COMPRA VENTA VIVIENDA - CONSEJO GENERAL DEL NOTARIADO

Fuente: Consejo General del Norariado

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ACERCA DE ALLIANZ

Allianz SE es una de las mayores compañías de seguros del mundo. Y también tiene una importante actividad bancaria.

El grupo es uno de los proveedores más importantes del mundo. Tiene sus orígenes en 1890; esta longevidad ofrece una gran experiencia en la gestión de activos. En 1998 remodela significativamente el modelo de negocio, integrando todas las unidades de actividad en un negocio de activos único, bajo un mismo paraguas.

Sus ingresos en términos porcentuales se distribuyen de la siguiente manera de menor a mayor:

1. Banca y gestión por cuenta propia (0,3%)
2. Gestión de activos un 5,2%
3. Seguros (no vida) un 45,8%
4. Seguros de Salud y Vida el 48,7%

Dentro da la gestión de activos (como ejemplo), Allianz Global Investors es uno de los más importantes gestores de activos mundiales que opera en dieciocho mercados. 

Ha creado un negocio que permite satisfacer las demandas de sus clientes de forma local, y que permite a sus gestores de inversión centrarse en lograr unos resultados consistentes en las inversiones que realizan.

Con alrededor de 159.000 empleados en todo el mundo, el Grupo Allianz atiende a 122 millones de clientes (**) en más de 70 países. En el ámbito de los seguros, Allianz es líder en el mercado alemán y tiene una fuerte presencia internacional.

En el año fiscal 2022, el Grupo Allianz alcanzó unos ingresos totales de aproximadamente 153 mil millones de euros.

Allianz es una de las mayores gestoras de activos del mundo, con activos de terceros bajo gestión a finales de año por valor de 1.635 millones de euros.

(**) Incluye entidades no consolidadas con clientes de Allianz.

Al 3 de marzo de 2023 (publicación del Informe Anual 2022)

Fuente: Allianz

Fuente: Elaboración propia (1D). Allianz está teniendo un buen comportamiento en los parquets; se mueve en un canal equidistante alcista que está definiendo los soportes y las resistencias. Su próxima resistencia se sitúa en los 233 y el soporte en 227,80. Macd alcista y pérdida de volumen. 

MODIFICACIÓN DEL LÍMITE A LA DEDUCIBILIDAD DE GASTOS FINANCIEROS EN EL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES

La Ley 13/2023, de 24 de mayo, por la que se modifican la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria, en transposición de la Directiva (UE) 2021/514 del Consejo de 22 de marzo de 2021, por la que se modifica la Directiva 2011/16/UE relativa a la cooperación administrativa en el ámbito de la fiscalidad, y otras normas tributarias, establece en su Disposición Final 5ª una nueva redacción de la regla de limitación de deducibilidad de gastos financieros contenida en el artículo 16 de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades (en adelante LIS).

Esta modificación normativa tiene como razón de ser la necesidad de adecuar totalmente la normativa española sobre limitación de deducibilidad de gastos financieros al contenido del artículo 4 de la Directiva (UE) 2016/1164 del Consejo, de 12 de julio de 2016. Como explica el apartado VI del Preámbulo de la Ley 13/2023, España se acogió a la excepción regulada en el artículo 11, apartado 6, de dicha Directiva. Este precepto establecía que “aquellos Estados miembros que tengan normas nacionales específicas para impedir los riesgos en materia de BEPS en la fecha de 8 de agosto de 2016, que sean igualmente eficaces a efectos de la norma de limitación de intereses establecida en la presente Directiva, podrán aplicar dichas normas específicas hasta que termine el primer ejercicio presupuestario siguiente a la fecha de publicación del acuerdo entre los miembros de la OCDE que figure en el sitio web oficial sobre unas normas mínimas en relación con la acción 4 del BEPS, pero a más tardar hasta el 1 de enero de 2024”.

La norma española sobre limitación de intereses (que existía en nuestro ordenamiento desde que la introdujera el Real Decreto-ley 12/2012, de 30 de marzo, en el artículo 20 del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades), fue considerada por la Comisión Europea como igualmente eficaz a la establecida en el artículo 4 de la Directiva, mediante carta de emplazamiento de fecha 8 de febrero de 2018. A pesar de ello, y de conformidad con el artículo 11.6 de la Directiva, resultaba necesario adecuar la normativa española al artículo 4 de la Directiva antes del 1 de enero de 2024. Con este propósito, la Ley 13/2023 introduce dos importantes novedades en la redacción hasta ahora existente:

1. En primer lugar, se establece una regla que conecta la magnitud del beneficio operativo sobre la que se calcula el límite (del 30%) de deducibilidad de gastos financieros netos con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades. De este modo, la nueva redacción del artículo 16 de la LIS añade a la antigua redacción (apartado 1, párrafo 3º) un último inciso con el siguiente literal: “En ningún caso, formarán parte del beneficio operativo los ingresos, gastos o rentas que no se hubieran integrado en la base imponible de este Impuesto”. La necesidad de considerar un beneficio operativo imponible se alinea, así, con lo establecido en el artículo 4, apartado 2, de la Directiva, según el cual “el EBITDA se calculará volviendo a incorporar a la renta sujeta al impuesto sobre sociedades en el Estado miembro del contribuyente, los importes corregidos a efectos fiscales de los costes de endeudamiento excedentarios, así como los importes corregidos a efectos fiscales en concepto de depreciación y amortización. La renta exenta de impuestos quedará excluida del EBITDA del contribuyente”.
2. En segundo lugar, se elimina del apartado 6 del artículo 16 de la LIS la regla de exclusión subjetiva de las entidades equiparadas a las entidades de crédito y aseguradoras (letra a). En particular, se elimina el siguiente párrafo: “El mismo tratamiento recibirán, igualmente, los fondos de titulización hipotecaria, regulados en la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria, y los fondos de titulización de activos a que se refiere la Disposición adicional quinta.2 de la Ley 3/1994, de 14 de abril, por la que se adapta la legislación española en materia de crédito a la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria y se introducen otras modificaciones relativas al sistema financiero”.

Por último, si bien la Disposición Final 8ª de la Ley 13/2023 establece que ésta entrará en vigor al día siguiente a su publicación en el BOE, en el caso de la modificación del artículo 16 de la LIS, la propia Disposición Final 5ª establece que la misma se introduce “con efectos para los periodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2024”.  (Fuente: Agencia Tributaria)

ENLACE PARA VER EL TEXTO ÍNTEGRO 

AB VOLVO

Buenas tardes,

Hoy me fijo en AB Volvo que es un importantísimo fabricante europeo de camiones y el tercero a nivel mundial. Sus ventas se distribuyen en todo el mundo con los siguientes guarismos: en Europa con el 37,6%, en Norteamérica con el 29,1%, Asia con el 13,4%, Sudamérica con el 11,1% y en África y Oceanía con el 6,2%; sus ventas en Suecia fueron del 2,6%.

Línea de productos de la compañía: camiones (Volvo, Renault, Eicher y Mack), autobuses y chasis, motores marinos e industriales, aplicaciones industriales (generadores electricidad, carretillas elevadoras, aparatos de riego, servicios financieros), construcción (excavadoras, retroexcavadoras, cargadoras, motoniveladoras, palas hidráulicas, volquetes) y otras líneas de actividad.

Número de empleados cercano a los 89.000

Resultados segundo trimestre 2023

En el segundo trimestre de 2023, Volvo Group siguió teniendo un buen desempeño, con un crecimiento continuo y una rentabilidad mejorada. Aumentaron las ventas netas en un 18% a 140,8 mil millones de SEK y el beneficio operativo ajustado aumentó en 8 mil millones a 21,7 mil millones de SEK, lo que corresponde a un margen operativo ajustado del 15,4%. (Fuente: Grupo Volvo)

Fuente: elaboración propia (gráfico 1W). Desde septiembre de 2022 el valor viene desarrollando una tendencia alcista, sin romper la directriz. El pasado julio de 2023 perforó la resistencia de marzo de 2021. Desde el punto de vista técnico todo apunta que el título está libre de obstáculos para nuevos retos si rompe la resistencia del 23 de julio de 2023 situada  en 233,80.

EL BANCO CENTRAL EUROPEO NO AFLOJA Y SUBE OTROS 25 PUNTOS BASICOS EL TIPO DE INTERÉS - ESTAMOS EN MÁXIMOS DEL AÑO 2001

Christine Lagarde, presidenta del BCE desde el 1 de noviembre de 2019

Tipos de interés oficiales del Banco Central Europeo

El Consejo de Gobierno ha decidido subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 4,50 %, el 4,75 % y el 4,00 %, respectivamente, con efectos a partir del 20 de septiembre de 2023.

Análisis de la situación según el Banco Cental Europeo

La inflación continúa descendiendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo. Para reforzar el progreso hacia su objetivo, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos.

La subida de tipos acordada hoy se basa en la evaluación del Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación a la luz de los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. Las proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE para la zona del euro de septiembre prevén una inflación media del 5,6 % en 2023, del 3,2 % en 2024 y del 2,1 % en 2025. Esto supone una revisión al alza para 2023 y 2024 y a la baja para 2025. La revisión al alza para 2023 y 2024 refleja principalmente una senda más elevada de los precios de la energía. Las presiones inflacionistas subyacentes continúan siendo intensas, pese a que la mayoría de los indicadores han comenzado a moderarse. Los expertos del BCE han revisado ligeramente a la baja la senda proyectada de la inflación excluidos la energía y los alimentos, hasta una media del 5,1 % en 2023, del 2,9 % en 2024 y del 2,2 % en 2025. Las anteriores subidas de los tipos de interés acordadas por el Consejo de Gobierno siguen transmitiéndose con fuerza. Las condiciones de financiación han vuelto a endurecerse y están frenando cada vez más la demanda, lo que es un factor importante para que la inflación vuelva al objetivo. Dado el impacto creciente de este endurecimiento sobre la demanda interna y el debilitamiento del entorno del comercio internacional, los expertos del BCE han rebajado significativamente sus proyecciones de crecimiento económico. Ahora esperan que la economía de la zona del euro crezca un 0,7 % en 2023, un 1,0 % en 2024 y un 1,5 % en 2025.

Sobre la base de su evaluación actual, el Consejo de Gobierno considera que los tipos de interés oficiales del BCE han alcanzado niveles que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuirán de forma sustancial al pronto retorno de la inflación al objetivo. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurarán que los tipos de interés oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario. El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados. En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.

Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP)

El tamaño de la cartera APP está descendiendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema no está reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores que van venciendo.

En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria.

El Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.

Operaciones de financiación

A medida que las entidades de crédito reembolsan los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones y sus actuales reembolsos están contribuyendo a la orientación de su política monetaria.

Aviso a navegantes

El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación vuelva a situarse en su objetivo del 2 % a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. Además, el Instrumento para la Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado injustificadas y desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor efectividad su mandato de estabilidad de precios. (Fuente: Comunicado del Banco Central Europeo)

CANLE DO RUCA - CONCELLO DE A MERCA (OURENSE)

Canal do Ruca - Rubillós (A Merca)

Concello de A Merca. Aparcamos coche en la esplanada de la central hidroeléctrica, al lado del merendero y área de descanso (Rubillós). No estaba prevista la realización de A Canle do Ruca; teníamos diseñada una actividad diferente. A los tres kilómetros nos encontramos con una batida de jabalí. Tuvimos que retroceder sobre nuestros pasos porque el peligro era inminente.

Como alternativa nos desplazamos al pintoresco pueblo de Rubillós para realizar una bonita ruta de senderismo que discurre principalmente por un canal realizado en piedra y, al perecer, nunca entro en funcionamiento.

Desde la central hidroeléctrica partimos con dirección a Robillós en donde encontramos en panel informativo de la Ruta A Canle do Ruca. Al pasar de Rubillós, continuamos por una senda amplia con destino aun pequeño riachuelo (afluente del Arnoia); en una piedra corre un chorro de agua, semejando una fuente. Al cruzar el regato ascendemos de forma lateral por una senda empinada que nos llevara a un bosque muy bonito por el que se camina plácidamente hasta llegar al comienzo del canal donde encontramos las primeras ruinas. Caminamos por el canal realizado totalmente en piedra. En la zona hay molinos (resaltar el molino do Durán, que era importante en la comarca porque era la molinera de los vecinos de los alrededores.

A la mitad del canal mas / menos hay un túnel no muy alto que pasamos para continuar por le canal. Al final hay una especie de compuertas para dar entrada al agua de la presa (que nunca se llegó a construir) que alimentaría al canal.

Regresamos por el mismo lugar para el punto de partida; en la bajada al regato utilizamos un precioso camino empinado, estrecho y entre muros. (Unha carrilleira, típica de Galicia)

Hermoso lugar.

Historia del Canal do Ruca: Francisco Conde, Valvís, O Ruca, fue el mecenas de esta impresionante obra de ingeniería hidráulica realizada en los años 30 del siglo pasado. Nunca se llegó a utilizar, pero hoy se ha reconvertido en un foco de atracción para caminantes y senderistas al estar habilitado como sendero. Merece la pena visitar.

Se puede contemplar la magnitud de la obra desde el Mirado de A Airiña de Lera, habilitado al otro lado del Arnoia y no pudimos realizar por la batida.

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REVUELO POR EL DESEMBARCO DE ARABIA SAUDÍ EN TELEFÓNICA BRUSELAS SE DESENTIENDE DE LA ENTRADA DE ARABIA SAUDÍ EN TELEFÓNICA Y DEJA LA PELOTA EN EL TEJADO DEL GOBIERNO

Telefónica pronto cumplirá cien años. El diecinueve de abril de 1924 nació la Compañía Telefónica Nacional de España (CTNE).

Se emitieron dos mil acciones; el principal accionista fue la compañía de los Estados Unidos ITT. Su domicilio social estaba en la capital de España en la calle Peñalver (hoy Gran Vía).

En el uno de enero de 1930 finalizaron las obras del famoso rascacielos construido según el proyecto de Luís Ignacio Cárdenas (arquitecto de Telefónica). Se trataba de imitar a los rascacielos de los Estados Unidos. Este edificio pasó a ser sede de Telefónica. En la actualidad es la sede de la Fundación de Telefónica.

No podemos olvidar la influencia de compañía norteamericana International Telephone and Telegraph (ITT) que participo de la creación de Telefónica.

En el año 1928, en plena construcción de la torre, Alfonso XIII realizó la primera llamada transoceánica; conversó con el presidente de los Estados Unidos John Calvin Coolidge Jr. que se encontraba en la Cámara de Comercio de Washington.

Después de la Guerra Civil, la dictadura inicio un proceso de nacionalización progresivo; ITT seguía manteniendo presencia en el Consejo de Administración y poder de decisión en la compañía.

El poder de ITT fue a menos, sobre todo a partir de la década de los años 60; estuvo presente hasta los años 80 en los que ITT abandonó el accionariado de Telefónica.

En democracia (como es lógico) la privatizamos; el Estado pone las acciones de Telefónica en manos de los inversores privados. Y en el año 2023 (contra toda lógica) puede ser nacionalizada por un país extranjero a través de Saudí Telecom Company (STC).

Posiblemente el año que viene celebremos el centenario de Telefónica siendo su mayor socio Arabia Saudí, una de las dictaduras más feroces del mundo. Y ver alguna chilaba en el Consejo de Administración.

Una vez que Saudí Telecom sea titular del 9,9% del capital social de Telefónica previsiblemente solicitará la entrada en el máximo órgano ejecutivo y ahí se conocerán, de verdad, las intenciones del nuevo inversor.

Telefónica y STC colaboran en algunos proyectos. La tecnología está en la compañía española y no en la saudí. Y exportar nuestra tecnología a países tiranos, no es una buena idea. ¿No tenemos que hacer la transformación digital? Tenemos que proteger nuestro futuro digital.

Todas las españolas y todos los españoles tenemos nuestras señas, información personal y datos sensibles en Telefónica, desde hace casi cien años, que hay que proteger.

Telefónica maneja una cantidad de datos de difícil cuantificación porque es líder en España; millones de clientes, empresas, ayuntamientos, comunidades autónomas, incluso el Gobierno tienen contratos con la compañía. Es pionera en ciberseguridad. Arabia Saudí conoce la importancia estratégica de Telefónica y ha aprovechado para posicionarse en una de las empresas más sensibles de España.

MANCHESTER UNITED - EL CLUB SE HUNDE EN LA BOLSA

El grupo Manchester United se desplomó en la Bolsa de Nueva York el pasado martes en mas de 700 millones de dólares. Un fuerte hundimiento del importante club británico.

Los propietarios del United (familia Glazer) quieren vender un porcentaje importante de la entidad y mantener una parte de las acciones.

Todo en contra. Además de los malos resultados del club en los útimos tiempos, los Glazer no son queridos por los aficionados. Y un solo trofeo en las últimas seis temporadas.

Esta semana la familia Glazer dijo que retiraba el paquete de acciones de la bolsa al no redibir oferetas conformes a sus espectativas. Las ofertas recibidas fueron demasiado bajas.

Fuente: Elaboración propia Manchester United - Gráfico de 1D. Resistencias en 20,10 y 20,37

Manchester United PLC y sus filiales son un club de fútbol profesional masculino y femenino junto con actividades relacionadas y auxiliares. Genera ingresos a partir de múltiples fuentes, incluidas las comerciales, las de radiodifusión y las del día del partido. Dentro del sector de ingresos comerciales, monetiza su marca global a través de dos flujos de ingresos: patrocinio y venta al por menor, merchandising, ropa y licencias de productos. La empresa se beneficia de la distribución de contenidos de fútbol en directo directamente por los ingresos que percibe e indirectamente a través de una mayor exposición mundial de sus socios comerciales. Sus ingresos por retransmisiones proceden de los derechos televisivos relacionados con la Premier League, las competiciones de clubes de la UEFA y otras competiciones. Además, su canal de televisión global de propiedad exclusiva, MUTV, ofrece la programación del Manchester United a territorios de todo el mundo. Explota Old Trafford, un estadio del club de fútbol con 74.240 asientos, incluidas plataformas accesibles con capacidad para 556 seguidores discapacitados.

EL IBEX 35 CAE POR SEXTO DÍA CONSECUTIVO TRAS LA OPERACIÓN DE TELEFÓNICA Y ARABIA SAUDÍ

Telefónica - Gráfico de 1D. El valor está intentando romper la directriz bajista.miércoles el mercado ha reaccionado a la noticia sobre Telefónica (sus acciones han subido un 0,27%, pero han llegado a experimentar un avance del 3% después de conocercer la noticia de la compra del 9,9% por Saudí Telecom.

Aviso a navegantes. Los saudíes advierten que pueden comprar lo que quieran; desde jugadores de futbol, clubes de futbol hasta empresas estratégicas europeas. Telecomunicaciones.

Ahora le tocó a la española Telefónica. El grupo saudí STC compra una partición inferior al 10% (9,9%) ¡Curioso! Empresas de Oriente Próximo haciendo inversiones en telecos europeas.

Veamos algunos ejemplos de no hace mucho:

• Pdf Group (Grupo de telecos e&) con domicilio social en los Emiratos Árabes Unidos, pagó 2.400 millones de dólares por adelantado por la compra por una participación en los activos de telecomunicación del grupo checo PPF en Eslovaquia, Serbia, Bulgaria y Hungría.
• UNITED GROUP TAWAL de Arabia Saudí, filial de STC, obtuvo más de 1.400 millones de dólares de financiación islámica para la adquisición de infraestructuras de telecomunicaciones móviles de United Group en Bulgaria, Croacia y Eslovenia.
• La emiratí e& aumentó su participación en Vodafone hasta el 14% en febrero, afirmando que sus motivos no habían cambiado desde mayo de 2022, cuando compró una participación del 9,8% para "mejorar y desarrollar su cartera internacional.
• La empresa saudí STC se convertirá el primer accionista del grupo español de telecomunicaciones.

Presidente y consejero de telefónica (Álvarez-Pallete y Angel Vila, respectivamente) viajaron a Arabia Saudita para una reunión con los representantes de STC Group para tratar aspectos fundamentales de una compra sorpresa en la que se abordarán temas de la obtención de la autorización del Gobierno de España y la posibilidad de que este principal accionista entre en el consejo de administración y las implicaciones de comprar el curioso porcentaje del 9,9%.

STC Group se convierte en el principal accionista desbancando al BBVA, BlackRock y CaixaBank. STC Group ha adquirido esta participación en Telefónica mediante la compra de acciones representativas del 4,9% del capital social de la compañía y la adquisición de instrumentos financieros que confieren exposición económica sobre otro 5% del capital social.

En términos generales, por la protección anti opas, se requiere permiso del Gobierno de España para adquirir más del 10% de una empresa estratégica cotizada. En el caso que nos ocupa al ser Telefónica de interés en la defensa nacional, el guarismo se rebaja al 5%.

Los saudíes no tienen intención de solicitar asiento en el consejo, pero no se descarta que se concrete en el futuro. Ambas partes manifestaron voluntad sincera de diálogo, destacando el potencial alcista de la compañía. ¡Atentos!

Comunicado a la CNMV por parte de STC Group.

PENÍNSULA DE SAN JUAN DE NIEVA - AYUNTAMIENTO GOZÓN (ASTURIAS)

Javier Bardem y Rebecca Hall sentados en el muelle del Faro de San Juan 

Escena de la película Vicki Cristina Barcelona de Woody Allen rodada en el Faro de Avilés / San Juan

La playa de Xagó es la más occidental del ayuntamiento de Gozón. La península de San Juan de Nieva la separa de la Ría de Avilés. Se trata de una ensenada de unos dos kilómetros con mucho encanto que ofrecen los acantilados altos de la costa centro asturiana. Y se ubica en el borde occidental de famoso Cabo de Peñas. Xagó es un conjunto formado por el arenal y un complejo dunar de 35 hectáreas muy bien conservado.

Iniciamos el recorrido por la playa de Xagó, por la arena y dunas; al final de la playa nos desviamos con destino a Nieva, pasando por un área de descanso hasta llegar a la Ermita de San Juan. Un pequeño ascenso nos lleva a la parte alta de Nieva y girar a nuestra derecha por el Camino del Faro de Avilés que nos acerca a la costa.

Caminamos pegados a la costa con vistas maravillosas sobre mar Cantábrico y alrededores de la Península de San Juan; nos encontramos con un emplazamiento artillero de la Guerra Civil Española y algunos bufones. Llegamos al faro de Avilés, también llamado faro de San Juan está situado en la margen oriental de la entrada de la ría de Avilés, concretamente en la parroquia de Laviana, perteneciente al municipio de Gozón, en la llamada Punta del Castillo.

Su construcción data de 1863 aprovechando los restos de una antigua batería militar; la torre del faro disponía de una lampara de aceite de oliva con una visibilidad de 10 millas, más tarde se usaba parafina como combustible hasta que en 1940 fue electrificado y en 1957 se le instaló una linterna aeromarítima alcanzando las 17 millas náuticas.

Los exteriores del faro se grabaron algunas escenas de la película dirigida por Woody Allen Vicky Cristina Barcelona.

Un recorrido circular con una parte común muy interesante.

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SENDA COSTERA DE LOS MIRADORES (MUROS DE NALÓN)

Peña del Castaballar - Playa de Aguilar

Muros de Nalón se encuentra enclavado en una comarca cuyo devenir siempre ha girado en torno a un gran río, el Nalón, que encuentra aquí su salida al mar Cantábrico, dotando a nuestro territorio de un encanto especial que ha servido como fuente de inspiración a insignes pintores y escritores (reza en la web del concello). Y este concello es el segundo mas pequeño en extensión del principado de Asturias.

“Me he venido a un rincón asturiano, pequeño, solitario, sin más Casino que ásperas rocas, sin más automóviles que los cangrejos ante el caprichoso Cantábrico.” (el poeta Nicaragüense Rubén Darío). Siempre vamos con poco tiempo. Nos recomendaron la Ruta Costera de Los Miradores. Se trata de un recorrido lineal que, al tener un solo auto, fue realizada de ida y vuelta.

Según las indicaciones oficiales, se sugiere que la ruta se inicie en la Playa de Aguilar. Decidimos iniciar la actividad en el Mirador del Espíritu Santo, al lado de una ermita también con el mismo nombre del mirador. Hay un buen aparcamiento.

La senda está pensada para su realización caminando o en bici, bueno con tramos que para la bici se pueden salvar echando pie al suelo en zonas que es necesario salvar los desniveles con escaleras.

Senda muy bonita, pegados a la costa en la que nos encontramos con zonas de descanso, merenderos y miradores con vistas al Cantábrico.

Pudiera existir alguna zona algo espesa, y algún corte por desprendimientos, pero que ofrece alternativas para volver a retomar la senda.

El Mirador del Espíritu Santo: Es un atractivo de este pequeño ayuntamiento. Lleva el mismo nombre que la ermita emplazada en este lugar privilegiado con vistas fantásticas sobre el Cabo Vidio, San Juan de la Arena y la desembocadura del Nalón.

Playa de Aguilar: Sorprende este fenomenal arenal de Muros de Nalón y creo que una pequeña parte del mismo ya pertenece a Cudillero. Un paisaje bello, acantilados, atalayas, rocas esculpidas por la fuerza del mar. Y la Peña del Castaballar que es una estatua natural que emerge en el centro de la playa.

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CUDILLERO (PRINCIPADO DE ASTURIAS)

Atalaya - Mirador de la Garita (Cudillero)

Estamos en Cudillero. Un municipio asturiano situado en la costa centro occidental del Principado. La capitalidad del municipio también se llama Cudillero.

El entorno es variopinto, singular: playas fantásticas, el verdor típico asturiano, fervenzas, acantilados, montañas salpicadas de brañas. Un mar azul fusionado con una costa verde.

Los cudillerenses armonizan su cultura conjugando la cultura ganadera (vaqueira), la de los lugares del interior del ayuntamiento (Xalda) y la simbiosis de la pesca con la agricultura (mariñana).

La capital del municipio es la Villa de Cudillero; pueblo único, singular, pintoresco en el que las construcciones habitacionales cuelgan de la montaña con colores vivos y alegres.

En la zona baja de la Villa se concentra la población pescadora y abundantes restaurantes típicos. En estas casas colgantes son habitadas por los pixuetos (pescadores). Por la calle principal del pueblo se ubican principalmente los comerciantes y los oficios artesanos denominados caízos.

En la Villa Capitalina de Cudillero también se habla un dialecto propio del asturiano (lengua romance) que es el pixueto /pixuato. Un pueblo ligado a un pasado puramente pesquero y que a día de hoy sigue muy patente en el pueblo. Y es que Cudillero vive por y para el turismo y la pesca.

Es obligado un paseo por la Villa, recorriendo sus calles estrechas y empedradas llenas de casas de colores que se entremezclan con pequeñas plazoletas para el descanso y el disfrute de este lugar marinero.

Lugares de visita: Faro Cudillero, Puerto de Cudillero, Callejear por el centro de la Villa, Plaza de la Marina, Mirador de la Garita y realizar la Ruta de los Miradores de Cudillero.

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SALINAS (AYUNTAMIENTO DE CASTRILLÓN, PRINCIPADO DE ASTURIAS)

Museo de Anclas Philippe Cousteau, en cuyo entorno se encuentra el monumento a Philippe Cousteau

Salinas es una parroquia del consejo asturiano de Castrillón, Comunidad Autónoma del Principado de Asturias. Salinas es una villa balnearia y es la segunda localidad más poblada del concejo, por detrás de su capital, Piedras Blancas.

Dispone de una de una de las playas más extensas de Asturias con más de 2.500 metros de largo, estando dividida en la Playa de San Juan de Nieva, y la Playa de Salinas. Juntas forman la conocida como Playa de El Espartal. Además, la parroquia de Salinas alberga el Museo de Anclas Philippe Cousteau, en cuyo entorno se encuentra el monumento a Philippe Cousteau, obra de Vicente Menéndez-Santarúa Prendes.

Salinas es una de las principales playas del litoral Cantábrico para la práctica del surf, bodyboard y windsurf. Todos los veranos se celebran el Vans Salinas Longboard Festival de Surf, donde los surfistas locales colaboran con otros surferos y bodyboarders del panorama nacional e internacional. Durante el verano también se celebran las llamadas Fiestas del Túnel, que, como su propio nombre indica, tienen lugar a los dos lados del túnel que conecta Salinas con Arnao, donde se realizan conciertos a los que acuden grupos del panorama indie nacional.

Fuente: Clubrural

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CAMINO DE PIÑERA - AYUNTAMIENTO DE CANDAMO (CANDAMU)

Panorámica del Río Nalón a su paso por el ayuntamiento de Candamo (Asturias)

Recorrido circular de unos 2,2 Km, que discurre por la localidad de Grullos. La senda es prácticamente llana contando únicamente con un desnivel mínimo, y con buen firme, ya que su trazado transcurre entre caminos rurales y pistas forestales. Dentro de su recorrido destaca el bosque autóctono, compuesto de castaños, avellanos y robles; así como el Lavadero de Piñera por su valor etnográfico.

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PANERA DE FERREROS (CANDAMO, PRINCIPADO DE ASTURIAS)

Ferreros

Ferreros. Un pintoresco pueblo del ayuntamiento de Candamo, ubicado a casi 300 metros de la altitud, dividido por la carretera AS-237 de Grado/Avilés.

Nos acercamos a este lugar, motivado por sur una aldea con arquitectura tradicional con hórreos y paneras decoradas y viviendas típicas. Además, hay una panera bastante significativa y muy bien conservada con doce pegollos.

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PERLORA, CIUDAD DE VACACIONES: MARINA D'OR FRANQUISTA ABANDONADA (PRINCIPADO DE ASTURIAS)

Senda Norte - Asturias (Tramo de Perlora a Xivares)

Perlora, ciudad de vacaciones. Era un complejo vacacional perteneciente al ayuntamiento de Carreño con una superficie de más de treinta hectáreas frente al mar Cantábrico para albergar a muchas personas para pasar las vacaciones. Una pequeña ciudad con casas / chalets separados entre sí, sin medianeras, con espacios verdes para caminar o incluso pasear en la bici.

Mas de doscientas sesenta viviendas de sesenta metros cuadrados, iglesia, edificio de recepción/dirección, comedor principal y comedor secundario.

Llegamos a este lugar (para nosotros desconocido) porque era el inicio de una caminata que nos levaría desde Perlora y Xivares, pegados a la costa.

Quedamos sorprendidos del estado de abandono que presenta este espacio; casas en ruinas, maleza, pintadas.

Este lugar vacacional, según nos indican unos vecinos del lugar, fue construida a principios de los años cincuenta del pasado siglo, promovido por el sindicato vertical Obra Sindical de Educación y Descanso. Un lugar de veraneo para trabajadores y obreros con gran afluencia de veraneantes en los años 1960 y 1970. Ahora está totalmente abandonado. Hay un parquin enorme para los coches y para acudir a las playas.

Iniciamos nuestro recorrido en Perlora (aparcamiento de la ciudad abandonada) con una ligera subida para caminar pegados al mar con vistas panorámicas sobre el Cantábrico hasta llegar al aparcamiento que hay en la playa de Carranques.

Pasada la playa, una senda nos lleva hasta la antigua plataforma / vía abandonada del ferrocarril, denominade El Carreño; tiene una longitud próxima al kilómetro y medio con tres túneles (uno grande de 135 metros y dos pequeños de 37 y 36 metros) y entre ellos plataformas y puentes con vistas maravillosas (Vistas sobre los acantilados y sobre la playa Tranqueru.

Seguimos caminando hasta la urbanización de Xivares que es muy pintoresca y bien acondicionada.

Parte de la rula de Perlora a Xivares, aprovecha la vía estrecha del ferrocarril de Gijón / Avilés (tren el Carreño). Esta línea abandonada y recuperada como vía verde, data de mil novecientos dos y fue utilizada hasta el año mil novecientos setenta y cinco. Y también fue aprovechada para transportar el gas natural (Un tubo discurre pegado a la plataforma del ferrocarril: preguntamos a unos vecinos y nos dijeron que para llevar gas).

Después de recorrer algunas zonas de la urbanización de Xivares, regresamos al inicio.

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AYUNTAMIENTO DE CARREÑO - CANDÁS SU CAPITALIDAD

Candás (Ayuntamiento de Carreño, Principado de Asturias)

Llegamos al ayuntamiento de Carreño, a lugar de Candás que es la capitalidad. Estamos en el lugar más septentrional de la península Ibérica y muy próximos al archiconocido cabo de Peñas que estudiábamos de críos en la asignatura de geografía. Verde, playas y paisajes fabulosos.En tiempos pretéritos la industria ballenera tuvo importancia en Candás. Vinculado al mar.Candás es Villa de Olímpicos. Es el pueblo de España con más olímpicos por habitante y por tanto el Comité Olímpico Internacional otorgó a Candás este título honorífico en el año 2001.Muchas cosas que ver en Candás, entre ellas, las playas, el paso de la playa con una estatua marinera en homenaje a las mujeres de los pescadores.Candás tiene una playa que podemos decir que es urbana en forma de concha. El paseo marítimo va desde Candás hasta Perlora.

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TAPIA DE CASARIEGO - UNA PARADA RELÁMPAGO

Costa Verde - Tapia de Casariego (Asturias)

Un paseo por Tapia de Casariego. Para nosotros, lugar de paso.

Llegamos a Tapia de Casariego. Estamos en el occidente asturiano y próximos a lugares marineros como son Ribadeo y Luarca. Por su ubicación junto a la ría de Eo ofrece unas estampas bellas, con sus arenales, ambiente marinero en esta Costa Verde de Asturias. En esta parada relámpago observamos que tiene un puerto deportivo y pesquero. Y una piscina de agua salada. Lugar muy visitado, vacacional y de ocio.

Según aparece en los folletos de su historia, Tapia perteneció hasta mediados del siglo diecinueve a Castropol. Es un ayuntamiento relativamente nuevo.

Para los amantes del senderismo Tapia de Casariego ofrece algunas rutas: Ruta del Maíz, Ruta de los Lagos e Silva, Ruta de la Senda Encantada, Senda Costera de Tapia y la Ruta del Hierro y el Oro.

Volveremos para recorrer estos parajes. Hoy no toca.

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INFLACIÓN: PROGRESO Y EL CAMINO A SEGUIR - PRESIDENTE JEROME H. POWELL (25 DE AGOSTO DE 2023)

“CAMBIOS ESTRUCTURALES EN LA ECONOMÍA GLOBAL”, UN SIMPOSIO SOBRE POLÍTICA ECONÓMICA PATROCINADO POR EL BANCO DE LA RESERVA FEDERAL DE KANSAS CITY, JACKSON HOLE, WYOMING.

Buen día. 

En el simposio de Jackson Hole del año pasado, entregué un mensaje breve y directo. Mis comentarios este año serán un poco más largos, pero el mensaje es el mismo: el trabajo de la Reserva Federal es reducir la inflación a nuestra meta del 2 por ciento, y lo haremos. Hemos endurecido significativamente nuestra política durante el año pasado. Aunque la inflación ha descendido desde su punto máximo (algo que se agradece), sigue siendo demasiado alta. Estamos preparados para aumentar aún más las tasas si corresponde, y pretendemos mantener la política en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación está descendiendo de manera sostenible hacia nuestro objetivo.

Hoy revisaré nuestro progreso hasta el momento y discutiré las perspectivas y las incertidumbres que enfrentamos mientras perseguimos los objetivos de nuestro mandato dual. Concluiré con un resumen de lo que esto significa para las políticas. Dado lo lejos que hemos llegado, en las próximas reuniones estaremos en condiciones de proceder con cuidado mientras evaluamos los datos entrantes y la evolución de las perspectivas y los riesgos.

La caída de la inflación hasta ahora

El actual episodio de alta inflación surgió inicialmente de una colisión entre una demanda muy fuerte y una oferta limitada por la pandemia. Cuando el Comité Federal de Mercado Abierto elevó la tasa de política en marzo de 2022, estaba claro que reducir la inflación dependería tanto de la corrección de las distorsiones de oferta y demanda sin precedentes relacionadas con la pandemia como de nuestro endurecimiento de la política monetaria, lo que desaceleraría el crecimiento de la demanda agregada, permitiendo que la oferta se recupere. Si bien estas dos fuerzas ahora están trabajando juntas para reducir la inflación, el proceso todavía tiene un largo camino por recorrer, incluso con las lecturas recientes más favorables.

Sobre una base de 12 meses, la inflación PCE (gastos de consumo personal) total o "general" de EE. UU. alcanzó un máximo del 7 por ciento en junio de 2022 y disminuyó al 3,3 por ciento en julio, siguiendo una trayectoria más o menos en línea con las tendencias globales. Los efectos de la guerra de Rusia contra Ucrania han sido el principal impulsor de los cambios en la inflación general en todo el mundo desde principios de 2022. La inflación general es lo que los hogares y las empresas experimentan más directamente, por lo que esta disminución es una muy buena noticia. Pero los precios de los alimentos y la energía están influenciados por factores globales que siguen siendo volátiles y pueden proporcionar una señal engañosa de hacia dónde se dirige la inflación. En mis comentarios restantes, me centraré en la inflación PCE subyacente, que omite los componentes de alimentos y energía.

En un periodo de 12 meses, la inflación PCE subyacente alcanzó un máximo del 5,4 por ciento en febrero de 2022 y disminuyó gradualmente hasta el 4,3 por ciento en julio. Las lecturas mensuales más bajas de la inflación subyacente en junio y julio fueron bienvenidas, pero dos meses de buenos datos son sólo el comienzo de lo que se necesitará para generar confianza en que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestra meta. Todavía no podemos saber hasta qué punto continuarán estas lecturas más bajas o dónde se estabilizará la inflación subyacente en los próximos trimestres. La inflación básica a doce meses sigue siendo elevada y queda mucho camino por recorrer para volver a la estabilidad de precios.

Para comprender los factores que probablemente impulsarán un mayor progreso, es útil examinar por separado los tres componentes amplios de la inflación PCE básica: inflación de bienes, de servicios de vivienda y de todos los demás servicios, a veces denominados servicios no relacionados con la vivienda.

La inflación subyacente de bienes ha caído drásticamente, particularmente en el caso de los bienes duraderos, ya que tanto una política monetaria más estricta como la lenta corrección de las dislocaciones de la oferta y la demanda la están reduciendo. El sector de los vehículos de motor es un buen ejemplo. Al principio de la pandemia, la demanda de vehículos aumentó bruscamente, respaldada por las bajas tasas de interés, las transferencias fiscales, la reducción del gasto en servicios presenciales y el cambio de preferencia en el uso del transporte público y la vida en las ciudades. Pero debido a la escasez de semiconductores, la oferta de vehículos cayó. Los precios de los vehículos se dispararon y surgió una gran cantidad de demanda reprimida. A medida que la pandemia y sus efectos han disminuido, la producción y los inventarios han aumentado y la oferta ha mejorado. Al mismo tiempo, las tasas de interés más altas han pesado sobre la demanda.2En términos netos, la inflación de los vehículos de motor ha disminuido marcadamente debido a los efectos combinados de estos factores de oferta y demanda.

Se están produciendo dinámicas similares para la inflación subyacente de bienes en general. A medida que lo hagan, los efectos de la restricción monetaria deberían manifestarse más plenamente con el tiempo. Los precios de los bienes básicos cayeron en los últimos dos meses, pero en 12 meses, la inflación de los bienes básicos se mantiene muy por encima de su nivel prepandémico. Se necesita un progreso sostenido, y para lograr ese progreso se necesita una política monetaria restrictiva.

En el sector inmobiliario, muy sensible a los tipos de interés, los efectos de la política monetaria se hicieron evidentes poco después del despegue. Las tasas hipotecarias se duplicaron en el transcurso de 2022, lo que provocó que la construcción y venta de viviendas cayeran y que el crecimiento de los precios de la vivienda se desplomara. El crecimiento de los alquileres de mercado pronto alcanzó su punto máximo y luego disminuyó constantemente.

La inflación medida de los servicios de vivienda se retrasó con respecto a estos cambios, como es habitual, pero recientemente ha comenzado a caer. Esta métrica de inflación refleja los alquileres pagados por todos los inquilinos, así como las estimaciones de los alquileres equivalentes que podrían ganarse en viviendas ocupadas por sus propietarios. 4Debido a que los contratos de arrendamiento se renuevan lentamente, se necesita tiempo para que una disminución en el crecimiento de los alquileres de mercado llegue a la medida de inflación general. La desaceleración del alquiler en el mercado recién ha comenzado a reflejarse en esa medida. Se puede considerar que la desaceleración del crecimiento de los alquileres para nuevos arrendamientos durante aproximadamente el año pasado está "en proceso" y afectará la inflación medida de los servicios de vivienda durante el próximo año. De cara al futuro, si el crecimiento de los alquileres en el mercado se estabiliza cerca de los niveles anteriores a la pandemia, la inflación de los servicios de vivienda también debería descender hasta alcanzar su nivel anterior a la pandemia. Seguiremos observando de cerca los datos de alquiler del mercado en busca de señales de los riesgos al alza y a la baja para la inflación de los servicios de vivienda.

La categoría final, los servicios no relacionados con la vivienda, representa más de la mitad del índice PCE básico e incluye una amplia gama de servicios, como atención médica, servicios de alimentación, transporte y alojamiento. La inflación de doce meses en este sector se ha movido lateralmente desde su despegue. Sin embargo, la inflación medida en los últimos tres y seis meses ha disminuido, lo cual es alentador. Parte de la razón del modesto descenso de la inflación de los servicios distintos de la vivienda hasta ahora es que muchos de estos servicios se vieron menos afectados por los cuellos de botella de la cadena de suministro global y, en general, se piensa que son menos sensibles a los tipos de interés que otros sectores como la vivienda o los bienes duraderos. La producción de estos servicios también requiere relativamente mucha mano de obra y el mercado laboral sigue siendo ajustado. Dado el tamaño de este sector, será esencial lograr mayores avances para restablecer la estabilidad de precios.

Las perspectivas

En cuanto a las perspectivas, aunque una mayor corrección de las distorsiones relacionadas con la pandemia debería seguir ejerciendo cierta presión a la baja sobre la inflación, la política monetaria restrictiva probablemente desempeñará un papel cada vez más importante. Se espera que lograr que la inflación vuelva a bajar de manera sostenible al 2 por ciento requerirá un período de crecimiento económico por debajo de la tendencia, así como cierto debilitamiento de las condiciones del mercado laboral.

Crecimiento económico

La política monetaria restrictiva ha endurecido las condiciones financieras, respaldando la expectativa de un crecimiento por debajo de la tendencia. 5Desde el simposio del año pasado, el rendimiento real a dos años ha aumentado unos 250 puntos básicos, y los rendimientos reales a más largo plazo también han aumentado: casi 150 puntos básicos. 6Más allá de los cambios en las tasas de interés, las normas crediticias bancarias se han endurecido y el crecimiento de los préstamos se ha desacelerado marcadamente. 7Este endurecimiento de las condiciones financieras generales suele contribuir a una desaceleración del crecimiento de la actividad económica, y hay pruebas de ello también en este ciclo. Por ejemplo, el crecimiento de la producción industrial se ha desacelerado y el monto gastado en inversión residencial ha disminuido en cada uno de los últimos cinco trimestres.

Pero estamos atentos a las señales de que es posible que la economía no se esté enfriando como se esperaba. En lo que va del año, el crecimiento del PIB (producto interno bruto) ha superado las expectativas y su tendencia a largo plazo, y las lecturas recientes sobre el gasto de los consumidores han sido especialmente sólidas. Además, después de una fuerte desaceleración durante los últimos 18 meses, el sector inmobiliario está mostrando signos de recuperación. Pruebas adicionales de un crecimiento persistentemente superior a la tendencia podrían poner en riesgo mayores avances en materia de inflación y justificar un mayor endurecimiento de la política monetaria.

El mercado laboral

El reequilibrio del mercado laboral ha continuado durante el año pasado, pero sigue siendo incompleto. La oferta laboral ha mejorado, impulsada por una mayor participación entre los trabajadores de 25 a 54 años y por un aumento de la inmigración que regresa a niveles prepandémicos. De hecho, la tasa de participación de las mujeres en la fuerza laboral en sus mejores años laborales alcanzó un máximo histórico en junio. La demanda de mano de obra también se ha moderado. Las ofertas de empleo siguen siendo altas, pero tienen una tendencia a la baja. El crecimiento del empleo de nómina se ha desacelerado significativamente. El total de horas trabajadas se ha mantenido estable durante los últimos seis meses y la semana laboral promedio ha disminuido hasta el extremo inferior de su rango prepandémico, lo que refleja una normalización gradual de las condiciones del mercado laboral.

Este reequilibrio ha aliviado las presiones salariales. El crecimiento de los salarios en una serie de medidas continúa desacelerándose, aunque gradualmente. Si bien el crecimiento de los salarios nominales debe en última instancia desacelerarse a una tasa que sea consistente con una inflación del 2 por ciento, lo que importa para los hogares es el crecimiento de los salarios reales. Incluso cuando el crecimiento de los salarios nominales se ha desacelerado, el crecimiento de los salarios reales ha ido aumentando a medida que la inflación ha caído.

Esperamos que este reequilibrio del mercado laboral continúe. La evidencia de que la rigidez del mercado laboral ya no está disminuyendo también podría requerir una respuesta de política monetaria.

Incertidumbre y gestión de riesgos a lo largo del camino a seguir

El dos por ciento es y seguirá siendo nuestro objetivo de inflación. Estamos comprometidos a lograr y mantener una postura de política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación a ese nivel con el tiempo. Por supuesto, es un desafío saber en tiempo real cuándo se ha alcanzado esa postura. Hay algunos desafíos que son comunes a todos los ciclos de ajuste. Por ejemplo, las tasas de interés reales son ahora positivas y están muy por encima de las estimaciones convencionales de la tasa de política neutral. Consideramos que la postura política actual es restrictiva y ejerce presión a la baja sobre la actividad económica, la contratación y la inflación. Pero no podemos identificar con certeza la tasa de interés neutral y, por lo tanto, siempre hay incertidumbre sobre el nivel preciso de restricción de la política monetaria.

Esa evaluación se complica aún más por la incertidumbre sobre la duración de los rezagos con los que el ajuste monetario afecta la actividad económica y especialmente la inflación. Desde el simposio de hace un año, el Comité ha elevado la tasa de política en 300 puntos básicos, incluidos 100 puntos básicos en los últimos siete meses. Y hemos reducido sustancialmente el tamaño de nuestras tenencias de valores. La amplia gama de estimaciones de estos rezagos sugiere que puede haber un obstáculo adicional significativo en el proceso.

Más allá de estas fuentes tradicionales de incertidumbre política, las dislocaciones de la oferta y la demanda exclusivas de este ciclo plantean mayores complicaciones a través de sus efectos sobre la inflación y la dinámica del mercado laboral. Por ejemplo, hasta ahora las ofertas de empleo han disminuido sustancialmente sin aumentar el desempleo, un resultado muy bienvenido, pero históricamente inusual que parece reflejar un gran exceso de demanda de mano de obra. Además, hay pruebas de que la inflación se ha vuelto más sensible a la rigidez del mercado laboral que en las últimas décadas. 8Estas dinámicas cambiantes pueden persistir o no, y esta incertidumbre subraya la necesidad de una formulación de políticas ágil.

Estas incertidumbres, tanto antiguas como nuevas, complican nuestra tarea de equilibrar el riesgo de ajustar demasiado la política monetaria con el riesgo de ajustarla demasiado poco. Hacer muy poco podría permitir que una inflación superior a la meta se arraigue y, en última instancia, requerir que la política monetaria elimine una inflación más persistente de la economía con un alto costo para el empleo. Hacer demasiado también podría causar daños innecesarios a la economía.

Conclusión

Como suele ocurrir, navegamos guiados por las estrellas bajo un cielo nublado. En tales circunstancias, las consideraciones de gestión de riesgos son fundamentales. En las próximas reuniones, evaluaremos nuestro progreso en función de la totalidad de los datos y la evolución de las perspectivas y los riesgos. Basándonos en esta evaluación, procederemos con cautela a la hora de decidir si ajustamos aún más la política monetaria o, en cambio, mantenemos la tasa de política constante y aguardamos más datos. Restaurar la estabilidad de precios es esencial para lograr ambos lados de nuestro doble mandato. Necesitaremos estabilidad de precios para lograr un período sostenido de condiciones sólidas en el mercado laboral que beneficien a todos.

Seguiremos así hasta que el trabajo esté terminado.

DISCURSO DE CHRISTINE LAGARDE, PRESIDENTA DEL BCE, EN EL SIMPOSIO ANUAL DE POLÍTICA ECONÓMICA "CAMBIOS ESTRUCTURALES EN LA ECONOMÍA GLOBAL" ORGANIZADO POR EL BANCO DE LA RESERVA FEDERAL DE KANSAS CITY EN JACKSON HOLE

Jerome Powell, Bank of Japan governor Kazuo Ueda, and European Central Bank president Christine Lagarde at Jackson Hole.  Bloomberg

Jackson Hole, 25 de agosto de 2023

En los últimos tres años, personas de todo el mundo han experimentado una serie de crisis sin precedentes, aunque en distintos grados.

Hemos enfrentado la pandemia, lo que ha resultado en un cierre parcial de la economía global. Nos enfrentamos a una guerra en Europa y a un nuevo panorama geopolítico, que conduce a cambios profundos en los mercados energéticos y los patrones comerciales. Y el cambio climático se está acelerando, obligándonos a hacer todo lo posible para descarbonizar la economía.

Un impacto visible de estos cambios ha sido el regreso de una alta inflación a nivel mundial, lo que ha causado angustia a muchas personas. Los bancos centrales han respondido endureciendo la política monetaria y, si bien se están logrando avances, la lucha contra la inflación aún no está ganada.

Pero estos cambios también podrían tener profundas implicaciones a largo plazo. Hay escenarios plausibles en los que podríamos ver un cambio fundamental en la naturaleza de las interacciones económicas globales. En otras palabras, es posible que estemos entrando en una era de cambios en las relaciones económicas y rupturas en las regularidades establecidas. Para los responsables de las políticas con un mandato de estabilidad, esto plantea un desafío importante.

Nos basamos en regularidades pasadas para comprender la distribución de los shocks que probablemente enfrentaremos, cómo se transmitirán a través de la economía y cómo las políticas pueden responder mejor a ellos. Pero si estamos en una nueva era, es posible que las regularidades pasadas ya no sean una buena guía sobre cómo funciona la economía.

Entonces, ¿cómo podemos seguir garantizando la estabilidad?

El desafío que enfrentamos fue bien captado por el filósofo Søren Kierkegaard, quien dijo que “la vida sólo puede entenderse al revés; pero hay que vivirlo hacia adelante”.

Dado que nuestras políticas operan con retrasos, no podemos esperar a que los parámetros de este nuevo entorno queden completamente claros antes de actuar. Tenemos que formarnos una visión del futuro y actuar con visión de futuro. Pero sólo entenderemos realmente los efectos de nuestras decisiones después del hecho. Por lo tanto, tendremos que establecer nuevos marcos orientados a una formulación de políticas sólida en condiciones de incertidumbre.

Hoy expondré los tres cambios principales que caracterizan el entorno actual y cómo podrían cambiar el tipo de shocks que enfrentamos y su transmisión a través de la economía. Luego abordaré los tres elementos clave de una formulación de políticas sólida en este contexto: claridad, flexibilidad y humildad.

Cambios en la economía global

Desde la pandemia, las economías europea y mundial han experimentado tres cambios que están cambiando los mercados globales y que se desarrollan en diferentes horizontes temporales.

En primer lugar, estamos viendo cambios profundos en el mercado laboral y la naturaleza del trabajo.

Los mercados laborales son históricamente ajustados en las economías avanzadas, y no solo debido a la fuerte demanda laboral después de la pandemia. En algunas economías, los trabajadores que abandonaron la fuerza laboral no han regresado por completo, ya sea debido a enfermedades o cambios de preferencias.En otros, como la zona del euro, el empleo está en niveles récord, pero la gente trabaja menos horas en promedio.

La pandemia también ha acelerado la digitalización, lo que probablemente afectará tanto a la oferta de trabajadores como a la composición de los puestos de trabajo. El trabajo remoto ha aumentado,  potencialmente haciendo que la oferta laboral sea más elástica. Y esto ahora encaja con la revolución generativa de la IA, que –como todas las revoluciones tecnológicas– probablemente destruya algunos empleos y cree otros nuevos.

Según una estimación, más de una cuarta parte de los empleos en las economías avanzadas dependen de habilidades que podrían automatizarse fácilmente.Pero una investigación del BCE también revela que la proporción del empleo en ocupaciones más expuestas a la IA ha aumentado en la mayoría de los países europeos durante la última década, refutando la idea de que la revolución de la IA conducirá necesariamente a una disminución del empleo.

En segundo lugar, estamos atravesando una transición energética que, junto con la aceleración del cambio climático, está desencadenando profundas transformaciones en los mercados energéticos mundiales.

Aunque Europa ha experimentado el mayor impacto, la combinación energética global también está cambiando a medida que los proveedores que antes equilibraban el mercado se retiran de ella. Desde hace algunos años, el sector del petróleo de esquisto estadounidense ha estado avanzando hacia una estrategia de crecimiento más lento e invirtiendo menos en capacidad de producción. Y los miembros de la OPEP+ han estado incumpliendo sistemáticamente sus objetivos de producción.

Al mismo tiempo, el impulso hacia las energías renovables está ganando impulso en todas partes, impulsado por nuevas preocupaciones sobre la seguridad energética, así como por el imperativo de la acción climática. La UE apunta ahora a que más del 40% de la generación de energía provenga de energías renovables para 2030, mientras que Estados Unidos está en camino de que la mayor parte de su electricidad sea generada por energía solar y eólica para 2050.

En tercer lugar, nos enfrentamos a una división geopolítica cada vez más profunda y a una economía global que se está fragmentando en bloques competitivos. Esto va acompañado de niveles crecientes de proteccionismo a medida que los países reconfiguran sus cadenas de suministro para alinearlas con nuevos objetivos estratégicos.

Durante la última década, el número de restricciones comerciales vigentes se ha multiplicado por diez, mientras que las políticas industriales destinadas a relocalizar y apuntalar industrias estratégicas se están multiplicando. Y si bien esto aún no ha conducido a la desglobalización, cada vez hay más evidencia de cambios en los patrones comerciales. 

La fragilidad de las cadenas de suministro mundiales puesta de relieve por la pandemia también ha acelerado este proceso. 

Estos cambios –especialmente los relacionados con el entorno y la energía postpandemia– han contribuido al fuerte aumento de la inflación en los últimos dos años. Han restringido la oferta agregada y al mismo tiempo han dirigido la demanda hacia sectores con limitaciones de capacidad. Y estos desajustes surgieron, al menos inicialmente, en el contexto de políticas macroeconómicas altamente expansivas para compensar los efectos de la pandemia, que requirieron un rápido ajuste de políticas por parte de los bancos centrales.

En esta etapa no está claro si todos estos cambios resultarán permanentes. Pero ya es evidente que, en muchos casos, sus efectos han sido más persistentes de lo que esperábamos inicialmente. Y esto plantea dos preguntas importantes sobre la naturaleza de las relaciones económicas clave.

Dos preguntas sobre las relaciones económicas clave

La primera pregunta es si cambiarán los shocks que impulsan las fluctuaciones económicas.

En el mundo anterior a la pandemia, normalmente pensábamos que la economía avanzaba a lo largo de una trayectoria de producción potencial en constante expansión, con fluctuaciones impulsadas principalmente por oscilaciones en la demanda privada. Pero puede que este ya no sea un modelo apropiado.

Para empezar, es probable que experimentemos más shocks provenientes del propio lado de la oferta. 

Ya estamos presenciando los efectos de la aceleración del cambio climático, y esto probablemente se traducirá en shocks de oferta más frecuentes en el futuro. Se estima que más del 70% de las empresas de la zona del euro dependen de al menos un servicio ecosistémico.[También es probable que el cambio en la combinación energética mundial aumente el tamaño y la frecuencia de los shocks de suministro de energía, con el petróleo y el gas volviéndose menos elásticos, mientras que las energías renovables aún enfrentan desafíos de intermitencia y almacenamiento.

La relocalización y el apuntalamiento de amigos también implican nuevas limitaciones de la oferta, especialmente si la fragmentación del comercio se acelera antes de que se haya reconstruido la base de oferta interna. Una investigación del BCE concluye que, en un escenario en el que el comercio mundial se fragmenta según líneas geopolíticas, las importaciones reales podrían disminuir hasta un 30% a nivel mundial y no podrían compensarse plenamente con un mayor comercio dentro de los bloques.

Al mismo tiempo, nuestra mayor exposición a estos shocks puede desencadenar respuestas de política que también muevan la economía. Lo más importante es que es probable que veamos una fase de inversión anticipada que es en gran medida insensible al ciclo económico, tanto porque las necesidades de inversión que enfrentamos son apremiantes como porque el sector público será fundamental para lograrlas.

Por ejemplo, la transición energética requerirá una inversión masiva en un horizonte temporal relativamente corto: alrededor de 600 mil millones de euros en promedio por año en la UE hasta 2030. Se espera que la inversión mundial en transformación digital se duplique con creces para 2026. Y el nuevo panorama internacional requerirá también un aumento significativo del gasto en defensa: en la UE, se necesitarán alrededor de 60.000 millones de euros al año para cumplir el objetivo de gasto militar de la OTAN del 2% del PIB. Incluso si el capital intensivo en carbono se amortiza más rápidamente, todo esto debería conducir a una mayor inversión neta.

Una fase así de mayores necesidades de inversión estructural hará que las perspectivas económicas sean más difíciles de interpretar. En la zona del euro, por ejemplo, la inversión aumentó en el primer trimestre de este año en medio de un estancamiento de la producción, en parte debido al gasto de inversión planificado previamente en el marco del programa Next Generation EU.

La segunda pregunta se refiere a cómo se transmiten estos shocks a través de la economía.

El nuevo entorno prepara el terreno para shocks de precios relativos mayores que los que vimos antes de la pandemia. Si enfrentamos mayores necesidades de inversión y mayores restricciones de oferta, es probable que veamos presiones de precios más fuertes en mercados como el de las materias primas, especialmente en el caso de los metales y minerales que son cruciales para las tecnologías verdes. Y los precios relativos también tendrán que ajustarse para garantizar que los recursos se reasignen hacia los sectores en crecimiento y lejos de los que se contraen.

Las reasignaciones a gran escala también pueden dar lugar a aumentos de precios en sectores en crecimiento que no pueden compensarse plenamente con la caída de precios en los que se contraen, debido a la rigidez a la baja de los salarios nominales. Por lo tanto, la tarea de los bancos centrales será mantener las expectativas de inflación firmemente ancladas en nuestra meta mientras se desarrollan estos cambios de precios relativos.

Y este desafío podría volverse más complejo en el futuro debido a dos cambios en el comportamiento de fijación de precios y salarios que hemos estado observando desde la pandemia.

En primer lugar, ante importantes desequilibrios entre la oferta y la demanda, las empresas han ajustado sus estrategias de fijación de precios. En las últimas décadas de baja inflación, las empresas que enfrentaron aumentos de precios relativos a menudo temieron subir los precios y perder participación de mercado. Pero esto cambió durante la pandemia cuando las empresas enfrentaron grandes shocks comunes, que actuaron como un mecanismo de coordinación implícito frente a sus competidores.

En tales condiciones, vimos que las empresas no sólo tienen más probabilidades de ajustar los precios, sino también de hacerlo sustancialmente. Ésta es una razón importante por la que, en algunos sectores, la frecuencia de los cambios de precios casi se ha duplicado en la zona del euro en los últimos dos años en comparación con el período anterior a 2022.

El segundo cambio ha sido el mercado laboral ajustado, que ha puesto a los trabajadores en una posición más fuerte para recuperar las pérdidas salariales reales. Anteriormente, incluso cuando los shocks se transmitían a los precios, el riesgo de efectos de segunda ronda estaba contenido, ya que estábamos operando en su mayor parte con una persistente holgura del mercado laboral. Pero, como estamos viendo hoy, cuando los trabajadores tienen un mayor poder de negociación, un aumento de la inflación puede desencadenar un crecimiento salarial para “ponerse al día”, lo que puede conducir a un proceso inflacionario más persistente.

Ciertamente no podemos excluir que ambos acontecimientos sean temporales. De hecho, ya estamos viendo cierta evidencia en la zona del euro de que las empresas están cambiando los precios con menos frecuencia, aunque en un entorno de caída de los precios de la energía y los insumos. Y es posible que la rigidez del mercado laboral se relaje a medida que la economía se desacelere, los desajustes entre la oferta y la demanda creados por la pandemia se desvanezcan y, con el tiempo, la digitalización conduzca a una mayor oferta laboral, incluso mediante la reducción de las barreras de entrada.

Pero también debemos estar abiertos a la posibilidad de que algunos de estos cambios puedan ser más duraderos. Si la oferta mundial se vuelve menos elástica, incluso en el mercado laboral, y la competencia global se reduce, deberíamos esperar que los precios asuman un papel más importante en el ajuste. Y si también nos enfrentamos a shocks que son mayores y más comunes –como la energía y shocks geopolíticos: podríamos ver que las empresas trasladan los aumentos de costos de manera más consistente.

En ese contexto, tendremos que estar extremadamente atentos a que una mayor volatilidad de los precios relativos no se convierta en inflación a mediano plazo a través de que los salarios “persigan” repetidamente los precios. Esto podría hacer que la inflación sea más persistente si los aumentos salariales esperados se incorporan luego a las decisiones de fijación de precios de las empresas, dando lugar a lo que he llamado inflación de “ojo por ojo”.

Una formulación de políticas sólida en una era de cambios y rupturas

Entonces, en esta era de cambios y rupturas, en la que todavía no sabemos si estamos regresando al viejo mundo o entrando en uno nuevo, ¿cómo podemos garantizar que la formulación de políticas siga siendo sólida?

En mi opinión hay tres elementos clave: claridad, flexibilidad y humildad.

En primer lugar, debemos aportar claridad sobre nuestro objetivo y sobre el compromiso inquebrantable de cumplirlo.

La claridad será importante para establecer el papel adecuado de la política monetaria en las transiciones en curso. Debemos tener claro que la estabilidad de precios es un pilar fundamental de un entorno favorable a la inversión. Frente a un mundo cambiante, la política monetaria no debería convertirse en sí misma en una fuente de incertidumbre.

Esto será crucial para mantener firmemente ancladas las expectativas de inflación incluso cuando haya desviaciones temporales de nuestra meta, como puede ser el caso en una economía más propensa a shocks. Y también será clave para mantener la confianza pública en que, incluso en un entorno nuevo, no perderemos de vista nuestro objetivo. Debemos y mantendremos la inflación en el 2% a medio plazo.

Pero para lograr nuestros objetivos, necesitamos flexibilidad en nuestro análisis.

No podemos formular políticas basadas en reglas simples u objetivos intermedios en una economía incierta. Y esto significa que no podemos confiar exclusivamente en modelos estimados con datos antiguos, intentando afinar las políticas en torno a pronósticos puntuales. Al mismo tiempo, también debemos evitar el otro peligro de centrarnos demasiado en los datos actuales y “conducir en el espejo retrovisor”, ya que esto probablemente hará de la política monetaria una fuerza reactiva en lugar de estabilizadora.

En lugar de ello, tendremos que construir marcos de políticas que capturen la complejidad que enfrentamos y proporcionen una protección contra ella, algo que los bancos centrales ya están comenzando a hacer. En el caso del BCE, hemos condicionado nuestras decisiones futuras a tres criterios: las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.

Estos tres criterios ayudan a mitigar la incertidumbre que rodea las perspectivas a mediano plazo al combinar las proyecciones de inflación de nuestro personal, la tendencia que podemos extraer de la inflación subyacente y la efectividad de nuestras medidas de política para contrarrestar esa tendencia. De cara al futuro, creo que será necesario este tipo de enfoque “multilateral” para calibrar las políticas de manera efectiva. Pero también necesitaremos mejorar este proceso actualizando periódicamente nuestros modelos y tecnologías de previsión, y con un análisis más profundo de las variables que actúan como mejores indicadores adelantados.

El tercer elemento crucial en este nuevo entorno es la humildad. Si bien debemos seguir esforzándonos por mejorar nuestra visión del mediano plazo, también debemos tener claros los límites de lo que sabemos actualmente y lo que nuestra política puede lograr. Si queremos mantener nuestra credibilidad ante el público, necesitaremos hablar sobre el futuro de una manera que capte mejor la incertidumbre que enfrentamos.

El BCE ya ha avanzado en esta dirección en nuestro proceso de previsiones, pero aún queda camino por recorrer. Hemos publicado análisis de sensibilidad de variables clave como los precios de la energía y los salarios, y utilizamos análisis de escenarios durante la pandemia y después del inicio de la guerra en Ucrania. También pretendemos ser más transparentes a la hora de contabilizar nuestros errores de previsión.

Las investigaciones sugieren que los hogares confían menos en las previsiones del banco central si su desempeño reciente ha sido pobre, pero podemos mitigar este problema si hablamos de pronósticos de una manera más contingente y brindamos mejores explicaciones de los errores. Por este motivo, el personal del BCE ha comenzado a publicar los principales factores detrás de nuestros errores en las previsiones de inflación y tenemos intención de seguir haciéndolo.

Conclusión

Permítanme concluir.

No existe un manual preexistente para la situación que enfrentamos hoy, por lo que nuestra tarea es elaborar uno nuevo.

La formulación de políticas en una era de cambios y rupturas requiere una mente abierta y la voluntad de ajustar nuestros marcos analíticos en tiempo real a los nuevos desarrollos. Al mismo tiempo, en esta era de incertidumbre, es aún más importante que los bancos centrales proporcionen un ancla nominal para la economía y garanticen la estabilidad de precios de acuerdo con sus respectivos mandatos.

En el entorno actual, esto significa –para el BCE– fijar tasas de interés en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr un retorno oportuno de la inflación a nuestro objetivo de mediano plazo del 2%.

Y de cara al futuro, debemos mantenernos claros en nuestros objetivos, flexibles en nuestro análisis y humildes en la forma de comunicarnos. Como dijo una vez John Maynard Keynes, “la dificultad no reside en las nuevas ideas, sino en escapar de las viejas”.

Fuente: Banco Central Europeo