hipotecario, la desconfianza de los mercados, un deterioro progresivo de las instituciones públicas y la pérdida de credibilidad en las instituciones, además de la voracidad de las corrientes neoliberales. Deroche a troche y a moche. No ahorramos para las vacas flacas cuando crecíamos. De festín en festín, consolidando la banca de inversión y especulativa frente a la banca tradicional.

Un desorden absoluto de las cuentas públicas, gasto desmedido sin objetivos. El exceso de oferta en el mercado inmobiliario provocó la “burbuja” de los inmuebles con ajustes durísimos en las empresas del sector y despidos masivos. El efecto dominó y una gran desconfianza de la población en los gobernantes.

(**)“La pertenencia de España a la UEM es un aspecto crucial a considerar, pues contribuye tanto a explicar la acumulación de desequilibrios en la expansión como a condicionar la naturaleza del ajuste en la crisis, dado que la batería de instrumentos de política económica se ha reducido significativamente. Los desequilibrios macroeconómicos y financieros acumulados en la etapa de alto crecimiento (boom inmobiliario, exceso de endeudamiento y pérdida de competitividad), todos ellos estrechamente interrelacionados, representaban factores de vulnerabilidad, pero, incluso los fundamentos aparentemente más sólidos en otros ámbitos, como en el caso de la situación presupuestaria y del mercado laboral, han mostrado sus debilidades en la crisis. La experiencia a lo largo de los últimos cuatro años permite extraer algunas lecciones en relación con el sector exterior, el mercado inmobiliario, la política fiscal y el mercado de trabajo, que alertan, en particular, sobre la necesidad de evitar la complacencia en la gestión de la política económica en las etapas de auge y sobre la urgencia de adaptar en España la estructura de los mercados de bienes y factores y el comportamiento de los agentes a los requisitos que impone la pertenencia a una unión monetaria”

(**) Eloísa Ortega y Juan Peñalosa BANCO DE ESPAÑA

VARIABLES MACROECONÓMICAS QUE AFECTAN A LA BOLSA

Las variables macroeconómicas que afectan a la evolución de la bolsa son:

EL CRECIMIENTO ECONÓMICO.

TIPOS DE INTERÉS (déficit público, la inflación y el tipo de cambio).

CRECIMIENTO ECONÓMICO.

Una de las formas habituales para medir la economía de un país es el famoso PIB. Su evolución en un sentido u otro tiene que ver con la balanza de pagos, el gasto público, el consumo y la inversión. Las políticas económicas tienen que ver con estas variables. Éstas, se deberán tener en cuenta de manera conjunta por estar relacionadas entre sí; sería un error intentar su individualización. Interesa su comportamiento a futuro para tomar decisiones sobre bolsa:

-Quizás sea mejor invertir en ciclos económicos a la baja que en ciclos económicos maduros, con varios años de crecimiento.

-La bolsa es como un termómetro de la economía. Va un poco por delante; baja cuando la economía todavía está creciendo y sube cuando la economía está en declive.

-Como corolario al crecimiento económico diremos: Si la economía crece, los beneficios de las empresas crecerán, lo que motivará un incremento en el precio de las acciones y por lo tanto una subida de la bolsa. Si no hay crecimiento o bien, si éste es negativo, se produce el efecto contrario.

TIPOS DE INTERÉS.

-Con tipos de interés altos, la cotización de las acciones bajará. Los inversores desharán posiciones para invertir en renta fija; los beneficios empresariales caerán por el aumento de los costes financieros y habrá una disminución del consumo.

-Con tipos de interés bajos, las acciones subirán. Los inversores buscarán mayor rentabilidad invirtiendo en renta variable; los beneficios empresariales crecerán como consecuencia de una disminución  de los costes financieros y el aumento del consumo.

Por último es importante mencionar el concepto de valor de la acción. Se calculará como el valor actual de todos los flujos de caja generados por la posesión del título-valor:

-Con tipos de interés altos la tasa de actualización será mayor y el valor de las acciones menor.

-Con tipos de interés bajo la tasa de actualización será menor y el valor de las acciones mayor.

Tipos de cambio.

-El tipo de cambio es el precio de una moneda con respecto a otra. Digamos que es el precio de equilibrio entre la oferta y la demanda de una divisa con respecto a otra en los mercados de divisas.

-Si la inversión en el exterior es mayor que la inversión extranjera en el propio país, la moneda se depreciará.

-Si la inflación sube más en un país que en otro, la moneda se depreciará.

-Si las exportaciones son menores que las importaciones, la moneda se depreciará.

-Una depreciación de la moneda, repercutirá negativamente en la bolsa porque supondrá una subida de tipos de interés que harán más atractiva la moneda y por lo tanto la demanda aumentará. Y la subida de tipos de interés afectará negativamente a la bolsa como ya comenté anteriormente.

Controvertido déficit público.

-Es la diferencia negativa entre los ingresos y los gastos de una administración pública, durante un período de tiempo determinado. Cuando hablamos del comportamiento del gasto público, lo hacemos para decir que éste aumenta o disminuye. Si baja el crecimiento económico, el erario público ingresará menos y esto no suele ser acompañado con una reducción del gasto público.

-Por lo tanto, un aumento del déficit público será muy negativo para las bolsas porque el Estado necesitará emitir deuda para financiarlo. Para que la deuda sea atractiva tendrá que subir los tipos de interés. Y como sabemos la subida de tipos afecta negativamente al precio de las acciones.

ESPAÑA E IRLANDA

Una mirada al cuadro con algunos datos macro de España e Irlanda.

Igual que Irlanda para algunas cosas. Una idea: El SMI que sea como el de Irlanda (1.472 €). Seguro que la demanda interna mejoraría sensiblemente.¡Las comparaciones son odiosas!

Fuente: Datosmacro

UNA EXPLICACIÓN DE LA CRISIS APALANCAMIENTO O LAVERAGE

La traducción no es buena, pero la explicación sí merece la pena. La crisis financiera a nivel internacional, tal vez vino para quedarse.¿ Podemos hacer algo ?