RIESGOS ASOCIADOS A LA RENTA FIJA

RIESGO DE TIPO DE INTERÉS: RIESGO DE PRECIO Y RIESGO DE REINVERSIÓN 

El riesgo de tipo de interés está asociado a las oscilaciones que pueden sufrir el valor de los activos de renta fija como consecuencia de los cambios en los tipos de interés. Tiene dos vertientes el riesgo de precio y el riesgo de reinversión. 

RIESGO DE PRECIO: los cambios en los tipos de interés dan lugar a variaciones en sentido inverso en el valor de los bonos: un incremento en los tipos de interés supone una reducción en el valor de los bonos, y viceversa, una reducción en los tipos de interés trae como consecuencia un incremento de dicho valor. El motivo es que, cuando los tipos suben, las nuevas emisiones que salen al mercado ofrecen una remuneración más atractiva; por tanto, las antiguas sólo se negociarán en la medida en que su precio se reduzca, garantizando al comprador una rentabilidad equivalente a la de las nuevas emisiones. Y a la inversa, cuando los tipos de interés disminuyen, el precio en mercado secundario de las emisiones antiguas subirá. En ambos casos, son los movimientos en la Tasa Interna Rendimiento TIR lo que ajusta el precio. 

RIESGO DE REINVERSIÓN: los cambios en los tipos de interés dan lugar a variaciones en el rendimiento obtenido por la reinversión de los flujos intermedios de caja generados por una cartera de bonos. Tales flujos de caja pueden ser reinvertidos en el momento que se generan, al tipo de interés vigente en el mercado, de modo que, si se produce un incremento en los tipos de interés, aumenta el rendimiento obtenido por la reinversión de los flujos intermedios de caja, y si disminuyen los tipos de interés se reduce tal rendimiento. 

Puede observarse que el riesgo de precio y el riesgo de reinversión actúan en sentido contrario contrarrestándose. Los incrementos en los tipos de interés tienen un efecto negativo sobre el valor de los bonos y un efecto positivo sobre el rendimiento de la reinversión de los flujos intermedios de caja de una cartera. Por el contrario, las reducciones en los tipos de interés tienen un efecto positivo sobre el valor de los bonos y un efecto negativo sobre el rendimiento de la reinversión de los flujos intermedios de caja 

RIESGO DE CRÉDITO 

El riesgo de crédito es el riesgo de que el emisor de un valor no pueda hacer frente a sus pagos, tanto de cupones como de reembolso del principal, o de que se produzca un retraso en los mismos. El emisor puede ser una empresa, entidad financiera, un Estado o un organismo público. 

Cuando el emisor de los valores de renta fija es un Estado, el riesgo de crédito se denomina Riesgo País. En los Estados occidentales es prácticamente inexistente, aunque en algunas ocasiones se han producido suspensiones unilaterales en el pago de los intereses de la deuda pública externa emitida por países en vías de desarrollo. 

En general, en nuestro entorno económico, se considera que las emisiones del Estado son activos libres de riesgo, siempre que se mantengan hasta el vencimiento - si antes de la amortización se venden los valores en el mercado secundario, se obtendrá el precio que el mercado esté dispuesto a pagar en ese momento -. Cualquier emisor privado, por muy solvente que sea, incorpora un riesgo superior al de los valores públicos; por eso, también suelen exigirse mayores rentabilidades. Ese diferencial de rentabilidad que se pide a los valores privados respecto a la deuda pública se denomina prima de riesgo. 

Antes de invertir, es conveniente tener en cuenta la calidad de crédito del emisor. Como hemos expuesto en el capítulo anterior, pueden consultarse el rating, es decir, las calificaciones que realizan las agencias especializadas, sobre la calidad crediticia y fortaleza financiera de las sociedades emisoras, Estados y Administraciones Públicas. 

Estas calificaciones pueden ser sobre el emisor y/o cada una de sus emisiones. 

Hay que tener en cuenta, no obstante, que las calificaciones pueden ser revisadas, suspendidas o retiradas en cualquier momento por parte de la agencia calificadora. 

RIESGO DE LIQUIDEZ 

El riesgo de falta de liquidez se refiere a una posible penalización en el precio obtenido al deshacer la inversión, en el caso de que fuese necesario realizar la venta con rapidez. En casos extremos, podría suponer la imposibilidad de recuperar el dinero en el momento deseado. 

Antes de elegir un activo, hay que recordar que la falta de liquidez es un coste que siempre asume el inversor. 

El concepto de riesgo de liquidez de un bono viene determinado por el spread (diferencial u horquilla) que hay entre el BID (oferta) y el ASK (demanda) de su cotización. 

Un elevado spread significa que el mercado tiene poca liquidez, donde las escasas posiciones de oferta y demanda están lógicamente más distanciadas. Ello afectará al precio por el propio mayor spread y por el mayor rendimiento exigido por el mercado.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
Está asociado a la posibilidad de una evolución desfavorable de los tipos de cambio. Aparece cuando la inversión se realiza en una divisa diferente a la del país de origen.
RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA
Es un riesgo asociado a activos de renta fija que incorporan una opción de recompra o amortización anticipada por parte del emisor. Este tipo de opciones da lugar a la existencia de incertidumbre acerca de los flujos de caja a generar por el activo en el futuro, y a que su potencial de revalorización se reduzca debido al aumento de las probabilidades de amortización anticipada.
Este tipo de riesgo es poco frecuente. La gran mayoría de emisores llegan a su vencimiento y no se amortizan anticipadamente.
RIESGO DE INFLACIÓN
En un entorno de alta inflación, podemos encontrarnos en una situación en la que los rendimientos generados por los cupones no compensen la pérdida de poder adquisitivo generada por la inflación. Es decir, tendrán rendimientos reales negativos.
RIESGO OPERATIVO
El riesgo operativo o de procedimiento deriva de la posibilidad de cometer errores al transmitir instrucciones de compra o venta a las entidades financieras. Es el único riesgo que el inversor puede anular por completo, revisando con cuidado las órdenes antes de transmitirlas al intermediario. Después es necesario comprobar que las ejecuciones se corresponden con las instrucciones transmitidas y la situación del mercado, y realizar un adecuado seguimiento periódico.

PREVISIÓN DE TIPOS DE INTERÉS - PREVISIÓN TIPOS DE DIVISAS HASTA FINALES DE AÑO 2019

LAS MINUTAS DE LA FED - TIPOS DE INTERÉS SIN CAMBIOS ESTE AÑO

Las actas de política monetaria del 19 y el 20 de marzo de 2019 de la Reserva Federal Americana publicadas el pasado miércoles. La mayoría de los miembros (Fomc) piensan que los tipos de interés se mantendrán estables durante el presente año. 

Los objetivos marcados por la Reserva con un fuerte mercado laboral, un crecimiento económico sostenido y la inflación se materializarán en los próximos años por lo que las previsiones de política monetaria, según la mayoría de los participantes, espera que la evolución económica y los riesgos existentes mantendrán sin variación los tipos de interés para el presente año. 

Algunos miembros opinaron que podría ser factible un incremento de tasas para finales de 2019. Igualmente se puso de manifiesto la incertidumbre sobre el comercio y el Brexit, pero con una reducción de los riesgos adversos. 

Como notas significativas de la economía del Tío Sam: 

El Índice de Precios al Consumo, en comparación con el interanual subió un 1,9%, cuatro décimas por encima del registrado en el mes de febrero 

El repunte de la inflación es consecuencia de la subida de los alquileres, gasolina y alimentación. 

DATOS MACRO PARA HOY JUEVES 29-11-2018

Datos económicos en el día de hoy que pueden tener cierta relevancia en los movimientos del mercado según lo esperado por el consenso de los analistas y la realidad del dato publicado.

Las Actas de la Reunión del FOMC (Comité Federal del Mercado Abierto) son importantes. Datos agresivos serán buenos para la moneda. Registro detallado de la reunión más reciente del FOMC, que proporciona información detallada sobre las condiciones económicas y financieras que influyeron en su voto sobre dónde establecer las tasas de interés.Programada reuniones ocho veces por año, 3 semanas después de que se anuncie la Tasa de Fondos Federales, siendo la próxima reunión el nueve de enero de 2019.

Atentos.

CIERRE DE MERCADOS - FUERTE CAÍDA DEL BBVA - POSIBLE SUBIDA DE TIPOS EN DICIEMBRE AL OTRO LADO DEL ATLÁNTICO - BAJADA CONSIDERABLE DE INDRA

 Hoy fue un día malo para el Bbva, le toco bailar la pieza más larga con la novia más fea. Sus títulos se desplomaban en bolsa casi un 6% debido a la propuesta del partido del nuevo presidente de México, López Obrador, de poner limitación a las comisiones bancarias en su país. Bancomer es una entidad mexicana filial del Bbva que aporta casi un 40% a la cuenta de resultados del grupo. 

En estos últimos tiempos la banca española está siendo denostada, desacreditada y favorecida. Es el clamor de sociedad ante las resoluciones del poder judicial. No les ayuda a crear imagen de marca ante los consumidores. Las entidades financieras deben de ser un pilar social, al servicio de los ciudadanos en el que la relación cliente – entidad, ambas partes ganen dentro de una economía de libre mercado. Las cúpulas de estas entidades financieras, si se precian de ser gestores y no usureros, deberían establecer estrategias comerciales competitivas con criterios éticos. Las entidades financieras éticas son sostenibles y pueden crear valor para sus accionistas. 

Al igual que en las otras plazas europeas el Ibex 35 cerró a la baja, y las estelas de Wall Street ante la desaceleración del crecimiento económico en China y con las perspectivas de nuevas subidas de tipos en diciembre por parte de Fed. La subida de tipos en la economía del Tío Sam no ayuda a la renta variable del viejo continente. 

Estados Unidos y China están inmersos en una disputa comercial aplicando aranceles mutuos de miles de millones de dólares en bienes, mientras negocian un nuevo acuerdo comercial que podría derivar en aún más aranceles. 

Indra bajó más de un 8% en esta última jornada de la semana, si bien había subido más de un 5% derivado de unos resultados trimestrales mejores que los esperados por los analistas. 

En fin, nuestro selectivo queda por encima de los 9.100 puntos. Puede ser un soporte consistente.

Datos macro del día 09-11-2018 - Fuente Servicio Estudios Bolsa Barcelona

BARÓMETRO DE LA DEUDA PÚBLICA: LETRAS, BONOS Y OBLIGACIONES

Fuente: Tesoro Público

ÚLTIMAS SUBASTAS DEL TESORO PÚBLICO DE SEPTIEMBRE DE 2018

Subastas de los próximos meses de octubre y noviembre del Tesoro Público

Fuente: Tesoro Público

LA TASA DE REFERENCIA DE LOS FONDOS FEDERALES DE LOS EEUU AUMENTÓ DEL 2% AL 2,25%

Jereme Powell manifestó que la economía de los Estados Unidos va bien y es fuerte por lo que, si las cosas siguen como se espera habrá subidas graduales de tasas, con precios del dinero a niveles de año 2008, esto es hace diez años. 

La Reserva Federal ha tomado las siguientes decisiones para implementar la postura de política monetaria anunciada por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en su declaración del día 26 de septiembre de 2018 

La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal votó unánimemente para elevar la tasa de interés pagada sobre los saldos de reserva requeridos y en exceso al 2,20 por ciento, a partir del 27 de septiembre de 2018. 

Como parte de su decisión política, el Comité Federal de Mercado Abierto votó para autorizar y dirigir el Mostrador de Mercado Abierto en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, hasta que se indique lo contrario, para ejecutar transacciones en la Cuenta de Mercado Abierto del Sistema de acuerdo con la siguiente política interna directiva: 

"Efectivo el 27 de septiembre de 2018, el Comité Federal de Mercado Abierto ordena al Escritorio que realice operaciones de mercado abierto según sea necesario para mantener la tasa de fondos federales en un rango objetivo del 2 al 2-1/4 (0,25) por ciento, incluyendo operaciones de recompra inversa durante la noche (y operaciones de recompra con vencimientos de más de un día cuando sea necesario para acomodar convenciones de fin de semana, feriado o similares) a una tasa de oferta de 2,00 por ciento, en cantidades limitadas únicamente por el valor de los valores del Tesoro mantenidos directamente en la Cuenta de Mercado Abierto del Sistema que son disponible para tales operaciones y por un límite por contraparte de 30 mil millones de dólares usa por día. 

El Comité también instruye a la Mesa para que participe en las transacciones de canje de dólares y cupones como sea necesario para facilitar la liquidación de las transacciones de valores respaldados por hipotecas de la agencia de la Reserva Federal ". 

En una acción relacionada, la Junta de Gobernadores del Sistema de Reserva Federal aprobó unánimemente un aumento de 1/4 (0,25) punto porcentual en la tasa de crédito primario a 2,75 por ciento, efectivo el 27 de septiembre de 2018. Al tomar esta medida, la Junta aprobó solicitudes para establecer esa tasa presentada por los Consejos de Administración de los Bancos de la Reserva Federal de Boston, Filadelfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Kansas City, Dallas y San Francisco. 

La información recibida desde que el Comité Federal de Mercado Abierto se reunió en agosto indica que el mercado laboral ha seguido fortaleciéndose y que la actividad económica ha estado aumentando a un ritmo fuerte. Las ganancias de empleo han sido fuertes, en promedio, en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. El gasto de los hogares y la inversión fija de las empresas han crecido con fuerza. Sobre una base de 12 meses, tanto la inflación general como la inflación para artículos distintos de alimentos y energía se mantienen cerca del 2 por ciento. Los indicadores de expectativas de inflación a más largo plazo han cambiado poco, en general. 

De conformidad con su mandato legal, el Comité busca fomentar el empleo y la estabilidad de precios máximos. El Comité espera que aumentos graduales adicionales en el rango objetivo de la tasa de fondos federales sean consistentes con la expansión sostenida de la actividad económica, las condiciones del mercado laboral y la inflación cercana al objetivo simétrico del 2 por ciento del Comité en el mediano plazo. Los riesgos para las perspectivas económicas parecen más o menos equilibrados. 

En vista de las condiciones del mercado laboral realizadas y esperadas y la inflación, el Comité decidió elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales a 2 a 2-1/4 (0,25) por ciento. 

Al determinar el momento y el tamaño de los ajustes futuros al rango objetivo de la tasa de fondos federales, el Comité evaluará las condiciones económicas, tanto las realizadas como las esperadas, en relación con su objetivo de empleo máximo y su objetivo simétrico de inflación del 2 por ciento. Esta evaluación tendrá en cuenta una amplia gama de información, incluidas las medidas de las condiciones del mercado laboral, los indicadores de las presiones inflacionarias y las expectativas de inflación, y las lecturas sobre los acontecimientos financieros e internacionales. 

Las votaciones para la acción de política monetaria del FOMC fueron: Jerome H. Powell, presidente; John C. Williams, vicepresidente; Thomas I. Barkin; Raphael W. Bostic; Lael Brainard; Richard H. Clarida; Esther L. George; Loretta J. Mester; y Randal K. Quarles.

Fuente: FED

CRISIS FINANCIERA TURCA - MINISTRO DE FINANZAS YERNO DE ERDOGAN - POLÍTICA ERRÓNEA DEL SUPERPRESIDENTE

 

Fuente:Banco Central Turquía

Fuente. Banco Central Turquía

Fuente: Banco Central Turquía

Alemania teme que el colapso de la economía turca se extienda por el viejo continente con consecuencias imprevisibles. La crisis turca es el resultado de unas políticas monetaria y fiscales laxas, equivocadas por parte de Erdogan, de su propia creación. El Banco Central Turco no tiene autonomía. 

Europa y en especial Alemania siguen con preocupación los acontecimientos, y aunque se considere prestar asistencia financiera, porque a la Unión no le interesa una Turquía desestabilizada, de momento toca esperar. Y es que Turquía en los últimos años ha mantenido una postura muy agresiva hacia lo vecinos europeos, con especial significación contra Alemania. 

Existe un acuerdo de refugiados entre la Unión Europa y Ankara. Algunos temen que esta tensión pueda dinamitar este pacto. El acuerdo seguirá adelante porque Ankara necesita divisas como el agua de mayo. Turquía es un importador neto de petróleo comercializado en dólares. 

La exposición comercial de Europa a Turquía es manejable por los porcentajes de exportaciones en relación al total. De la misma forma ocurre con la exposición del riesgo turco para los bancos europeos que, si bien es importante, también es posible su manejo. 

Está claro que, si Ankara sigue con esta trayectoria, necesitara una ayuda (un rescate). El modo de rescate europeo solo es para miembros. Además, se exigiría la aceptación por parte de la administración turca importantísimos recortes de gastos vinculados a las ayudas. 

La fuerte expansión de la economía turca ayudó a Erdogan a consolidar su poder. No quiere implementar medidas políticas difíciles como puede ser el control de la inflación, la subida de tasas y detener la fuerte caída de la lira turca. Frenaría la expansión que le aupó y le consolido en el poder cuasi absoluto. 

El superpresidente nombró a su yerno ministro de finanzas y del tesoro, dejando al Banco Central sin ninguna autonomía. La consecuencia inmediata es que Ankara perdió la confianza de los inversores internacionales. Enrocarse no servirá de nada. Confiar en Dios y Alá (Venezuela y Turquía) que arreglen la economía es sibilino. 

En tiempos difíciles no es bueno buscar el enfrentamiento. El mandatario turco busca conflictos con el Tío Sam encarcelando a un pastor estadounidense, amenazando con el boicot a los iPhone y otros electrodomésticos de EEUU. Y llamó terroristas económicos y traidores a los críticos domésticos que advierten el manejo de esta crisis con medidas equivocadas por parte del señor Erdogan. Son enemigos de la patria los que discrepan de su política económica. 

Todos creen que finalmente Turquía recibirá ayuda del Fondo Monetario Internacional a pesar de que el superpresidente fue muy voraz y crítico con el FMI. Aceptar la ayuda del FMI, supone abandonar sus teorías de que él puede solucionar la crisis y admitir su incompetencia. El señor Erdogan es un líder de corte muy autoritario. Admitir errores por su parte, no será fácil. 

Puede mirar a Venezuela. Caracas se negó al rescate internacional y acusó a occidente de una guerra global contra el país caribeño. Tremendo error de unos gobernantes miopes, dictatoriales. Según el FMI, Venezuela tendrá una hiper inflación del 1.000.00 por ciento a finales de este año. Con la ayuda de Dios, Maduro no solucionó los gravísimos problemas de su país. Está próximo al abismo. 

Si las autoridades turcas siguen la senda de Venezuela, que se encomienden a Alá. Correrán la misma suerte que el país venezolano.

RESUMEN ANUAL DE INTERESES Y COMISIONES - DEBEMOS DE RECIBIRLO EN ENERO DE CADA AÑO

Durante el mes de enero, las entidades deben remitirnos una comunicación que recoja, de manera completa y detallada, toda la información sobre comisiones y gastos que nos han cobrado, y sobre los tipos de interés efectivamente aplicados a cada servicio bancario prestado durante el año anterior. Y tanto para las operaciones de crédito como de depósitos.

Este informe no incluye tipos de interés, comisiones y gastos relacionados con operaciones o servicios de valores que nos haya prestado la entidad, pero sí las comisiones y gastos cobrados por servicios que impliquen una relación continuada o que se refieran a la venta y contratación de productos financieros vinculados a operaciones de crédito o depósito.

Cuando son más de uno los clientes, (como, por ejemplo, en las cuentas con varios titulares y en los préstamos con deudores solidarios o mancomunados), cada uno de ellos debe recibir la comunicación, sin dividir los importes aplicados o cargados a cada cuenta u operación. Además, se indicará el número total de cotitulares en cada producto, si los hubiera.

Legislación: Circular 5/2012, de 27 de junio, del Banco de España, a entidades de crédito y proveedores de servicios de pago, sobre transparencia de los servicios bancarios y responsabilidad en la concesión de préstamos.( BOE de 6 de julio) (Corrección de errores BOE de 11 de octubre).

DEPÓSITOS A PLAZO FIJO CON MAYOR RENTABILIDAD EN EL PASADO MES DE ENERO DE 2018

Fuente: RANKIA

INTERESES A BAILAR, INTERESES A BAILAR TA, TA......TA, TA - VISTO EN LA RED

CIERRE DE MERCADOS - CAÍDAS GENERALIZADAS DE LOS MERCADOS - POSIBLE SUBIDA DE TIPOS POR LA FED

El Selectivo Español pierde esta semana un 3,6%, siendo la peor semana desde el mes de noviembre de 2016. Esta última jornada bursátil estuvo marcada por los números rojos con una caída del 1,81%, liderando las pérdidas de la principales plazas europeas.

El todopoderoso  Deutsche Bank presentaba resultados, con pérdidas por tercer año consecutivo, provocando efecto dominó sobre el sector.

Los bancos catalanes presentaron resultados del pasado ejercicio 2017. CaixaBank ganó más de 1.600 millones de euros el pasado ejercicio, lo que representa un incremento del beneficio del 61% después de la incorporación del Bpi. El Sabadell ganó un 12,8% más que en 2016, lo que representa un montante de beneficio de más de 800 millones de euros en 2017. A pesar de estos datos el Ibex 35 retrocedió hasta los 10.211 puntos.

Ningún valor del Selectivo se libró de la quema, todos en rojo. El verde estuvo ausente en esta última jornada semanal. Los títulos que más bajaron fueron: ArcelorMittal (-3.89%), Dia (-3,57%), Iag (-3,35%), Sabadell (-3,24%) y CaixaBank (-2,98%).

Los principales índices del otro lado del Atlántico, del Tío Sam, abrieron con caídas generalizadas después de conocerse los datos de empleo. En Estados Unidos la tasa de paro se mantiene dentro de las previsiones del 4,1% con una mayor creación de nóminas no agrícolas por encima de lo esperado. 

Es muy importante significar que los salarios crecen casi un 3% (2,9%). Estos dos datos macro pueden provocar, en buena lógica, una subida de tipos de interés.

Fuente: Servicio Estudios Bolsa Barcelona

Fuente:WSJ

Fuente: WSJ

Fuente: WSJ

LA BOLSA ESPAÑOLA MANTIENE LA INCERTIDUMBRE - POWELL NUEVO PRESIDENTE DE LA RESERVA FEDERAL AMERICANA

La bolsa española sube esta semana u 1,57%, animada por la aplicación del artículo 155 de la Constitución Española en la comunidad catalana y la inmediatez de la convocatoria de elecciones en Cataluña. Este golpe de timón del Gobierno de España hizo que la prima de riesgo se moderara, circunstancia que favoreció a los bancos. En el día de hoy el Ibex 35 pierde un 0.96%. La incertidumbre se mantiene latente por las recientes decisiones judiciales contra los separatistas que actuaron fuera del ordenamiento jurídico.

Las restantes bolsas europeas cierran esta última jornada con ligeras ganancias como consecuencia de los buenos resultados macroeconómicos  de la economía del Tío Sam y los resultados corporativos. 

Significar que Societé Generale pierde más de un 3% motivado fundamentalmente por la caída de su beneficio en más del 21%.

Dentro de los mercados forex, significar que el euro se deprecia frente al dólar tras los datos que dan por probable la subida de tipos al mismo tiempo que el presidente Trump ha elegido como relevo de la señora Yellen a Jerome H. Powell como nuevo presiente de la Reserva Federal Americana. Parece ser un hombre de consenso y que ya era uno de los gobernadores de la misma. 

Euro/Usd Graf 1H de 03-11-2017

LOS ALEMANES CASTIGAN LA GRAN COALICIÓN - HABLÓ DRAGHI - REUNIÓN DE LA FED

Alemania

Es el principal foco de atención en estas últimas horas del domingo. Los alemanes parece que han castigado la gran coalición formada por la CDU de la señora Merkel y el Partido Socialdemócrata Alemán del señor Schulz.

Europa

Habló súper Mario. En el discurso de apertura de la II Conferencia Anual de la Junta Europea de Riesgo Sistémico en la ciudad de Frankfurt, manifestó que el sistema financiero presenta en estos momentos menos riesgos para la economía real, pero recalcó que hay que seguir trabajando en esta dirección y las autoridades deberán prestar mucha atención a los puntos donde se puedan acumular riesgos que puedan pasar desapercibidos.

Tio Sam

Esta semana pasada estuvo marcada fundamentalmente por la reunión de la Reserva Federal Americana que decidió mantener los tipos de interés en el rango del 1% y 1,25%.

La eficiente señora Yellen considera que existen margen para seguir subiendo los tipos, que posiblemente pudiera ser en la próxima reunión del mes de diciembre. Anunció que empezará a reducir el balance a partir del mes de noviembre que desde el comienzo de la crisis ha pasado de un billón de dólares a cuatro billones y medio de dólares.

Feliz comienzo de semana

DECLARACIÓN DE LA RESERVA FEDERAL AMERICANA

20 de septiembre de 2017

La Reserva Federal emite una declaración del FOMC

Para su liberación a las 2:00 pm EDT

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La información recibida desde que el Comité Federal de Mercado Abierto se reunió en julio indica que el mercado de trabajo ha seguido fortaleciéndose y que la actividad económica ha estado subiendo moderadamente en lo que va del año. Los aumentos de empleo se han mantenido sólidos en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. El gasto de los hogares se ha expandido a un ritmo moderado y el crecimiento de la inversión fija empresarial ha aumentado en los últimos trimestres. En un período de 12 meses, la inflación general y la medida excluyendo los precios de los alimentos y la energía han disminuido este año y están por debajo del 2 por ciento. Las medidas de compensación de la inflación basadas en el mercado siguen siendo bajas; las medidas basadas en encuestas de las expectativas de inflación a más largo plazo no cambian en lo esencial.

De conformidad con su mandato estatutario, el Comité procura fomentar el máximo empleo y la estabilidad de precios. Los huracanes Harvey, Irma y Maria han devastado muchas comunidades, causando severas dificultades. Las perturbaciones y la reconstrucción relacionadas con las tormentas afectarán la actividad económica en el corto plazo, pero la experiencia pasada sugiere que es poco probable que las tormentas alteren sustancialmente el curso de la economía nacional a medio plazo. Por consiguiente, el Comité sigue esperando que, con ajustes graduales en la orientación de la política monetaria, la actividad económica se amplíe a un ritmo moderado y las condiciones del mercado laboral se fortalezcan un poco más. Los precios más altos de la gasolina y algunos otros artículos después de los huracanes probablemente aumentarán la inflación temporalmente; aparte de ese efecto, se prevé que la inflación a 12 meses se mantenga algo por debajo del 2% a corto plazo, pero se estabilice en torno al objetivo del 2% del Comité a medio plazo. Los riesgos a corto plazo para las perspectivas económicas parecen estar más bien equilibrados, pero el Comité está siguiendo de cerca la evolución de la inflación.

En vista de las condiciones de mercado de trabajo y la inflación esperadas, el Comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 1 a 1-1 / 4 por ciento. La postura de la política monetaria sigue siendo acomodaticia, apoyando así un cierto fortalecimiento en las condiciones del mercado de trabajo y un retorno sostenido a una inflación del 2 por ciento.

Al determinar el calendario y el tamaño de los ajustes futuros al rango objetivo para la tasa de fondos federales, el Comité evaluará las condiciones económicas realizadas y esperadas en relación con sus objetivos de empleo máximo y la inflación del 2 por ciento. Esta evaluación tendrá en cuenta una amplia gama de información, incluida la medición de las condiciones del mercado de trabajo, los indicadores de las presiones inflacionarias y las expectativas de inflación y las lecturas sobre la evolución financiera e internacional. El Comité supervisará cuidadosamente la evolución de la inflación real y esperada en relación con su meta de inflación simétrica. El Comité espera que las condiciones económicas evolucionen de una manera que justifique un aumento gradual de la tasa de los fondos federales; es probable que la tasa de los fondos federales permanezca, durante algún tiempo, por debajo de los niveles que se espera que prevalezcan a largo plazo.

En octubre, el Comité iniciará el programa de normalización del balance descrito en la Adenda de junio de 2017 a los Principios y Planes de Normalización de Políticas del Comité.

Las votaciones para la acción de política monetaria del FOMC fueron: Janet L. Yellen, Presidenta; William C. Dudley, Vicepresidente; Lael Brainard; Charles L. Evans; Stanley Fischer; Patrick Harker; Robert S. Kaplan; Neel Kashkari; y Jerome H. Powell.

Nota de implementación emitida el 20 de septiembre de 2017

Fuente: Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal

ATENTOS EL PRÓXIMO JUEVES

PRÓXIMA REUNIÓN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO EL PRÓXIMO JUEVES 07 DE SEPTIEMBRE DE 2017 (Fráncfort)

Los mercados durante estos días, hasta el próximo jueves, estarán calibrando las decisiones de inversión hasta la esperada reunión del BCE del día 07 de septiembre. La verdad es que no se espera ningún cambio en la política monetaria. Si bien mantendrá la política expansiva, el mercado y todos los analistas intentarán analizar el enfoque marcado por el Regulador para ver si prevé eliminar a futuro aquellos aspectos dovish, para ablandar o flexibilizar las medidas. En las declaraciones del jueves que nos haga Súper Mario, intentaremos realizar una lectura sosegada de las mismas, tratando de interpretar el tono en el que las formula. Buscar palabras clave, algún cambio en el lenguaje en relación a anteriores declaraciones o bien confirmar que todo continuará igual.

Algunos políticos le preocupa las ganancias del euro frente a dólar americano. Otros son de la opinión de la posibilidad de que se elimine poco a poco las compras de activos, decisión altamente improbable. Habrá que esperar a diciembre o al próximo año y seguramente las autoridades del BCE estarán muy atentas al ritmo de apreciación del euro, procurando no dramatizar el problema.

Estaremos atentos al próximo jueves

DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA - TIPOS INTERÉS - INFLACIÓN - BANCOS CENTRALES Y SUS POLÍTICA EN EL COMERCIO DE DIVISAS

Las tasas/tipos de interés es quizás el principal factor que mueve el comercio de divisas. Este mercado se rige por las tasas de interés determinante en el valor/cotización de una determinada moneda. Por eso que siempre estaremos atentos a como respiran los bancos centrales, sus políticas monetarias y como va tomando decisiones de tipos de interés. Un banco central toma decisiones sobre los tipos buscando la estabilidad de precios, esto es, controlar la inflación.

La inflación es el aumento constante de los precios de bines y servicios. Una inflación moderada y controlada suele ser consecuencia del crecimiento económico. Es bueno.

Por el contrario una inflación excesiva , o incluso la negativa (sin ser deflación) perjudica la economía y produce grandes desequilibrios. Por eso los reguladores centrales están vigilantes de los indicadores económicos en relación con este particular. Uno fundamental el Ipc.

Una de las mayores influencias en la decisión del tipo de interés de un banco central es la estabilidad de precios, o “inflación“. La inflación es un aumento constante de los precios de los bienes y servicios. La inflación es la razón por la que sus padres o los padres de sus padres pagaron un centavo por un refresco en la década de 1920, pero ahora la gente paga veinte veces más por el mismo producto.

PRINCIPALES BANCOS CENTRALES

Reserva Federal (Fed) Estados Unidos de América

Banco Central Europeo (BCE) Unión Europea

Banco de Inglaterra (BOE) Reino Unido

Banco de Japón (BOJ) Japón

Banco de la Reserva de Australia (RBA) Australia

Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) Nueva Zelanda

Banco de Canadá (BoC) Canadá

Banco Nacional de Suiza (SNB) Suiza

Banco Popular de China (PBOC) China

Que hacen los reguladores centrales:

Si interesa mantener la inflación en un determinado nivel, los bancos probablemente aumentarán los tipos, que provocará un menor crecimiento general de la economía y la inflación se moverá lentamente.

Con tasas altas, provoca que unidades familiares (consumidores) y empresas pidan menos préstamos y ahorren más, que provocará que la actividad económica sea menos intensa. Los préstamos se vuelven carísimos y se los depósitos son atractivos.

Políticas de tasas a la baja, provoca que empresas y consumidores dinamicen la solicitud de Préstanos. Esto favorece el impulso del gasto del capital y de las familias (gasto minorista), lo que favorece y dinamiza la recuperación económica.

Este devenir de tipos y políticas tiene consecuencias directas sobre el comercio de divisas. Las monedad de los países depende del tipo de interés, provocando flujos de capital global hacia fuera o hacia dentro de un estado. Los inversores toman en consideración y analizan las tasas de interés para tomar decisiones de invertir en un país u otro. Da pautas.

Si tengo que elegir entre cuentas corrientes con distintos tipos de interés, elegiré la oferte de mayor tasa porque me permitirá ganar más dinero. Las divisas funcionan igual. Cuanto mayor sea la tasa de interés, mayor será la fortaleza de la moneda. Hay una propensión a que las monedas de países con bajas tasas de interés se debiliten el en largo plazo.

Expectativas con respecto a las tasas de interés 

Creo que en este apartado de expectativa basta con señalar que los participantes en el comercio de divisas no viven focalizados en los tipos de interés actuales ya que el mercado ha descontado y procesado esta circunstancia que ya está incluida en el precio actual. Lo importante para los operadores comerciales es el futuro, lo que se espera que ocurra con los tipos de interés en datas futuras.

Y habrá que tener en cuenta que las tasas cambiarán en función de las decisiones de política monetaria, en función de los ciclos monetarios. Si han estado subiendo, subiendo durante un largo período de tiempo, es casi seguro e inevitable antes o después ocurrirá lo contrario. Es por ello que los especuladores tratarán de determinar cuando ocurrirá y cual será la magnitud del cambio.

El mercado siempre proporciona señales que los operadores deben seguir con atención, tal es su naturaleza. Un cambio en las expectativas es una señal de que comenzará un cambio en la especulación, ganando más ímpetu a medida que el cambio de la tasa de interés se acerca.

Mientras que las tasas de interés cambian con el cambio gradual de la política monetaria, el sentimiento del mercado también puede cambiar súbitamente a partir de un solo reporte o cambio en la política monetaria. Esto hace que las tasas de interés cambien de una manera más drástica o incluso en la dirección opuesta a la que se anticipó originalmente. Por lo tanto es importante tener cuidado al tratar de anticipar un cambio.

Diferenciales en las tasas de interés

Es importante en este mundo del comercio de divisas la comparación entre la tasa de interés de una moneda en la de otra moneda base de decisión para decidir sobre si una moneda puede fortalecer debilitar en relación a otra. Es el diferencial de tipos de interés.

Ejemplo de movimiento brusco: El aumento de la tasa de interés de una moneda con la disminución de la tasa de interés de la otra moneda es un escenario cuasi perfecto para movimientos bruscos en el mercado. Hablamos de altísima volatilidad.

Tasas de interés nominales / reales

Cuando la gente habla de las tasas de interés, se refieren ya sea a la tasa de interés nominal o la tasa de interés real. Diferencias:

El tipo de interés nominal no siempre cuenta toda la historia. La tasa de interés nominal es la tasa antes de los ajustes por inflación.

Tasa de interés real = tasa de interés nominal – inflación esperada

MARIO DRAGHI OPTIMISTA - MENOS RIESGOS - DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA

Habló el presidente del Banco Central Europeo, súper Mario en su conferencia de prensa prevista en el calendario (09-03-2017), después de la decisión de mantener la tasa de tipos de interés y el programa de compras. Nada de cambios por el momento, salvo la modificación de las proyecciones de crecimiento e inflación para 2017.

Apuntó que el riesgo de deflación ha desaparecido del horizonte y que las proyecciones subyacentes de la inflación son débiles y sin una tendencia alcista consolidada. Ahora las expectativas de riesgo de inflación son mayores y se situará en guarismos próximos al 2%.

Continuará tal cual el programa de compras, dejando claro que éste podría ampliarse en el caso de que la situación económica vaya a peor. Un aviso claro. Y es que el crecimiento parece mantener sesgos negativos, si bien los indicadores de confianza han mejorado.

El señor Draghi es optimista en relación con la recuperación económica de la Zona Euro y de la economía global. Pidió a los países de la Euro Zona avanzar en las reformas estructurales pendientes.

Proyecciones del Banco Central Europeo:

Revisión al alza del PIB: 1,8% para 2017 (anterior 1,7%)

Revisión al alza del PIB: 1,7% para 2018 (anterior 1,6%)

Para el año 2019 el PIB se mantiene tal cual: 1,6%

Inflación: 1,7% para 2017 (anterior 1,3%)

Inflación: 1,6% para 2018 (anterior 1,5%)

Se mantiene sin cambios la inflación de 2019 en el 1,7%

Implícitamente el señor Mario reconoció que la Unión está en horas bajas, manifestando con determinación que el euro es irrevocable y que no existen riesgos de quiebra en/de la Unión. Veremos.

Estaremos atentos a la próxima reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo del 27 de abril del presente año.

Comportamiento del € en relación al $ (Eur/Usd). A las palabras del presidente se generó cierta volatilidad, desde las 14.30 horas, (conferencia de prensa) donde el par alcanzo 1,0613. Después retrocedió a sendas de normales. 

YELLEN VE POSIBLE SUBIR TIPOS EN ESTE MES DE MARZO - EVALUARÁ LA INFLACIÓN Y EL EMPLEO

Se termina el dinero fácil. ¿Marzo?

Los funcionarios de la Reserva Federal Americana opinan de las políticas del BCE. Señalan que la Fed debe de subir tasas con cautela hasta que las mejoras de las economías exteriores se consoliden un poco más. Una referencia clara a la Zona Euro.

El crecimiento económico en la Zona Euro casi se iguala al de los Estados Unidos en el pasado año 2016. Beneficios empresarias relativamente buenos y una inflación (la de febrero pasado) ajustándose a la meta propuesta por el Banco Central Europeo. Todos estos esfuerzos de Súper Mario han evitado una espiral deflacionaria de consecuencias impredecibles en el Viejo Continente.

El pasado viernes habló la señora Yellen, señalando que la Reserva Federal está próxima a conseguir los ansiados objetivos de cuasi pleno empleo y una inflación del 2%. Sus planes apuntan a una subida de tasas en este mes de marzo. La entrada en escena como cabeza visible el presidente Trump parece general ciertos riesgos como consecuencia de los programas económicos que pretende implementar el nuevo mandatario. Estaremos atentos a sus cacareadas políticas económicas proteccionistas.

Desde las elecciones presidenciales americanas, los mercados no se resintieron, incluso parece que hay un sentimiento de riqueza económica. Si nos fijamos en el histórico del S&P500 desde las elecciones, ha subido más de un 10%. No está nada mal. Y el rendimiento semanal de los Bonos del Tesoro a plazo de 2 años subió unos 0,19 puntos porcentuales es esta semana, lo que represente la mayor subida semanal en dos años.

La consistencia de los estados que forman la economía del Tío Sam parecen sugerir esfuerzos para cambiar los mercados en relación con la nueva realidad: el crecimiento constante y sostenido de los EEUU, una economía mundial un poco más fuerte con planes fiscales y políticas monetarias que parametricen la inflación en torno al 2% para un mayor crecimiento.

Doce presientes regionales de la Reserva Federal Americana parece que su lectura apunta a una posible subida de tipos. Hablarán y emitirán sus comentarios desde su responsabilidad.