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jueves, 14 de septiembre de 2023

EL BANCO CENTRAL EUROPEO NO AFLOJA Y SUBE OTROS 25 PUNTOS BASICOS EL TIPO DE INTERÉS - ESTAMOS EN MÁXIMOS DEL AÑO 2001

Christine Lagardepresidenta del BCE desde el 1 de noviembre de 2019
Tipos de interés oficiales del Banco Central Europeo
El Consejo de Gobierno ha decidido subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 4,50 %, el 4,75 % y el 4,00 %, respectivamente, con efectos a partir del 20 de septiembre de 2023.
Análisis de la situación según el Banco Cental Europeo
La inflación continúa descendiendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo. Para reforzar el progreso hacia su objetivo, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos.
La subida de tipos acordada hoy se basa en la evaluación del Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación a la luz de los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. Las proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE para la zona del euro de septiembre prevén una inflación media del 5,6 % en 2023, del 3,2 % en 2024 y del 2,1 % en 2025. Esto supone una revisión al alza para 2023 y 2024 y a la baja para 2025. La revisión al alza para 2023 y 2024 refleja principalmente una senda más elevada de los precios de la energía. Las presiones inflacionistas subyacentes continúan siendo intensas, pese a que la mayoría de los indicadores han comenzado a moderarse. Los expertos del BCE han revisado ligeramente a la baja la senda proyectada de la inflación excluidos la energía y los alimentos, hasta una media del 5,1 % en 2023, del 2,9 % en 2024 y del 2,2 % en 2025. Las anteriores subidas de los tipos de interés acordadas por el Consejo de Gobierno siguen transmitiéndose con fuerza. Las condiciones de financiación han vuelto a endurecerse y están frenando cada vez más la demanda, lo que es un factor importante para que la inflación vuelva al objetivo. Dado el impacto creciente de este endurecimiento sobre la demanda interna y el debilitamiento del entorno del comercio internacional, los expertos del BCE han rebajado significativamente sus proyecciones de crecimiento económico. Ahora esperan que la economía de la zona del euro crezca un 0,7 % en 2023, un 1,0 % en 2024 y un 1,5 % en 2025.
Sobre la base de su evaluación actual, el Consejo de Gobierno considera que los tipos de interés oficiales del BCE han alcanzado niveles que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuirán de forma sustancial al pronto retorno de la inflación al objetivo. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurarán que los tipos de interés oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario. El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados. En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.
Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP)
El tamaño de la cartera APP está descendiendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema no está reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores que van venciendo.
En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria.
El Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.
Operaciones de financiación
A medida que las entidades de crédito reembolsan los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones y sus actuales reembolsos están contribuyendo a la orientación de su política monetaria.
Aviso a navegantes
El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación vuelva a situarse en su objetivo del 2 % a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. Además, el Instrumento para la Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado injustificadas y desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor efectividad su mandato de estabilidad de precios. (Fuente: Comunicado del Banco Central Europeo)

domingo, 27 de agosto de 2023

DISCURSO DE CHRISTINE LAGARDE, PRESIDENTA DEL BCE, EN EL SIMPOSIO ANUAL DE POLÍTICA ECONÓMICA "CAMBIOS ESTRUCTURALES EN LA ECONOMÍA GLOBAL" ORGANIZADO POR EL BANCO DE LA RESERVA FEDERAL DE KANSAS CITY EN JACKSON HOLE

Jerome Powell, Bank of Japan governor Kazuo Ueda, and European Central Bank president Christine Lagarde at Jackson Hole.  Bloomberg
Jackson Hole, 25 de agosto de 2023
En los últimos tres años, personas de todo el mundo han experimentado una serie de crisis sin precedentes, aunque en distintos grados.
Hemos enfrentado la pandemia, lo que ha resultado en un cierre parcial de la economía global. Nos enfrentamos a una guerra en Europa y a un nuevo panorama geopolítico, que conduce a cambios profundos en los mercados energéticos y los patrones comerciales. Y el cambio climático se está acelerando, obligándonos a hacer todo lo posible para descarbonizar la economía.
Un impacto visible de estos cambios ha sido el regreso de una alta inflación a nivel mundial, lo que ha causado angustia a muchas personas. Los bancos centrales han respondido endureciendo la política monetaria y, si bien se están logrando avances, la lucha contra la inflación aún no está ganada.
Pero estos cambios también podrían tener profundas implicaciones a largo plazo. Hay escenarios plausibles en los que podríamos ver un cambio fundamental en la naturaleza de las interacciones económicas globales. En otras palabras, es posible que estemos entrando en una era de cambios en las relaciones económicas y rupturas en las regularidades establecidas. Para los responsables de las políticas con un mandato de estabilidad, esto plantea un desafío importante.
Nos basamos en regularidades pasadas para comprender la distribución de los shocks que probablemente enfrentaremos, cómo se transmitirán a través de la economía y cómo las políticas pueden responder mejor a ellos. Pero si estamos en una nueva era, es posible que las regularidades pasadas ya no sean una buena guía sobre cómo funciona la economía.
Entonces, ¿cómo podemos seguir garantizando la estabilidad?
El desafío que enfrentamos fue bien captado por el filósofo Søren Kierkegaard, quien dijo que “la vida sólo puede entenderse al revés; pero hay que vivirlo hacia adelante”.
Dado que nuestras políticas operan con retrasos, no podemos esperar a que los parámetros de este nuevo entorno queden completamente claros antes de actuar. Tenemos que formarnos una visión del futuro y actuar con visión de futuro. Pero sólo entenderemos realmente los efectos de nuestras decisiones después del hecho. Por lo tanto, tendremos que establecer nuevos marcos orientados a una formulación de políticas sólida en condiciones de incertidumbre.
Hoy expondré los tres cambios principales que caracterizan el entorno actual y cómo podrían cambiar el tipo de shocks que enfrentamos y su transmisión a través de la economía. Luego abordaré los tres elementos clave de una formulación de políticas sólida en este contexto: claridad, flexibilidad y humildad.
Cambios en la economía global
Desde la pandemia, las economías europea y mundial han experimentado tres cambios que están cambiando los mercados globales y que se desarrollan en diferentes horizontes temporales.
En primer lugar, estamos viendo cambios profundos en el mercado laboral y la naturaleza del trabajo.
Los mercados laborales son históricamente ajustados en las economías avanzadas, y no solo debido a la fuerte demanda laboral después de la pandemia. En algunas economías, los trabajadores que abandonaron la fuerza laboral no han regresado por completo, ya sea debido a enfermedades o cambios de preferencias.En otros, como la zona del euro, el empleo está en niveles récord, pero la gente trabaja menos horas en promedio.
La pandemia también ha acelerado la digitalización, lo que probablemente afectará tanto a la oferta de trabajadores como a la composición de los puestos de trabajo. El trabajo remoto ha aumentado,  potencialmente haciendo que la oferta laboral sea más elástica. Y esto ahora encaja con la revolución generativa de la IA, que –como todas las revoluciones tecnológicas– probablemente destruya algunos empleos y cree otros nuevos.
Según una estimación, más de una cuarta parte de los empleos en las economías avanzadas dependen de habilidades que podrían automatizarse fácilmente.Pero una investigación del BCE también revela que la proporción del empleo en ocupaciones más expuestas a la IA ha aumentado en la mayoría de los países europeos durante la última década, refutando la idea de que la revolución de la IA conducirá necesariamente a una disminución del empleo.
En segundo lugar, estamos atravesando una transición energética que, junto con la aceleración del cambio climático, está desencadenando profundas transformaciones en los mercados energéticos mundiales.
Aunque Europa ha experimentado el mayor impacto, la combinación energética global también está cambiando a medida que los proveedores que antes equilibraban el mercado se retiran de ella. Desde hace algunos años, el sector del petróleo de esquisto estadounidense ha estado avanzando hacia una estrategia de crecimiento más lento e invirtiendo menos en capacidad de producción. Y los miembros de la OPEP+ han estado incumpliendo sistemáticamente sus objetivos de producción.
Al mismo tiempo, el impulso hacia las energías renovables está ganando impulso en todas partes, impulsado por nuevas preocupaciones sobre la seguridad energética, así como por el imperativo de la acción climática. La UE apunta ahora a que más del 40% de la generación de energía provenga de energías renovables para 2030, mientras que Estados Unidos está en camino de que la mayor parte de su electricidad sea generada por energía solar y eólica para 2050.
En tercer lugar, nos enfrentamos a una división geopolítica cada vez más profunda y a una economía global que se está fragmentando en bloques competitivos. Esto va acompañado de niveles crecientes de proteccionismo a medida que los países reconfiguran sus cadenas de suministro para alinearlas con nuevos objetivos estratégicos.
Durante la última década, el número de restricciones comerciales vigentes se ha multiplicado por diez, mientras que las políticas industriales destinadas a relocalizar y apuntalar industrias estratégicas se están multiplicando. Y si bien esto aún no ha conducido a la desglobalización, cada vez hay más evidencia de cambios en los patrones comerciales. 
La fragilidad de las cadenas de suministro mundiales puesta de relieve por la pandemia también ha acelerado este proceso. 
Estos cambios –especialmente los relacionados con el entorno y la energía postpandemia– han contribuido al fuerte aumento de la inflación en los últimos dos años. Han restringido la oferta agregada y al mismo tiempo han dirigido la demanda hacia sectores con limitaciones de capacidad. Y estos desajustes surgieron, al menos inicialmente, en el contexto de políticas macroeconómicas altamente expansivas para compensar los efectos de la pandemia, que requirieron un rápido ajuste de políticas por parte de los bancos centrales.
En esta etapa no está claro si todos estos cambios resultarán permanentes. Pero ya es evidente que, en muchos casos, sus efectos han sido más persistentes de lo que esperábamos inicialmente. Y esto plantea dos preguntas importantes sobre la naturaleza de las relaciones económicas clave.
Dos preguntas sobre las relaciones económicas clave
La primera pregunta es si cambiarán los shocks que impulsan las fluctuaciones económicas.
En el mundo anterior a la pandemia, normalmente pensábamos que la economía avanzaba a lo largo de una trayectoria de producción potencial en constante expansión, con fluctuaciones impulsadas principalmente por oscilaciones en la demanda privada. Pero puede que este ya no sea un modelo apropiado.
Para empezar, es probable que experimentemos más shocks provenientes del propio lado de la oferta. 
Ya estamos presenciando los efectos de la aceleración del cambio climático, y esto probablemente se traducirá en shocks de oferta más frecuentes en el futuro. Se estima que más del 70% de las empresas de la zona del euro dependen de al menos un servicio ecosistémico.[También es probable que el cambio en la combinación energética mundial aumente el tamaño y la frecuencia de los shocks de suministro de energía, con el petróleo y el gas volviéndose menos elásticos, mientras que las energías renovables aún enfrentan desafíos de intermitencia y almacenamiento.
La relocalización y el apuntalamiento de amigos también implican nuevas limitaciones de la oferta, especialmente si la fragmentación del comercio se acelera antes de que se haya reconstruido la base de oferta interna. Una investigación del BCE concluye que, en un escenario en el que el comercio mundial se fragmenta según líneas geopolíticas, las importaciones reales podrían disminuir hasta un 30% a nivel mundial y no podrían compensarse plenamente con un mayor comercio dentro de los bloques.
Al mismo tiempo, nuestra mayor exposición a estos shocks puede desencadenar respuestas de política que también muevan la economía. Lo más importante es que es probable que veamos una fase de inversión anticipada que es en gran medida insensible al ciclo económico, tanto porque las necesidades de inversión que enfrentamos son apremiantes como porque el sector público será fundamental para lograrlas.
Por ejemplo, la transición energética requerirá una inversión masiva en un horizonte temporal relativamente corto: alrededor de 600 mil millones de euros en promedio por año en la UE hasta 2030. Se espera que la inversión mundial en transformación digital se duplique con creces para 2026. Y el nuevo panorama internacional requerirá también un aumento significativo del gasto en defensa: en la UE, se necesitarán alrededor de 60.000 millones de euros al año para cumplir el objetivo de gasto militar de la OTAN del 2% del PIB. Incluso si el capital intensivo en carbono se amortiza más rápidamente, todo esto debería conducir a una mayor inversión neta.
Una fase así de mayores necesidades de inversión estructural hará que las perspectivas económicas sean más difíciles de interpretar. En la zona del euro, por ejemplo, la inversión aumentó en el primer trimestre de este año en medio de un estancamiento de la producción, en parte debido al gasto de inversión planificado previamente en el marco del programa Next Generation EU.
La segunda pregunta se refiere a cómo se transmiten estos shocks a través de la economía.
El nuevo entorno prepara el terreno para shocks de precios relativos mayores que los que vimos antes de la pandemia. Si enfrentamos mayores necesidades de inversión y mayores restricciones de oferta, es probable que veamos presiones de precios más fuertes en mercados como el de las materias primas, especialmente en el caso de los metales y minerales que son cruciales para las tecnologías verdes. Y los precios relativos también tendrán que ajustarse para garantizar que los recursos se reasignen hacia los sectores en crecimiento y lejos de los que se contraen.
Las reasignaciones a gran escala también pueden dar lugar a aumentos de precios en sectores en crecimiento que no pueden compensarse plenamente con la caída de precios en los que se contraen, debido a la rigidez a la baja de los salarios nominales. Por lo tanto, la tarea de los bancos centrales será mantener las expectativas de inflación firmemente ancladas en nuestra meta mientras se desarrollan estos cambios de precios relativos.
Y este desafío podría volverse más complejo en el futuro debido a dos cambios en el comportamiento de fijación de precios y salarios que hemos estado observando desde la pandemia.
En primer lugar, ante importantes desequilibrios entre la oferta y la demanda, las empresas han ajustado sus estrategias de fijación de precios. En las últimas décadas de baja inflación, las empresas que enfrentaron aumentos de precios relativos a menudo temieron subir los precios y perder participación de mercado. Pero esto cambió durante la pandemia cuando las empresas enfrentaron grandes shocks comunes, que actuaron como un mecanismo de coordinación implícito frente a sus competidores.
En tales condiciones, vimos que las empresas no sólo tienen más probabilidades de ajustar los precios, sino también de hacerlo sustancialmente. Ésta es una razón importante por la que, en algunos sectores, la frecuencia de los cambios de precios casi se ha duplicado en la zona del euro en los últimos dos años en comparación con el período anterior a 2022.
El segundo cambio ha sido el mercado laboral ajustado, que ha puesto a los trabajadores en una posición más fuerte para recuperar las pérdidas salariales reales. Anteriormente, incluso cuando los shocks se transmitían a los precios, el riesgo de efectos de segunda ronda estaba contenido, ya que estábamos operando en su mayor parte con una persistente holgura del mercado laboral. Pero, como estamos viendo hoy, cuando los trabajadores tienen un mayor poder de negociación, un aumento de la inflación puede desencadenar un crecimiento salarial para “ponerse al día”, lo que puede conducir a un proceso inflacionario más persistente.
Ciertamente no podemos excluir que ambos acontecimientos sean temporales. De hecho, ya estamos viendo cierta evidencia en la zona del euro de que las empresas están cambiando los precios con menos frecuencia, aunque en un entorno de caída de los precios de la energía y los insumos. Y es posible que la rigidez del mercado laboral se relaje a medida que la economía se desacelere, los desajustes entre la oferta y la demanda creados por la pandemia se desvanezcan y, con el tiempo, la digitalización conduzca a una mayor oferta laboral, incluso mediante la reducción de las barreras de entrada.
Pero también debemos estar abiertos a la posibilidad de que algunos de estos cambios puedan ser más duraderos. Si la oferta mundial se vuelve menos elástica, incluso en el mercado laboral, y la competencia global se reduce, deberíamos esperar que los precios asuman un papel más importante en el ajuste. Y si también nos enfrentamos a shocks que son mayores y más comunes –como la energía y shocks geopolíticos: podríamos ver que las empresas trasladan los aumentos de costos de manera más consistente.
En ese contexto, tendremos que estar extremadamente atentos a que una mayor volatilidad de los precios relativos no se convierta en inflación a mediano plazo a través de que los salarios “persigan” repetidamente los precios. Esto podría hacer que la inflación sea más persistente si los aumentos salariales esperados se incorporan luego a las decisiones de fijación de precios de las empresas, dando lugar a lo que he llamado inflación de “ojo por ojo”.
Una formulación de políticas sólida en una era de cambios y rupturas
Entonces, en esta era de cambios y rupturas, en la que todavía no sabemos si estamos regresando al viejo mundo o entrando en uno nuevo, ¿cómo podemos garantizar que la formulación de políticas siga siendo sólida?
En mi opinión hay tres elementos clave: claridad, flexibilidad y humildad.
En primer lugar, debemos aportar claridad sobre nuestro objetivo y sobre el compromiso inquebrantable de cumplirlo.
La claridad será importante para establecer el papel adecuado de la política monetaria en las transiciones en curso. Debemos tener claro que la estabilidad de precios es un pilar fundamental de un entorno favorable a la inversión. Frente a un mundo cambiante, la política monetaria no debería convertirse en sí misma en una fuente de incertidumbre.
Esto será crucial para mantener firmemente ancladas las expectativas de inflación incluso cuando haya desviaciones temporales de nuestra meta, como puede ser el caso en una economía más propensa a shocks. Y también será clave para mantener la confianza pública en que, incluso en un entorno nuevo, no perderemos de vista nuestro objetivo. Debemos y mantendremos la inflación en el 2% a medio plazo.
Pero para lograr nuestros objetivos, necesitamos flexibilidad en nuestro análisis.
No podemos formular políticas basadas en reglas simples u objetivos intermedios en una economía incierta. Y esto significa que no podemos confiar exclusivamente en modelos estimados con datos antiguos, intentando afinar las políticas en torno a pronósticos puntuales. Al mismo tiempo, también debemos evitar el otro peligro de centrarnos demasiado en los datos actuales y “conducir en el espejo retrovisor”, ya que esto probablemente hará de la política monetaria una fuerza reactiva en lugar de estabilizadora.
En lugar de ello, tendremos que construir marcos de políticas que capturen la complejidad que enfrentamos y proporcionen una protección contra ella, algo que los bancos centrales ya están comenzando a hacer. En el caso del BCE, hemos condicionado nuestras decisiones futuras a tres criterios: las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria.
Estos tres criterios ayudan a mitigar la incertidumbre que rodea las perspectivas a mediano plazo al combinar las proyecciones de inflación de nuestro personal, la tendencia que podemos extraer de la inflación subyacente y la efectividad de nuestras medidas de política para contrarrestar esa tendencia. De cara al futuro, creo que será necesario este tipo de enfoque “multilateral” para calibrar las políticas de manera efectiva. Pero también necesitaremos mejorar este proceso actualizando periódicamente nuestros modelos y tecnologías de previsión, y con un análisis más profundo de las variables que actúan como mejores indicadores adelantados.
El tercer elemento crucial en este nuevo entorno es la humildad. Si bien debemos seguir esforzándonos por mejorar nuestra visión del mediano plazo, también debemos tener claros los límites de lo que sabemos actualmente y lo que nuestra política puede lograr. Si queremos mantener nuestra credibilidad ante el público, necesitaremos hablar sobre el futuro de una manera que capte mejor la incertidumbre que enfrentamos.
El BCE ya ha avanzado en esta dirección en nuestro proceso de previsiones, pero aún queda camino por recorrer. Hemos publicado análisis de sensibilidad de variables clave como los precios de la energía y los salarios, y utilizamos análisis de escenarios durante la pandemia y después del inicio de la guerra en Ucrania. También pretendemos ser más transparentes a la hora de contabilizar nuestros errores de previsión.
Las investigaciones sugieren que los hogares confían menos en las previsiones del banco central si su desempeño reciente ha sido pobre, pero podemos mitigar este problema si hablamos de pronósticos de una manera más contingente y brindamos mejores explicaciones de los errores. Por este motivo, el personal del BCE ha comenzado a publicar los principales factores detrás de nuestros errores en las previsiones de inflación y tenemos intención de seguir haciéndolo.
Conclusión
Permítanme concluir.
No existe un manual preexistente para la situación que enfrentamos hoy, por lo que nuestra tarea es elaborar uno nuevo.
La formulación de políticas en una era de cambios y rupturas requiere una mente abierta y la voluntad de ajustar nuestros marcos analíticos en tiempo real a los nuevos desarrollos. Al mismo tiempo, en esta era de incertidumbre, es aún más importante que los bancos centrales proporcionen un ancla nominal para la economía y garanticen la estabilidad de precios de acuerdo con sus respectivos mandatos.
En el entorno actual, esto significa –para el BCE– fijar tasas de interés en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr un retorno oportuno de la inflación a nuestro objetivo de mediano plazo del 2%.
Y de cara al futuro, debemos mantenernos claros en nuestros objetivos, flexibles en nuestro análisis y humildes en la forma de comunicarnos. Como dijo una vez John Maynard Keynes, “la dificultad no reside en las nuevas ideas, sino en escapar de las viejas”.
Fuente: Banco Central Europeo

jueves, 24 de agosto de 2023

JACKSON HOLE: LA GRAN CITA PARA LOS MERCADOS LLEGA MAÑANA CON LAS INTERVENCIONES DE JEROME POWELL Y CHRISTINE LAGARDE EN EL SIMPOSIO DE JACKSON HOLE

Hillary Rodham Clinton en Jackson Lake Lodge con la montaña Grand Teton al fondo
Hoy comienza la reunión anual de Jackson Hole que durará desde el día de hoy 24 de agosto hasta el 26 de agosto de 2023.
Mañana aparecerá en escena a las 14 horas el todopoderoso Powell y la señora Lagarde lo hará sobre las 21 horas.
La reunión o conferencia de Jackson Hole tiene una historia de mas de cuarenta años. La primera reunión data de 1978 y durante los primeros años se celebró en la ciudad de Kansas.
Jackson Hole es un lugar idílico, un valle protegido por las Montañas Rocosas, situado en el estado de Wyoming. Un lugar con impresionantes paisajes, naturaleza, aventura, cultura y deportes como puede ser la pesca o la caza, además de una animada vida nocturna; una buena recomendación para vacaciones en los Estados Unidos en el lujoso complejo hotelero vacacional Jackson Lake Lodge. ¡un lugar superlativo, utópico, inalcanzable para este que escribe!
J. H. acapara la atención de todo el mundo, año tras año, por la celebración de reuniones de política económica mas importantes y que juegan un papel influyente en el futuro de los mercados financieros. Desde su nacimiento fue creciendo poco a poco.
En el año 1982 era presidente de la FED Paul Volcker y muy aficionado a la pesca de la trucha. El cambio de ubicación tuvo como objetivo atraer a la cumbre de Jackson Hole (J. H.) a Paul Volcker; la estrategia funcionó y el señor Volcker acudió al evento como invitado.
En las reuniones anuales de J. H. (edición número 46, la de este año) participan los principales banqueros centrales, ministros de finanzas, empresarios, economistas y periodistas especializados en economía y finanzas para hablar de la situación a nivel global y retos para el devenir de los próximos años.
Condicionante: El nombre de esta reunión anual de J. H. es The Federal Reserve Bank of Kansas City’s Economic Symposium, organizada por la Reserva Federal del estado de Kansas. Y solo podrán acudir las personalidades que hayan sido invitadas por la FED de Kansas.
Off the record: Los asistentes son obligados a cumplir de forma escrupulosa ciertas reglas; puede escribir y hablar sobre las intervenciones formales. Tienen prohibido divulgar las conversaciones informales mantenidas en las reuniones de pasillos o en las comidas.
El simposio se celebra en lujoso complejo hotelero vacacional Jackson Lake Lodge, situado en el lugar de Moran, dentro del Parque Nacional de Grand Teton del estado de Wyoming. El complejo cuenta con 385 habitaciones. Comentar que, en los años pandémicos de 2020 y 2021, el simposio se celebró de forma virtual.
Gran protagonismo del simposio en los últimos años:
  • Crisis financiera de 2008: Al congregar a los principales responsables de la política monetaria mundial, las intervenciones fueron analizadas con mucho interés por los inversores con el objetivo de intentar vaticinar cuáles serían las próximas decisiones en la política monetaria.
  • Reunión del año 2012: Tuvo un impacto importante en los mercados financieros. El señor Ben Bernanke, presidente de la FED, en relación con la crisis de la deuda, anunció la tercera ronda del programa de expansión cuantitativa.
  • Reunión de 2014: El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anunció en 2014 las directrices del programa de expansión cuantitativa, para estimular la economía europea.
  • En la edición número 46 se buscarán respuestas a los cambios estructurales de la economía global. La verdad es que el interés de los mercados estará más centrado en el corto plazo, buscando pistas, según lo que se diga en J. H. por parte de los intervinientes en relación con los tipos de interés y una hipotética llegada de los primeros recortes. Mañana viernes Jerome Powell comparecerá ente los invitados de J. H.
Los analistas expertos, piensan que tanto Jerome Powell como Christine Lagarde se abstendrán de dar una orientación clara sobre la reunión que se celebrará en septiembre a la espera de los datos sobre la inflación y la marcha de la economía.
En todo caso los mercados buscan respuestas en Jackson Hole y hasta donde puede llegar la subida de tipos de interés.
El dólar americano subía en el día de hoy, apoyado en los sólidos datos del mercado laboral de los Estados Unidos, a la espera de lo que diga mañana en J. H. el presidente Powell.

jueves, 27 de julio de 2023

EL BCE CUMPLE EL GUIÓN Y SUBE TIPOS UN CUARTO DE PUNTO, HASTA EL 4,25% - PROGRAMA DE VENTA DE ACTIVOS - OPERACIONES DE FINANCIACIÓN

Banco Central Europeo (BCE)
Tipos de interés oficiales del BCE

El Consejo de Gobierno ha decidido subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 4,25 %, el 4,50 % y el 3,75 %, respectivamente, con efectos a partir del 2 de agosto de 2023.

El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación vuelva a situarse en su objetivo del 2 % a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. 

  1. Además, el Instrumento para la Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado injustificadas y desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor efectividad su mandato de estabilidad de precios.
  2. La inflación continúa disminuyendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo. 
  3. El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo. En consecuencia, ha decidido hoy subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos.
  4. La subida de los tipos de interés acordada hoy refleja la evaluación del Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. 
  5. La evolución desde la última reunión respalda la expectativa de que la inflación continuará descendiendo durante el resto del año, pero se mantendrá por encima del objetivo durante un período prolongado. Si bien algunos indicadores muestran signos de moderación, la inflación subyacente se mantiene en niveles, en general, elevados. 
  6. Las anteriores subidas de los tipos de interés siguen transmitiéndose con fuerza: las condiciones de financiación han vuelto a endurecerse y están frenando cada vez más la demanda, lo que es un factor importante para que la inflación vuelva al objetivo.
  7. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno asegurarán que los tipos de interés oficiales del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo necesario para lograr que la inflación vuelva a situarse pronto en el objetivo del 2 % a medio plazo. 
  8. El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados. En particular, sus decisiones sobre los tipos de interés seguirán basándose en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.
  9. El Consejo de Gobierno también ha decidido fijar la remuneración de las reservas mínimas en el 0 %. Esta decisión preservará la efectividad de la política monetaria manteniendo el grado de control actual sobre la orientación de la política monetaria y asegurando la transmisión plena de las decisiones sobre los tipos de interés a los mercados monetarios. Asimismo, mejorará la eficiencia de la política monetaria al reducir el importe total de intereses que debe pagarse por las reservas a fin de aplicar la orientación adecuada.

Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP)

  1. El tamaño de la cartera APP está descendiendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir íntegramente el principal de los valores que van venciendo.
  2. En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria.
  3. El Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.
Operaciones de financiación
A medida que las entidades de crédito reembolsan los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones y los reembolsos que se van efectuando están contribuyendo a la orientación de su política monetaria

viernes, 23 de junio de 2023

LOS VALORES DE EUROPA REGISTRAN LA PEOR SEMANA EN TRES MESES - TEMOR AL EMPEORAMIENTO DE LA ECONOMÍA POR LA SUBIDA DE TIPOS

Telefónica destaca y se anota una subida modesta del 0,80%.
El selectivo español en esta última jornada de la semana (hoy viernes), perdió un poco más del 1%, perdiendo el umbral psicológico de los 9.300 puntos.
Una semana para olvida en la que ha cerrado con cuatro de las cinco sesiones en números rojos, motivado, desde mi punto de vista, por posibilidad cierta de que los tipos de interés permanezcan altos y provoquen un empeoramiento de la actual situación económica.
De los 35 valores del Ibex, ton solo cuatro anotaron guarismos positivos. Las pérdidas han sido muy significativas especialmente en cos valores: Acciona Energía e Iag con caídas superiores al 3%. El Banco Santander y Repsol sufrieron perdidas por encima del 2%.
En resumen, el Ibex cerró en el día de hoy en los 9.204 puntos, lo que supone que las ganancias acumuladas en el presente año son del 12,5%.
La bolsa española ha marcado números rojos en toda la sesión en consonancia con las bolsas europeas que también cerraron con pérdidas esta última sesión de la semana.
El Banco Central Europeo (BCE) fijó el cambio de referencia del euro en 1,0884 dólares.
Al otro lado del Atlántico, Powell comparece ante la Cámara de Representantes y el Senado para dar cuentas semestrales sobre la economía estadounidense. En su comparecencia manifestó que es muy probable que se produzcan más subidas de tasas en los próximos meses, a pesar que la Reserva Federal hizo una parada la semana pasada.
Los mercados de futuros ven una alta probabilidad de que los tipos suban 25 pb en la próxima reunión de la Reserva Federal Americana en el mes de julio.
Fuente: eleboración propia. IBEX35 gráfico 1D. Cuatro de cinco sesiones de esta semana presentaron guarismos en rojo. El Índice se mueve lateral sin perder la directriz principal alcista. Presenta un soporte en la directriz en 9.069. Si lo perfora posiblemente estemos ante un cambio de tendencia. Además hay una resistencia importante en los 9.531. Si rompe esta resistencia, con muchas porobabilidades, después de un descanso (lateral), continue la tendencia alcista. 


viernes, 16 de junio de 2023

CIERRE DE MERCADOS - LOS MERCADOS SUBIERON CON FUERZA ESTA SEMANA - DESFASE TEMPORAL ENTRE EL BCE Y LA FED

Semana de subidas
Los mercados financieros subieron con fuerza esta semana, tras las decisiones de varios bancos centrales, que finalmente fueron bien recibidas. Los operadores parecen apostar por que, a pesar de la persistencia de una inflación elevada y de la perspectiva de nuevas subidas de tipos, la ralentización de la actividad mundial conducirá a una relajación monetaria antes de lo previsto. Así pues, el apetito por el riesgo se ha mantenido elevado en las últimas sesiones, a la espera de la próxima serie de informes empresariales.
Divisas
El desfase temporal entre la Fed y el BCE se aprecia claramente en el comportamiento del euro, que ha vuelto a subir hasta 1,0942 dólares. La fortaleza de la moneda única es aún más llamativa frente al yen, que ha caído a su nivel más bajo de los últimos 15 años. Esto se explica fácilmente por el mantenimiento de la política acomodaticia del Banco de Japón. El viernes, el euro cotizaba a 154,70 yenes.

jueves, 15 de junio de 2023

CONTUNDENTE CHRISTINE LAGARDE - SUBIDA DE 25 pb - HABRÁ MÁS SUBIDAS - EL ORO REBOTÓ DESDE MÍNIMOS DE TRES MESES.

El Banco Central Europeo no da sorpresas y cumple con la línea establecida y sube los tipos en 25 pb. La señora Lagarde ha sido contundente: "Haremos lo que haga falta para bajar la inflación".
Con esta subida de un cuarto de punto, los tipos de interés en la Eurozona se sitúa en el 4%. "Es cierto que la inflación disminuyo, pero se espera que siga siendo alta durante bastante tiempo", dijo.
Otra de sus afirmaciones significativas: “No hemos terminado de subir los tipos y todavía nos queda camino por recorrer y es muy probable que los volvamos a subir en el próximo mes de julio”.
Después de la rueda de prensa de Lagarde devolvió la volatilidad a los mercados, que se movía en guarismos rojos desde ayer por la decisión de la Reserva Federal de no subir tipos de interés, anunciando una pausa y afirmando que habrá más subidas en el presente año.
Extracto de las decisiones del Consejo de Gobierno del BCE:
"Las futuras decisiones del Consejo de Gobierno garantizarán que los tipos de interés oficiales del BCE se lleven a niveles lo suficientemente restrictivos para lograr que la inflación vuelva oportunamente al objetivo a medio plazo del 2% y se mantengan en esos niveles durante el tiempo que sea necesario. El Consejo de Gobierno continuará siguiendo un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración apropiados de la restricción".
"En particular, sus decisiones sobre tipos de interés seguirán basándose en su evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros que se reciban, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria", ha sentenciado Lagarde.
El Consejo de Gobierno ha confirmado asimismo que suspenderá las reinversiones del programa de compra de activos a partir de julio de 2023:
"A medida que los bancos están reembolsando los importes prestados en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente cómo las operaciones de préstamo con objetivo específico y su reembolso en curso están contribuyendo a la orientación de su política monetaria", ha concluido Lagarde.

El oro rebotó desde un mínimo de tres meses el jueves, ya que el dólar y los rendimientos de los bonos bajaban tras datos económicos de Estados Unidos, lo que ofreció a los inversores un respiro tras la reunión de la Reserva Federal.
Fuente: Elaboración propia - Gráfico de 1D. Rebote apoyado por la debilidad del dólar; directriz alcista, de momento no ha sido rota. Divergencia en Momentum.


viernes, 9 de junio de 2023

DATOS MACRO FENOMENALES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA - ZONA EURO EN RECESIÓN TÉCNICA - BANCO DE SANTANDER HABILITA UNA LÍNEA DE CRÉDITO PARA AGRICULTORES Y GANADEROS

La Economía de la Zona Euro entró en recesión técnica en los primeros meses del presente año, según los datos publicados por la Agencia Estadística Europea (Eurostat). Parece bastante evidente que la subida de tipos por parte del Banco Central, mermarán las buenas proyecciones de crecimiento en la Zona.
El PIB de la Zona Euro cayo el 0,1% en el primer trimestre de este año en relación al cuarto trimestre de 2022. Dos trimestres seguidos de contracción del PIB se traducen en economía como una recesión técnica.
Para los próximos meses el crecimiento seguirá débil a pesar de la caída de todas las energías al por mayor. Estamos en un difícil equilibrio ya que el endurecimiento de las políticas monetarias provoca la reducción de la inversión y las presiones inflacionistas presentes en la Zona euro, limitan el consumo.
Los expertos son de la opinión de que el crecimiento en los próximos trimestres del año 2023 se anoten una subida del 0,2% en cada uno. Entienden que el BCE posiblemente suba en 25 pb más los tipos en las reuniones de este mes de junio y julio en un intento más por contrarrestar la persistente inflación. Si se cumple estas opiniones el tipo de depósito del BCE se situaré en el 3,75%, lo que podría suponer un endurecimiento superlativo de 425 pb desde que el BCE sacó los tipos de zona negativa en julio de 2022.
Héctor Gómez pide a Feijoo que esté "mucho más informado" para no difundir datos económicos "incongruentes".
OCDE: eleva la previsión de crecimiento para España al 2,1% en 2023 y al 1,9% en 2024.
EUROSTAT: España fue el país que tuvo un mayor crecimiento del PIB en el primer trimestre en tasa interanual, con un 3,8%
EL NÚMERO DE AFILIADOS a la Seguridad Social aumenta en 47.883 personas en mayo en términos desestacionalizados y supera los 20,7 millones (20.709.078) por primera vez. En el conjunto de los cinco primeros meses del año se han creado 468.184 empleos, completándose el mejor periodo enero-mayo de la serie histórica.
EN TÉRMINOS DE AFILIACIÓN MEDIA, se han superado por primera vez los 20,8 millones de personas (20.815.399), tras sumar 200.411 en el mes de mayo, con un incremento intermensual del 0,97%. En términos interanuales, el crecimiento es del 2,9%, con 582.676 afiliados más que hace un año.
EL IBEX 35: Pese a cotizar durante buena parte de la sesión con un ligero avance, el índice bursátil español Ibex-35 acabó por darse la vuelta el viernes para acabar en rojo, acumulando un pequeño retroceso semanal en un contexto de creciente expectación sobre las reuniones de bancos centrales de la próxima semana.
BANCO SANTANDER: Santander ha habilitado una línea de 5.000 millones de euros para sus clientes agricultores y ganaderos, así como para las cooperativas del mundo agro, con el objetivo de contribuir a paliar los efectos negativos que la sequía está originando en el campo español, así como poder hacer frente a otras adversidades climáticas, como las originadas por las inundaciones. El PRÉSTAMO SEQUÍA, que cuenta con condiciones preferenciales, tiene un plazo máximo de seis años, hasta 12 meses de carencia, y cuotas, trimestrales, semestrales o anuales", ha explicado la entidad.
El Banco de Santander, en gráfico 1D describe un movimiento lateral. Presenta un soporte en 3,029 y una primera resistencia en 3,30. De superar esta resistenia buscaremos objetivos en 3,56 y 3,69. %R esta en zona positiva y el MACD subiendo.








miércoles, 1 de marzo de 2023

SALESFORCE OFRECE NUEVAS SOLUCIONES DE ANÁLISIS Y AUTOMATIZACIÓN

Salesforce, Inc. ofrece tecnología de gestión de relaciones con los clientes que une a empresas y clientes en todo el mundo.
Su plataforma Customer 360 permite a sus clientes trabajar juntos para ofrecer experiencias conectadas a sus clientes. La empresa presta sus servicios a través de la venta directa y de empresas de consultoría, integradores de sistemas y otros socios. Tiene su sede en San Francisco, California.
Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: América (69,3%), Europa (21,2%) y Asia/Pacífico (9,5%).
Salesforce.com, Inc. es el proveedor líder mundial de software de gestión de relaciones con los clientes (CRM) a petición. Las ventas netas por actividad se desglosan de la siguiente manera:
  • Venta de suscripciones en línea (94%): aplicaciones para informatizar las fuerzas de venta, optimizar el procesamiento de datos comerciales, gestionar los centros de llamadas, gestionar la relación con los socios, etc.;
  • Servicios profesionales (6%): servicios de consultoría, implementación y formación.
  • El inversor activista Elliott Management Corp ha realizado una inversión multimillonaria en la empresa de software basado en la nube Salesforce Inc, según Routers.
  • Salesforce presenta su innovadora propuesta dirigida al sector de las comunicaciones. Se trata de soluciones analíticas que incorporan IA y funcionalidades preconfiguradas que automatizan procesos comunes, lo que mejora la experiencia del cliente y reduce los costes operativos. Además, una nueva integración con WhatsApp agilizará y enriquecerá la interacción con el cliente

Fuente: Elaboración propia - Gráfico 1D. Tendencia principal y secundaría con mínimos y máximos decrecientes terminó. Se quebró la directriz bajista. Posiblemente en las próximas jornadas el precio cierra por encima de la media ponderada fibo de 34, después de un leve descanso.

miércoles, 15 de febrero de 2023

CHRISTINE LAGARDE QUIERE SUBIR EN EL PRÓXIMO MES DE MARZO 50 pb

La presidenta del BCE Christine Lagarde proporcionó datos y cometarios ante el Parlamento Europeo. Dijo sin reservas que la actividad económica sigue siendo muy débil y lo seguirá siendo en el corto plazo.
Reconoció que los precios energéticos han disminuido y que la confianza está aumentando.
Notas relevantes de la jefa del BCE:
  • Mantiene la idea de subir 50 pb en el próximo mes de marzo.
  • Dice que los salarios están creciendo rápido
  • Los guarismos de reducción del programa APP serán muy similares a los de fechas pasadas.
  • La actividad economía será débil, al menos en el corto plazo
  • Dejó claro que las decisiones de futuro no están tomadas. Se tomarán de reunión en reunión.
  • A pesar de las políticas monetarias tomadas, la presión inflacionista sobre los precios sigue siendo fuerte y la inflación sigue en guarismos muy altos.
Fuente: Elaboración propia - Gráfico 1D EUR/USD


sábado, 22 de octubre de 2022

CIERRE DE MERCADOS - INCERTIBUMBRE - PRÓXIMA CAMPAÑA DE RESULTADOS EMPRESARIALES - SNAP DECEPCIONA A LOS MERCADOS

Viernes, 21 de octubre de 2022
Tiempos revueltos: Rendimiento de los bonos en alza, resultados empresariales dispares, gran volatilidad en los mercados, miedo al endurecimiento monetario. Los mercados financieros parecen desorientados, desordenados a pesar que a principio de la semana hubo un rebote interesante.
Y las próximas sesiones, mas de lo mismo con la presentación de la temporada de resultados, esperando las medidas que sobre política monetaria tomarán la Reserva Federal Americana y el Banco Central Europeo.
La semana que viene va a ser muy ajetreada, con las decisiones de política monetaria en la zona euro (jueves 27) y en Japón (viernes 28). Las primeras estimaciones del PIB del tercer trimestre de China (probablemente el miércoles 26) y de Estados Unidos (el jueves 27) también estarán en la agenda. Otras estadísticas importantes son los indicadores PMI de octubre (lunes 24) y la inflación PCE estadounidense (viernes 28). Por si fuera poco, durante la semana se conocerán los resultados de más de 300 empresas de los índices S&P500 y Euro Stoxx.
Destacamos las siguientes: Total Energies, SAP, Novartis, Apple, Amazón y Microsoft.
COMPAÑÍA SNAP
Los resultados financieros de Snap son decepcionantes. El grupo advirtió que las perspectivas de fin de año serán menos boyantes de lo previsto. Fuente: Elaboración propia - Gráfico de 1D


viernes, 9 de septiembre de 2022

EL BCE ACOMETE UNA SUBIDA HISTÓRICA DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN 75 PUNTOS BÁSICOS PARA FRENAR LA INFLACIÓN

Decisiones de política monetaria 8 de septiembre de 2022
El Consejo de Gobierno ha decidido hoy subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 75 puntos básicos. Este importante paso anticipa la transición desde el nivel muy acomodaticio de los tipos de interés oficiales vigente hacia niveles que asegurarán el retorno oportuno de la inflación al objetivo del 2 % a medio plazo del BCE. Sobre la base de su evaluación actual, el Consejo de Gobierno espera incrementar los tipos de interés en las próximas reuniones para moderar la demanda y proteger frente al riesgo de un aumento persistente de las perspectivas de inflación. El Consejo de Gobierno reevaluará periódicamente la senda de su política a la luz de la nueva información y de la evolución de las perspectivas de inflación. Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno relativas a los tipos de interés continuarán dependiendo de los datos y seguirán un enfoque en el que las decisiones se adoptarán en cada reunión. El Consejo de Gobierno ha adoptado la decisión de hoy, y espera volver a subir los tipos de interés, porque la inflación sigue siendo excesivamente elevada y es probable que se mantenga por encima del objetivo durante un período prolongado. Según la estimación de avance de Eurostat, la inflación alcanzó el 9,1 % en agosto. La fuerte subida de los precios de la energía y de los alimentos, las presiones de demanda en algunos sectores debido a la reapertura de la economía, y los cuellos de botella en la oferta continúan impulsando la inflación. Las presiones sobre los precios han seguido intensificándose y extendiéndose al conjunto de la economía, y la inflación podría continuar aumentando en el corto plazo. A medida que los actuales determinantes de la inflación vayan desapareciendo con el tiempo y que la normalización de la política monetaria se transmita a la economía y a la fijación de precios, la inflación descenderá. De cara al futuro, los expertos del BCE han revisado significativamente al alza sus proyecciones de inflación y ahora esperan que se sitúe, en promedio, en el 8,1 % en 2022, el 5,5 % en 2023 y el 2,3 % en 2024. Tras experimentar un rebote en el primer semestre de 2022, los últimos datos apuntan a una desaceleración sustancial del crecimiento de la zona del euro, y se espera un estancamiento de la economía durante los últimos meses del año y en el primer trimestre de 2023. Los precios muy elevados de la energía están reduciendo el poder adquisitivo de la renta de los ciudadanos y, aunque los cuellos de botella están relajándose, siguen limitando la actividad económica. Por otra parte, la adversa situación geopolítica, especialmente la agresión injustificada de Rusia a Ucrania, está afectando a la confianza de las empresas y de los consumidores. Estas perspectivas se reflejan en las últimas proyecciones de los expertos sobre el crecimiento de la economía, que se han revisado notablemente a la baja para el resto de este año y para 2023. Los expertos esperan ahora que el crecimiento sea del 3,1 % en 2022, el 0,9 % 2023 y el 1,9 % en 2024. Las vulnerabilidades persistentes causadas por la pandemia siguen representando un riesgo para la transmisión fluida de la política monetaria. Por tanto, el Consejo de Gobierno seguirá reinvirtiendo con flexibilidad el principal de los valores de la cartera de compras de emergencia frente a la pandemia que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión relacionados con la pandemia.
Tipos de interés oficiales del BCE
El Consejo de Gobierno ha decidido subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 75 puntos básicos. En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 1,25 %, 1,50 % y 0,75 %, respectivamente, con efectos a partir del 14 de septiembre de 2022.
Tras la subida del tipo de la facilidad de depósito por encima de cero, el sistema de dos tramos para la remuneración del exceso de reservas ya no es necesario. En consecuencia, el Consejo de Gobierno ha decidido hoy suspender el sistema de dos tramos fijando el multiplicador en cero.
Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP)
El Consejo de Gobierno prevé seguir reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del APP que vayan venciendo durante un período prolongado tras la fecha en la que comenzó a subir los tipos de interés oficiales del BCE y, en todo caso, durante el tiempo que sea necesario para mantener unas condiciones de amplia liquidez y una orientación adecuada de la política monetaria. En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria. El principal de los valores de la cartera del PEPP que van venciendo se está reinvirtiendo con flexibilidad con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.
Operaciones de financiación
El Consejo de Gobierno seguirá vigilando las condiciones de financiación de las entidades de crédito y asegurando que el vencimiento de las operaciones de la tercera serie de operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO III) no obstaculice la transmisión fluida de su política monetaria. El Consejo de Gobierno también evaluará periódicamente la forma en que las operaciones de financiación con objetivo específico están contribuyendo a la orientación de su política monetaria.
Aviso a navegantes
"El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2 % a medio plazo. El instrumento para la Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado no deseadas o desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria a todos los países de la zona del euro, lo que permitirá al Consejo de Gobierno cumplir su mandato de estabilidad de precios de manera más eficiente".
Fuente: BCE

miércoles, 17 de agosto de 2022

SUBIDA AGRESIVA DE TIPOS INTERÉS AL OTRO LADO DEL ATLÁNTICO

El US500 se desploma en espera de la reunión de la FED. Pierde entorno al 1% ante el importantísimo evento de las 7h pm que se publicarán las actas correspondientes al mes de julio. Una subida de 75 pb. Podemos decir que hay un cambio de estrategia, de rumbo en la política monetaria al otro lado del Atlántico. Agentes del mercado y observadores entiende que es momento de la reducción en el ritmo de las subidas de tipos, ante la ralentización en los picos inflacionistas. Los discursos de la Reserva Federal tienen un tono sosegado, de moderación. La reciente reducción de la inflación no es una señal suficientemente fuerte de la desaceleración inflacionista. Con unas actas muy agresivas, los índices tenderán a retroceder desde sus máximos recientes y el dólar teniendo muchos argumentos paras fortalecerse mucho más. El sector bancario tiene dudas acerca de que la economía ya no tiene necesidad de enfriarse.
Indice US500 previo a las actas de julio 2022 de la FED. Fuente propia. 


lunes, 6 de junio de 2022

TIPOS INTERÉS - PRIMERA SEMANA DE JUNIO DE 2022 - BCE Y LA FED SUBIRÁN EL TIPO DE INTERÉS

Fuente: Market Screener
Tipos de interés:
Esta primera semana de junio, en Europa, estuvo marcada por la fuerte subida de los tipos. La deuda de la locomotora alemana a 10 años alcanzó el 1,27%, la francesa el 1,80% y la italiana el 3,40%. Se da por cierto que el Banco Central Europeo revisará los tipos. Los mercados esperan que se allane el terreno para una subida de tipos de interés en la próxima reunión de julio de 2022.
Por el contrario, los tipos de interés al otro lado del Atlántico bajaban a principio de la semana porque los inversores pensaban que la Reserva Federal Americana suavizaría su postura ante unas estadísticas económicas nada boyantes. A mediados de semana todo cambió y los tipos se recuperaron con cierta rapidez y el vencimiento a 10 años se paga al 2,98% frente al 2,73% de la semana anterior.
Loretta J. Mester (presidenta y directora ejecutiva del Banco de la Reserva Federal de Cleveland) y Lael Brainard, que asumió el cargo de miembro de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal en junio de 2014 para cubrir un período no vencido que finaliza el 31 de enero de 2026 manifestaron que los tipos también podrían tener que subir en septiembre. Opiniones relevantes a tener muy en cuenta.

viernes, 4 de febrero de 2022

SEMANA MARCADA POR LA VOLATILIDAD - LAGARDE SE VISTE DE HALCÓN

Una semana más los mercados financieros estuvieron marcados por una gran volatilidad. Los remores sobre el endurecimiento monetario está presente en tanto en cuanto siga aumentando la inflación, especialmente los precios de la energía.
El Banco Central Europeo, a pesar de estar preocupado por los guarismos inflacionistas, mantuvo los tipos sin cambios; el Banco de Inglaterra subió 25 puntos básicos. Después de los datos mensuales de empleo publicados al otro lado del Atlántico, no se espera que a la Reserva Federal Americana se le escape valorar una subida de tipos en el próximo mes de marzo. Posiblemente esté valorando la posible continuidad de una alta volatilidad de los índices en las próximas semanas.
Nuestra Christine Lagarde con su discurso cargado de cierta ambigüedad sigue en términos generales la tendencia de la Reserva Federal. El Banco Central Europeo no descarta taxativamente la idea de subir los tipos en este mismo año. Hasta hace muy poco parecía imposible, cuasi un tabú.
La inflación en europea cifrada en un 5,1% es un poco más baja que la del país del Tío Sam, pero esto no significa que esté controlada. Lagarde admitió que la escalada de la inflación es para preocuparse, abriendo la puerta a un posible incremento de los tipos de interés oficiales, incluso en el presente año 2022 siguiendo la senda de la retirada de estímulos emprendida por el Banco de Inglaterra y la Fed en el marzo que viene.
Las reacciones han sido caprichosas de los grandes gigantes de la tecnología ante los anuncios de las autoridades. Alphabet y Amazon reaccionaron al alza con sendas subidas en el mercado de un 8% y 11% respectivamente. Netflix, Meta o PayPal retrocedieron muy significativamente.
Estamos asistiendo a una volatilidad con rangos que van desde un pánico extremo a una euforia superlativa en un marco financiero inquietante. Todo tiene su punto bueno y malo para el inversor particular. Se puede optar por intentar beneficiarse de movimientos extremos tanto al alza como a la baja o, por el contrario, situarse al margen esperando la definición clara del mercado.
Buen fin de semana.

domingo, 12 de diciembre de 2021

LOS MERCADOS EN CALMA TENSA - INFLACIÓN RAYO EN NAVIDADES - UNICREDIT Y SU PLAN AMBICIOSO

Torre Unicredit
Después de dos semanas con caídas generalizadas por el descubrimiento de la nueva variante Ómicron, los mercados financieros se han podido recuperar en estas últimas jornadas, una vez que han saltado a los medios, informaciones tranquilizadoras de la menor peligrosidad de la nueva variante y la eficacia de las vacunas para contrarrestar los efectos letales del virus.
Ha vuelto el apetito por el riesgo de una forma abrupta, permitiendo que algunos índices llegaran a testear los guarismos alcanzados en el pasado mes de noviembre. Esta volatilidad continuará percutiendo en las próximas semanas en función de los anuncios en materia sanitaria y fundamentalmente por las próximas decisiones de los bancos centrales en la próxima semana.
Parece que la inflación sigue con un ritmo de aceleración semejante al del pasado mes de noviembre. Ómicron ha tenido menos impacto en los mercados. Los intervinientes mercantiles se calmaron con los anuncios tajantes de Pfizer, ser capaz hacer frente a los nuevos acontecimientos víricos.
Y las miradas se centran en la Reserva Federal que podría acelerar el fin de las compras de activos. El próximo miércoles la Fed tomará decisiones sobre tipos de interés y el día siguiente, jueves, lo hará el Banco Central Europeo. ¡Atentos!
El relevante banco italiano Unicredit presentó esta semana un plan estratégico hasta el año 2024 que resulto ser muy atractivo para los inversores y especialistas. Se trata de un plan ambicioso y una atractiva política de retribución de dividendos para los accionistas. A valorar por los inversores que basan su estrategia en el dividendo.
¡¡¡Saludos!!!!!

jueves, 28 de octubre de 2021

FUERTE SUBIDA DE LA INFLACIÓN EN OCTUBRE DE 2021 - LOS PRECIOS ENERGÉTICOS EN SUBIDA LIBRE - CHRISTINE LAGARDE DICE QUE ES TRANSITORIA

Datos del IPC en España. Octubre 2021
Se publicaron los datos adelantados del IPC en el Reino de España y la verdad es que han superado todas las previsiones de los expertos. Es el peor dato del índice de inflación desde el año 1992. La causa fundamental es la subida estratosférica de los precios de la energía.
Se esperaba un 4,5% de IPC adelantado y ha sido un punto más (5,5%) en el mes de octubre. Es extremadamente preocupante este guarismo porque el coste energético está repercutiendo y desestabilizando los procesos productivos de la mayoría de los productos y servicios, en especial a la CESTA DE LA COMPRA. Los precios de los alimentos son más volátiles.La inflación subyacente es el mes de octubre fue del 1,4%. Como es sabido este dato no tiene en cuenta la variación de los precios de los alimentos y de la energía.
Esta semana también hemos conocido los precios /costes de producción y como siempre ocurre unas empresas no quieren y otras no pueden asumirlos directamente y se lo van a repercutir a los precios del producto final.
La señora Lagarde del Banco Central Europeo (hoy tuvo reunión y conferencia de prensa) mantiene la postura de que la tensión inflacionaria es transitoria. Atentos.
La COAG (Coordinadora de Organizaciones de Agricultores y Ganaderos) alerta de que la subida en grado superlativo de costes. Alertan de importantes recortes de la producción en el campo.

sábado, 11 de abril de 2020

CIERRE DE MERCADOS - SEMANA SANTA CONFINADOS


Fuente Wikipedia
El IBEX 35 recibe un impulso significativo gracias al buen tono de Wall Street y las decisiones de la Reserva Federal Americana. Cierra la ultima sesión de la semana santa con un aumento en términos porcentuales del 1,71%. En los cuatro días de la semana avanza algo más del 7%.
La FED se mostró decidida a apoyar la recuperación económica favoreció en gran medida el sostenimiento en los parqués. Europa pendiente del Eurogrupo, en momentos críticos, para implementar medidas para dar una respuesta comunitaria a la emergencia económica motivada por el coronavirus. 
Por fin hubo fumata blanca y fue posible el desbloqueo gracias a un acuerdo previo entre Francia, Alemania, Italia, España y Países Bajos, que retiró su exigencia de vincular las ayudas MEDE a los ajustes. (Documento previo pactado). Las plazas europeas recogerán este acuerdo en la sesión del próximo martes, 14 abril de 2020. 
Al otro lado del Atlántico, la crisis sanitaria se le fue de las manos, con unas primeras medidas laxas que favorecieron propagación del virus. Trump, al fin, se lo está tomando en serio al ver a su amigo Boris contagiado y con problemas graves de salud. Su idea de inmunidad de grupo del primer ministro fracaso. 
Quien tiene las cosas claras es la Reserva Federal Americana, si Donald, no está interfiriendo. Los responsables han puesto todos los instrumentos de los que dispone para apoyar la economía del Tío Tom. El señor Jerome Powell anuncio estímulos para elevar la capacidad de los préstamos en 2,3 billones de dólares. 
Algo sensato fueron las palabras de la presidenta del Banco Central Europeo, la señora Lagarde, que manifestó que no se puede atajar esta crisis con las recetas del pasado. Era un aviso a las políticas restrictivas, austericidas todavía presentes. 
Según la señora Kristalina Georgieva, directora del Fondo Monetario Internacional está crisis sanitaria y económica tendrá peores consecuencias que la Gran Depresión. 
El precio del crudo repuntó en la última sesión. Rusia y Arabia Saudí fueron capaces de suavizar los obstáculos que facilitaron un recorte de veinte millones de barriles cada día. 
TÍTULOS VALORES PROTAGONISTA POSITIVOS 
Si hablamos de valores, los mayores avances del día han correspondido a compañías como Bankinter (+6,30%) o AENA (+6,18%), pese a que el gestor aeroportuario ha anunciado que su tráfico de pasajeros ha caído un 59% en el mes de marzo, hasta los 8,16 millones. Ha sido un día positivo también para compañías de corte defensivo como Endesa (+6,10%) o Enagás (+5,39%) y también se ha colocado entre los más alcistas Merlin Properties (+5,05%) en el día en el que ha señalado a la CNMV que abonará el dividendo propuesto de 0,1458 euros brutos por acción con cargo a las cuentas de 2019 pero deja en el aire el abono de otros 0,1745 euros brutos que también se habían anunciado. 
TÍTULOS VALORES PROTAGONISTAS NEGATIVOS 
En el lado de los retrocesos se han situado valores como Telefónica (-1%) o Más Móvil (-1,31%), además de otros pesos pesados como el Banco Santander (-2,24%) o Repsol (-0,91%).

jueves, 6 de junio de 2019

DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL EUROPEO

6 de junio de 2019
En la reunión de hoy, que se celebró en Vilnius, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) tomó las siguientes decisiones de política monetaria:
(1) La tasa de interés sobre las operaciones principales de refinanciamiento y las tasas de interés sobre la facilidad de crédito marginal y la facilidad de depósito permanecerán sin cambios en 0.00%, 0.25% y -0.40% respectivamente. El Consejo de Gobierno ahora espera que las tasas de interés clave del BCE se mantengan en sus niveles actuales al menos hasta el primer semestre de 2020, y en todo caso durante el tiempo que sea necesario para asegurar la continua convergencia de la inflación a niveles que están por debajo, pero cerca A, 2% a medio plazo.
(2) El Consejo de Gobierno tiene la intención de continuar reinvirtiendo, en su totalidad, los pagos de capital de valores vencidos comprados en el marco del programa de compra de activos durante un período prolongado posterior a la fecha en que comienza a elevar las tasas de interés clave del BCE, y en cualquier caso para el tiempo que sea necesario para mantener condiciones de liquidez favorables y un amplio grado de acomodación monetaria.
(3) En lo que respecta a las modalidades de la nueva serie de operaciones de financiación financiera a plazo más largo (TLTRO III), el Consejo de Gobierno decidió que la tasa de interés en cada operación se fijará en un nivel que sea 10 puntos básicos por encima de la tasa promedio aplicada. en las principales operaciones de refinanciación del Eurosistema a lo largo de la vida del respectivo TLTRO. Para los bancos cuyo préstamo neto elegible excede un índice de referencia, la tasa aplicada en TLTRO III será más baja y puede ser tan baja como la tasa de interés promedio en la facilidad de depósito que prevalecerá durante la vida de la operación más 10 puntos básicos.
El presidente del BCE comentará las consideraciones subyacentes a estas decisiones en una conferencia de prensa que comenzará hoy a las 14:30 CET.
Fuente: Dirección General de Comunicaciones del Banco Central Europeo